С точки зрения финансовых показателей, логика ценообразования Ethereum заслуживает внимания. Если рассматривать его как поставщика услуг блокчейн-пространства, по данным за декабрь, рыночная ставка (PF) взлетела более чем в 2000 раз, а коэффициент рыночной стоимости к выручке (PS) превысил 10000 раз. Проблема в том, что чистая прибыль отрицательна, и показатель цена-прибыль (P/E) вообще отсутствует.

Сравним с ситуацией в традиционных облачных компаниях — их коэффициент P/E обычно держится в диапазоне 20-30, а коэффициент цена-выручка (P/S) — в однозначных числах. Насколько велико это различие? Очевидно.

Основная проблема, отражающаяся в этом, заключается в том, что логика оценки стоимости Ethereum как инфраструктуры кардинально отличается от традиционных поставщиков услуг. Первые больше зависят от экосистемного консенсуса и ожиданий роста, а не от текущей прибыльности. С этой точки зрения, нынешняя система ценообразования скорее похожа на оплату будущих бизнес-моделей и масштабов.