Глобальный рынок сахара сжимается по мере изменения позиций фондов на фоне роста производства

Фьючерсы на сахар закрылись значительно выше в пятницу, при этом мировая цена на сахар NY #11 advancing +0.39 cents (+2.68%) and London ICE white sugar #5 выросла на +10.20 пунктов (+2.44%). Рост был обусловлен активностью закрытия коротких позиций фондами перед трехдневными выходными в США, поскольку рынки готовились к закрытию в понедельник в связи с Днем Мартина Лютера Кинга.

Фонды наращивают рекордные длинные позиции

Последние данные Commitment of Traders показывают существенные изменения в рыночных позициях. Фонды добавили 4 544 чистых длинных контрактов на фьючерсы на белый сахар, доведя их общие позиции до рекордных 48 203 — самого высокого уровня с 2011 года. Эта чрезмерно концентрированная бычья позиция может сделать рынок уязвимым в случае ухудшения настроений.

Расширение производства в ключевых регионах выращивания

Фундаментальная картина показывает другую ситуацию. Глобальное производство сахара резко растет на нескольких континентах, создавая препятствия для цен:

Рост производства в Индии: Национальная федерация кооперативных сахарных заводов Индии сообщила, что производство в 2025-26 годах выросло до 15.9 ММТ с 1 октября по середину января, что на +21% по сравнению с прошлым годом. Ассоциация сахарных заводов Индии ранее повысила свой полный сезонный прогноз до 31 ММТ, что на +18.8% по сравнению с прошлым годом. Это позиционирует Индию как второго по величине производителя в мире, с потенциально более высокими объемами экспорта при ослаблении внутренних квот.

Двойное восстановление Бразилии: Центр-Юг Бразилии произвел 40.158 ММТ сахара к середине декабря, что на +0.9% по сравнению с прошлым годом. Более существенно, перерабатывающие заводы сместили приоритеты на производство сахара, при этом соотношение сахара к этанолу выросло до 50.91% в 2025/26 с 48.19% ранее. Conab прогнозирует, что общее производство в Бразилии в 2025-26 годах может достигнуть 45 ММТ, в то время как Safras & Mercado ожидает стабилизации на уровне 41.8 ММТ в 2026/27.

Постоянный рост Таиланда: будучи третьим по величине производителем и вторым по экспорту, урожай Таиланда 2025-26 годов, по прогнозам, увеличится на +5% по сравнению с прошлым годом до 10.5 ММТ, что дополнительно создает давление на цены.

Глобальный избыток доминирует в прогнозах

Несколько аналитических агентств сходятся во мнении о наличии избытка. Covrig Analytics оценивает мировой избыток в 4.7 ММТ в 2025/26 — по сравнению с 4.1 ММТ в октябре — хотя ожидает сокращения до 1.4 ММТ в 2026/27 году из-за низких цен, отпугивающих производителей. Международная организация сахара прогнозирует избыток в 1.625 ММТ в 2025-26 после дефицита в 2.916 ММТ в предыдущем году, что обусловлено увеличением производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

USDA в своем декабрьском отчете дал еще более медвежий сценарий, прогнозируя, что глобальное производство в 2025/26 году вырастет на +4.6% по сравнению с прошлым годом до рекордных 189.318 ММТ при росте потребления всего на +1.4% до 177.921 ММТ. Этот дисбаланс между производством и потреблением указывает на сохраняющийся риск снижения цен, хотя продукты, связанные с сахаром, такие как производные пасты, могут иметь разный спрос в зависимости от промышленных применений.

Факторы поддержки в краткосрочной перспективе

Несмотря на избыток, министерство продовольствия Индии объявило о возможном разрешении дополнительных экспортов сахара в 2025/26, а правительство установило квоту на экспорт в 1.5 ММТ для устранения внутреннего накопления запасов. Одновременно Safras & Mercado прогнозирует, что экспорт Бразилии в 2026/27 году может снизиться на -11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ, что потенциально создаст некоторый пол в ценах в среднесрочной перспективе.

Риск рыночных позиций

В четверг сессия показала, что контракты NY и Лондона достигли месячных и двухмесячных минимумов соответственно перед пятничным отскоком за счет закрытия коротких позиций. При рекордных длинных позициях фондов рынок сталкивается с асимметричным риском снижения, если данные по производству продолжат разочаровывать прогнозы или спрос не улучшится.