Почему дополнительный рост канадского доллара на 5% в 2026 году может быть уже предрешен

Инвесторы, следящие за парой USD/CAD, уделяют слишком много внимания рискам, связанным с тарифами, игнорируя при этом значительно более сильные фундаментальные показатели экономики Канады. Анализ показывает, что рынок уже закладывал пессимистические сценарии, в то время как реальность оказывается гораздо более обнадеживающей.

Рынок ясно сигнализирует: потребители не отказались

Самым большим сюрпризом прошлого года стала устойчивость канадского потребителя. Несмотря на драматическое снижение цен на жилье — в Торонто зафиксировано очередное снижение на 6% — расходы домашних хозяйств остались стабильными. Это ключевой сигнал: графики цен на жилье показывают обвал стоимости недвижимости, но реальное поведение потребителей указывает на способность к адаптации.

Банковский сектор прошел проверку с первого раза. Когда в середине года читатели финансовых новостей ожидали краха потребления, индекс TSX вместо этого показывал стабильную прибыль. Канадские банки, чувствительные к изменениям условий кредитования, демонстрировали рост котировок акций. Это говорит о том, что прогнозы о крахе рынка жилья были преувеличены.

Демографическое отражение в расходах

Феномен заключался в том, что старшее поколение (бэби-бумеры) не ограничивало потребление несмотря на снижение стоимости активов. Это естественно для возрастной группы, которая уже не планирует продавать недвижимость — для них это место жительства, а не инвестиция. Последствие? Канада вошла в 2026 году с неожиданно диверсифицированной базой экономического роста.

Тарифные сценарии: игра на то, кто проиграет меньше

Вердикт Верховного суда по законности американских пошлин на канадские товары будет объявлен до конца июня, хотя более быстрый процесс предполагает результат уже в этом месяце или в феврале. Решение будет иметь значение не столько из-за самих пошлин, сколько из-за сигнала, который оно даст рынкам.

Оптимистичный сценарий: если Трамп потеряет значительную часть полномочий по введению пошлин, мы станем свидетелями массового притока капитала в рискованные активы, сырьевые товары и валюты развивающихся рынков. Золото упадет, а канадский доллар укрепится. Рынок оценивает это как более вероятное.

Пессимистичный сценарий: если Верховный суд будет восприниматься как «печать» для всех решений администрации, капитал начнет покидать США. Бум на золоте и драгоценных металлах станет реальностью. Ни один сценарий не благоприятен для доллара, но первый более реален.

USMCA: переговоры, которые вовсе не конфликтные

Путаница вокруг пошлин заслонила важное сообщение декабря: глава USTR сигнализировал о поддержке трехстороннего соглашения. Это было не громкое объявление — прошло почти незамеченным — но было значимым.

Недоразумение касается механики. Если США запустит клаузулу sunset в июле (Статья 34.7), это не означает конец соглашения. Этот инструмент переходит в ежегодные обзоры без прекращения торговли. Каждый из участников имеет отдельное право выйти с шестимесячным уведомлением, но Трамп не воспользовался этим ранее, хотя мог.

Молочный сектор — главный спорный пункт — это малый сегмент экономики Канады. Даже самые пессимистичные сценарии по стали и алюминию не представляют угрозы для роста. Потенциальная стратегия «Фортресс Северная Америка» была бы для Канады выгодой, поскольку блокировала бы импорт из Китая.

Сырье: что-то меняется в фундаменте

2025 год войдет в историю сырья как переломный. Глобальный рост стабилизировался, процентные ставки снижаются, а инвесторы вновь смотрят на долгосрочные перспективы.

Нефть — исключение: перспективы на 2026 год скептические, но эксперты указывают, что это может быть год, когда мы достигнем дна цен. Производство в США стабилизировалось, а дефициты на рынке нефти могут появиться только через два года. Акции канадских нефтяных компаний (CNQ.TO) оцениваются на самом высоком уровне за всю историю при аналогичных ценах на нефть — это свидетельство растущего доверия к долгосрочной ценности нефтяных песков.

Правительство Карни меняет политическую игру

Переход от правительства Стефана Гильбо к новому — это сигнал: Канада открывается для развития сырьевого сектора. Это не произойдет за один день, но текущая политическая перспектива показывает, что независимо от того, останутся ли у власти либералы или вернутся консерваторы, сырье будет в приоритете. Немногие страны G10 предлагают такую политическую уверенность.

В 2025 году канадский доллар вырос примерно на 5%, заняв место в середине рейтинга валют развитых стран. Это недооценка изменений, произошедших в прошлом году.

Отсутствие слишком низких ставок уже за углом

Ультранизкие ставки 2021 года медленно заканчиваются. Вызов для потребителей реальный, но на горизонте виден свет. Канадский банк оценивается рынком с примерно 65% шансом повысить ставки до конца этого года.

Если потребители сохранят свою силу в первой половине года — что становится все более вероятным — у банка будет основание для повышения. Более высокие процентные ставки — прямой катализатор для укрепления канадского доллара по отношению к валютам с более низкими ставками.

Итоговая прогноз: USD/CAD на 1.3070

Комбинация фундаментальных факторов предполагает очередной рост канадского доллара на 5% в 2026 году. Это означает пару USD/CAD на уровне 1.3070 или CAD/USD на уровне 76,5 центов.

Путь может быть нестабильным. Отложенные решения Трампа по тарифам будут вызывать колебания волатильности, а переговоры по USMCA иногда будут громкими. Но для инвесторов с долгосрочным горизонтом эти потрясения станут возможностями для покупки, а не для продажи. Канада входит в год с лучшими политическими перспективами, надежной сырьевой базой и удивительно устойчивой потребительской базой — это комбинация, которую рынок недооценивает.