2025 год: масштабное расширение ETF на криптовалюты — от биткоина и эфириума к мультивалютной экосистеме

2024 год стал свидетелем исторического прорыва в сфере спотовых ETF на криптовалюты. Согласно данным Farside Investors, к середине декабря чистый приток в спотовый Bitcoin ETF с момента его запуска в январе прошлого года составил 57,2 миллиарда долларов, что на 59% больше по сравнению с началом года (36,2 миллиарда долларов). Однако этот рост не был гладким — в октябре при приближении к историческому максимуму Bitcoin около 126 000 долларов за один день поступило 1,2 миллиарда долларов, а в ноябре при падении цены ниже 90 000 долларов за один день было выведено 900 миллионов долларов, и это еще не самый тяжелый день — в феврале при опасениях по поводу торговых войн и инфляции было выведено 1 миллиард долларов за один день.

Аналогичная ситуация наблюдается и у Ethereum. Спотовый ETF на Ethereum с момента запуска в июле прошлого года получил чистый приток в 12,6 миллиарда долларов. Пик пришелся на август, когда цена Ethereum приближалась к историческому максимуму около 4950 долларов, и за один день было привлечено 1 миллиард долларов. В настоящее время цена Ethereum составляет 3110 долларов, что примерно на 37% ниже исторического максимума.

Регуляторные изменения открывают двери для множества криптовалют

Настоящий поворотный момент наступил в сентябре. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила стандарты листинга для универсальных товарных трастов, что означает, что биржи больше не обязаны рассматривать каждое заявление индивидуально — достаточно, чтобы криптоактивы соответствовали определенным условиям, чтобы быть запущенными как спотовые ETF. Основные требования включают: цифровые активы должны торговаться на регулируемых рынках, иметь не менее 6 месяцев истории фьючерсных сделок или поддерживаться существующими крупными ETF.

高级 аналитик ETF в Bloomberg Эрик Бальчунас в интервью в сентябре заявил, что эти стандарты могут быстро одобрить как минимум 12 видов криптовалют. На сегодняшний день более 126 заявлений на создание ETF ожидают одобрения. Большинство заявок связаны с новыми токенами DeFi-проектов и некоторыми мемкоинами.

Это изменение политики совпало с возвращением Дональда Трампа в Белый дом, и рынок в целом ожидает, что к 2025 году ситуация с регулированием криптоактивов станет более благоприятной, открывая новые возможности для инвесторов.

XRP и Solana выделяются среди конкурентов

Теперь американские инвесторы могут приобретать ETF, отслеживающие спотовые цены XRP и Solana. Согласно рыночной капитализации, XRP занимает 5-е место (рыночная капитализация 117,45 миллиарда долларов), а Solana — 7-е место (рыночная капитализация 73,03 миллиарда долларов). Эти два проекта столкнулись с регуляторными вызовами во время правления Байдена, но с запуском ETF-продуктов эти препятствия начинают исчезать.

Главный инвестиционный стратег Bitwise Хуан Леон отметил, что хотя эти два ETF не обязательно смогут повторить ценовой эффект Bitcoin, их показатели “действительно довольно хорошие”, что подтверждает наличие реального спроса у инвесторов на цифровые активы помимо Bitcoin и Ethereum. Леон отметил, что запуск в ноябре был не совсем идеальным из-за макроэкономического давления и снижения цен, однако данные показывают, что с момента запуска спотовый Solana ETF получил чистый приток в 92 миллиона долларов, а спотовый XRP ETF — 883 миллиона долларов.

Особое внимание заслуживает тот факт, что ETF на Solana стал одним из первых продуктов, делящихся с инвесторами доходами от стейкинга. В прошлом месяце Министерство финансов США и IRS опубликовали новые руководства, дополнительно стимулирующие развитие этой инновации.

Хотя спотовый ETF на Dogecoin с момента запуска привлек всего 2 миллиона долларов чистого притока, это уже свидетельствует о том, что мемкоины также вошли в сферу институциональных продуктов.

Мультивалютные индексные ETF становятся новым трендом

По мере расширения участников рынка, индексные ETF на криптоактивы становятся еще одной важной темой 2025 года. Гери О’Ши, руководитель отдела глобальных рыночных исследований Hashdex, отметил, что в этом году основными держателями спотовых крипто ETF остаются частные инвесторы и хедж-фонды, однако ситуация скоро изменится. Многие финансовые консультанты и профессиональные инвесторы проводят тщательную проверку.

О’Ши заявил, что отношение крупных управляющих активами уже изменилось с вопроса “Стоит ли нам входить?” на вопрос “Как мы можем участвовать?”. Недавно Vanguard объявила о разрешении своим 50 миллионам клиентов торговать некоторыми спотовыми крипто ETF, а Bank of America одобрила предоставление ограниченного криптовалютного портфеля для частных состоятельных клиентов.

Это стимулировало спрос на мультивалютные индексные ETF. В феврале этого года Hashdex запустила первый в США индексный ETF на криптовалюты, отслеживающий индекс Nasdaq Crypto Index, включающий такие активы, как Cardano, Chainlink, Stellar и другие. Также свои аналогичные продукты запустили Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares и CoinShares. Согласно данным ETF Trends, такие индексные ETF позволяют инвестировать в 19 цифровых активов.

Влияние институциональных инвесторов меняет рынок

Расширение участия институциональных инвесторов меняет структуру криптоэкосистемы. Хотя большинство американских пенсионных фондов по-прежнему осторожны в отношении спотовых ETF на Bitcoin — например, Висконсинский инвестиционный совет в феврале ликвидировал позиции на 300 миллионов долларов — участие суверенных фондов и университетских фондов уже изменило ситуацию.

В ноябре связанная с инвестиционным советом Абу-Даби компания Al Warda Investments объявила о владении 500 миллионами долларов в BlackRock Bitcoin Spot ETF. В феврале Mubadala Investment Company сообщила о владении 567 миллионами долларов в том же продукте. Фонд Гарвардского университета заявил о владении 433 миллионами долларов. В этом году впервые о своих позициях в Bitcoin Spot ETF сообщили также Браун и Эмори колледжи, став одними из первых институциональных участников.

Большинство аналитиков считают, что переход инвесторов с розницы на институциональный сегмент может снизить волатильность Bitcoin. О’Ши отметил: “Хотя и незначительно, но это заметно. Инвестиционный цикл институциональных инвесторов длиннее, и этот переход благоприятен для долгосрочной устойчивости таких активов, как Bitcoin.”

Текущая цена Bitcoin составляет 91170 долларов, что примерно на 28% ниже исторического максимума; цена Ethereum — 3110 долларов, что примерно на 37% ниже максимума. Такой откат создает более выгодные условия для новых институциональных участников и, по прогнозам, усилит тренд к активному институциональному участию в 2025 году.