Пятница — истечение опционов на сумму 28,5 миллиардов долларов! Биткойн сталкивается с проверкой супер-расчётного дня на Deribit

加密貨幣市場本周陷入剧烈波动，比特币在短暂攻上9万美元后随即反转向下，如今正在8.8万美元附近震荡。市场焦点却不在日内波幅，而是聚焦于即将在本周五迎来的史诗级结算——全球最大衍生品交易所Deribit将有高达285亿美元规模的比特币、以太币期权合约到期。

285亿美元规模创纪录 占Deribit未平仓合约超过半数

根据Deribit商务长Jean-David Pequignot的说法，这次结算的规模可谓空前绝后。285亿美元的到期合约金额，已经占该平台522亿美元未平仓合约的50%以上，这意味着市场将面临巨大的头寸重新配置压力。

Pequignot表示，年末到期往往象征着一整年的收官时刻，而今年市场的特点已悄然转变——从过去单纯的投机周期，演变为更具制度性、由政策与宏观因素驱动的「超级周期」。这种转变深刻影响着市场参与者的决策逻辑与风险管理策略。

比特币在8.8万至9万美元区间激烈拉锯

当前比特币正在8.8万至9万美元的狭窄区间内激烈震荡，这并非偶然。市场参与者正在密切关注所谓的「最大痛点价」——即币价最有可能在到期前向期权持有人造成最大损失的行权价位。

根据Pequignot的分析，目前比特币的最大痛点价落在9.6万美元。然而下行风险同样不容轻视——履约价在8.5万美元的看跌期权（Put）聚集了12亿美元的庞大未平仓量。一旦这些空头部位被触发，极有可能成为加速币价下跌的催化剂。

多头未完全退散 中期买权价差策略仍在布局

值得注意的是，多头力量并未完全撤退。市场上仍可见到锁定在10万至12.5万美元价位的中期买权价差策略（Call Spreads），反映出交易员对中长期行情的看涨信心依旧。不过，短期的避险成本（保护性卖权）已明显上升，充分说明市场对近期波动的警惕心在升高。

交易员转仓至1月 风险管理策略升级

最引人瞩目的是交易员的操作逻辑——他们并未急着平仓防御部位，反而选择精心「转仓」至下个月。具体来看，市场资金正源源不断地从12月到期、履约价介于8.5万至7万美元的卖权组合，转移至1月到期、履约价介于8万至7.5万美元的卖权价差策略。

这一现象反映出一个微妙的市场心理——投资人已针对年底前的短期风险进行了必要防护，但对于2026年初的行情走势仍然抱持着高度警戒。285亿美元的大结算虽然近在咫尺，但市场的风险意识已经延伸到了更远的时间轴上。