Как Райан Коэн позиционировал GameStop как стратегию резервирования биткоинов

Стратегические шаги Райана Коэна всегда предшествовали публичным объявлениям. В мае 2025 года стандартная отчетность SEC раскрыла то, что станет знаковым корпоративным решением: GameStop тихо накопила 4 710 биткоинов, оцененных примерно в $513 миллионов долларов на момент покупки. Этот шаг закрепил за компанией статус 14-го по величине институционального держателя биткоинов в мире — изменение, отражающее эволюцию взгляда Коэна на цифровые активы и корпоративную финансовую стратегию.

Архитектор трансформации GameStop

До того, как GameStop стал синонимом мем-акций и биткоин-активов, Райан Коэн уже доказал свою способность создавать компании, определяющие категорию. Его путь начался необычно: в 15 лет во Флориде Коэн понял то, что большинство взрослых игнорировали — интернет был не модой, а будущим коммерции. К моменту поступления в университет он уже создал функционирующие электронные коммерческие операции, делая университетскую жизнь казалось ненужным обходным путём.

Настоящий тест наступил в 2011 году, когда Коэн заметил разрыв между потребностями клиентов и рыночными решениями. Большинство предпринимателей избегали конкуренции с Amazon напрямую. Коэн выбрал иной путь. Он выделил зоотовары как рынок, где эмоциональная связь и качество обслуживания могут перевесить масштаб операций. Отличие Chewy заключалось не в ассортименте, а в понимании того, что владельцы домашних животных воспринимают своих питомцев как членов семьи.

Реализация этого подхода отражала его философию: рукописные праздничные открытки, индивидуальные портреты питомцев для лояльных клиентов, цветы, отправляемые после ухода любимых животных. Эти жесты были дорогими и трудно воспроизводимыми — именно в этом и заключался смысл. В период с 2011 по 2013 год Коэн предлагал идеи более чем 100 венчурным компаниям, пока Volition Capital не признала возможность и не вложила в Series A $15 миллионов долларов. К 2016 году Chewy привлек backing от BlackRock и Prudential. Четыре года спустя, когда PetSmart приобрёл Chewy за $3,35 миллиарда, Коэн подтвердил основополагающий принцип: создание компаний, основанных на психологии клиента, а не только на операционной эффективности, создаёт защищённые конкурентные преимущества.

Поворот GameStop

В 2020 году, когда традиционные аналитики отвергли GameStop как жертву физического ритейла в эпоху цифровых дистрибуций, Коэн увидел недооценённые активы: сильный бренд, страстное сообщество и базу клиентов, ценящих культурную связь наряду с транзакциями. Это был не просто ритейл-революционный проект — это перестройка платформы сообщества с использованием инфраструктуры электронной коммерции.

Его стратегия напоминала реструктуризацию Chewy: сокращение раздутого руководства, привлечение талантов из Amazon и цифровых компаний, устранение неэффективностей при сохранении операций, ориентированных на клиента, и создание резервов наличности для стратегической гибкости.

Финансовая реструктуризация по цифрам:

Когда Коэн взял руководство, GameStop показывал $5,1 миллиарда годового дохода и убытки свыше $200 миллионов долларов. К 2023–2024 годам, несмотря на снижение доходов на 25% из-за закрытия магазинов, компания достигла первого прибыльного года. Валовая маржа выросла на 440 базисных пунктов, превратив годовые убытки в $215 миллионов долларов прибыли. Посыл: меньшие по масштабу операции с дисциплинированной экономикой превосходят раздутые устаревшие структуры.

Эксперимент с криптовалютой и стратегия биткоина

Запуск NFT-рынка GameStop в 2022 году принес $3,5 миллиона торгового объёма за 48 часов, что свидетельствовало о реальном спросе на цифровые коллекционные предметы, связанные с играми. Однако крах рынка NFT — с падением доходов от криптовалюты с $77,4 миллиона в 2022 году до $2,8 миллиона в 2023 году — продемонстрировал риски стратегий, зависящих от трендов. В ноябре 2023 года компания приостановила услуги криптокошельков и закрыла торговлю NFT в феврале 2024 года.

Вместо полного отказа от стратегии цифровых активов Коэн развил подход.

Накопление биткоинов отражало зрелую концепцию: вместо погоней за спекулятивными трендами NFT Коэн позиционировал биткоин как корпоративный резерв — аналогично тому, как компании держат золото или казначейские обязательства, но с определёнными преимуществами.

Обоснование инвестиций Коэна:

Биткоин служит хеджем против девальвации валюты и системных финансовых рисков. В сравнении с традиционными резервами, такими как золото, биткоин обладает преимуществами: его портативность $131 мгновенные глобальные переводы вместо дорогой физической логистики(, мгновенная проверка через блокчейн, безопасное самосохранение через цифровые кошельки без затрат на страхование, а также ограниченность предложения )в отличие от золота, где технологический прогресс создает неопределенность поставок(.

Финансовая структура показала стратегическую дисциплину: GameStop финансировал покупку через конвертируемые облигации, а не за счёт исчерпания основных денежных резервов, сохраняя ликвидность выше ) миллиардов долларов. Это позиционировало биткоин как вторичный стратегический актив, а не спекулятивную ставку. В июне 2025 года компания реализовала опцион на дополнительное размещение по своим конвертируемым облигациям, привлекая ещё ( миллионов долларов, доведя общий объём конвертируемого долга до $2,7 миллиарда — явно предназначенного для корпоративных целей и инвестиций, в том числе для накопления биткоинов.

Текущий контекст биткоина:

По состоянию на январь 2026 года биткоин торгуется по $92,61K, что отражает тенденцию широкого институционального принятия, подтверждающую своевременность и обоснованность стратегии Коэна. Держание в 4 710 BTC представляет собой структурированный подход к управлению корпоративным казначейством, а не спекулятивную торговлю.

Защита розничных инвесторов

Что отличает рассказ о GameStop Коэна от типичных перезагрузок — это база розничных инвесторов, отказывающихся от обычных сценариев выхода. Миллионы розничных акционеров — идентифицирующих себя как «обезьяны» — держат позиции, исходя из убеждённости в видении Коэна, а не из-за квартальных отчётов или рейтингов аналитиков. Это создаёт необычную динамику капитала: Коэн реализует долгосрочные стратегии без квартального давления, потому что его основная база акционеров действует по принципам убеждённости, а не по циклам прибыли.

Стратегические выводы

Эволюция Коэна — от основателя Chewy до реструктуризатора GameStop и корпоративного держателя биткоинов — показывает последовательный паттерн: выявление недооценённых активов )сообществ, а не только продуктов(, применение операционной дисциплины и позиционирование на фоне развивающейся финансовой инфраструктуры. Шаг с биткоином выводит GameStop на пересечение культуры игр, цифровых активов и инноваций в корпоративных резервах. Успех этой стратегии зависит скорее не от краткосрочных колебаний цены биткоина, а от того, будут ли крупные корпорации всё больше принимать биткоин как стратегический резерв — процесс уже запущен.