Zincir üstü hazine tahvillerinin gelişim durumu nasıl? 5 protokol çalıştık

Ondo, Matrixdock, Maple, OpenEden ve MakerDAO’nun zincir üstü hazine bonolarının gelişimini değerlendirin.

Yazan: Jiang Haibo

Perşembe günü MakerDAO, BlockTower Capital tarafından yönetilen ve kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine 1,28 milyar dolara kadar yatırım yapması beklenen BlockTower Andromeda adlı bir Gerçek Dünya Varlıkları (RWA) Kasası kurmak için nominal bir anket aracılığıyla oy kullandı.

ABD Hazine tahvillerinin getirisi, sermaye piyasası tarafından genellikle risksiz bir oran olarak kabul edilir. zincir pazarı artar. Bu yılın başından bu yana, bu yön gerçekten de hızlı bir gelişmeye yol açtı. Aşağıda, PANews birkaç büyük zincir üstü hazine bonosu projesinin gelişim durumunu değerlendirecek.

Ondo Finans

Ondo Finance, bu yılın Ocak ayında zincire risksiz faiz oranları getiren ve stablecoin sahiplerinin tahvillere ve ABD Hazine bonolarına yatırım yapmasına izin veren tokenize fonların lansmanını duyurdu. DeFiLlama’ya göre, Ondo’nun TVL’si 1 Haziran itibarıyla 100 milyon dolardı ve yine yakın zamanda Mayıs sonundaki 138 milyon dolardan düştü.

Ondo şu anda dört tahvil fonu sunmaktadır: ABD Para Piyasası Fonu (OMMF), Kısa Vadeli ABD Hazine Tahvili Fonu (OUSG), Kısa Vadeli Yatırım Dereceli Tahvil Fonu (OSTB) ve Yüksek Getirili Kurumsal Tahvil Fonu (OHYG). Yatırımcılar USDC’ye yatırım yapar, Ondo %0,15 fon yönetim ücreti, %0,15’e kadar aracılık ücreti ve %0,48’e kadar ETF yönetim ücreti alır.

En çok yatırımcısı olan fon OUSG. Açıklamaya göre en çok elinde bulunduran fon iShares Short Tearsury Bond ETF.Nasdaq’ta işlem kodu SHV ve 30 günlük ortalama yıllık getiri oranı %4.92 civarında. OUSG’ye yatırım yaptıktan sonra, yatırımcılar ayrıca OUSG’yi Flux Finance aracılığıyla ipotek edebilir ve USDC, DAI ve diğer istikrarlı madeni paraları ödünç alabilir. 1 Haziran itibariyle, Flux’taki toplam mevduat 67.49 milyon dolardı ve toplam borçlanma 25.92 milyon dolardı.

Ondo’nun fonları yalnızca nitelikli alıcılara açıktır.Bir fonun yalnızca nitelikli alıcıları varsa, 1940 tarihli ABD Yatırım Şirketi Yasası’ndan muaf tutulabilir ve ABD SEC’de bir yatırım şirketi olarak kayıtlı olması gerekmez. Nitelikli Alıcı ve Akredite Yatırımcı kavramlarının farklı olduğu ve ilkinin eşiğinin daha yüksek olduğu belirtilmelidir. Örneğin, bireyler için, nitelikli alıcıların, birincil konut hariç yıllık gelir 200.000 ABD Dolarını veya net serveti 1 milyon ABD Dolarını aştığı sürece 5 milyon ABD Doları veya daha fazla yatırıma sahip olması gerekir.

İlgili okuma: Stablecoin’ler aynı zamanda devlet tahvili alabilir mi? Ondo Finance, ABD Hazine Tahvilleri ve Tahvillerinin Tokenize Fonunu başlatan ilk şirkettir.

Matrixdock ve T protokolü

Matrixdock, varlık yönetimi şirketi Matrixport tarafından başlatılan bir zincir üstü tahvil platformudur ve bu yılın Ocak ayı sonlarında hazine bonolarıyla ilgili işleri de başlatmıştır. Dune@hankofdefi’nin kontrol paneline göre Matrixdock şu anda 72.44 milyon dolarlık bir TVL’ye sahip.

Matrixdock’un ilk ürünü STBT’dir Yatırımcılar, STBT basmak için beyaz liste adresinden Matrixdock adresine USDC, USDT veya DAI gibi stablecoin’ler yatırırlar. Yalnızca KYC’yi geçen nitelikli yatırımcılar Matrixdock’un ürünlerine yatırım yapabilir ve STBT yalnızca beyaz liste kullanıcıları arasında aktarılabilir.

Bu nedenle, Matrixdock’un lisanssız paket versiyonu olarak anlaşılabilecek, perakende yatırımcıların ürüne erişmesini sağlayan başka bir proje olan TProtocol doğdu. Resmi web sitesinde Amerika Birleşik Devletleri veya diğer yaptırım uygulanan bölgelerin kullanılamayacağı belirtilse de fiili kullanım için KYC gerekli değildir. Kullanıcılar, TProtocol’da USDC ile TBT basabilir ve temel katman Matrixdock’un STBT’sidir. TBT, USDC’de her zaman 1 ABD Doları karşılığında itfa edilebilen bir yeniden temellendirme belirtecidir ve gelirler, yeniden temellendirme yoluyla dağıtılır. TBT, faiz getiren bir varlık wTBT’ye kapsüllenebilir.Tahvil geliri elde edilmesi durumunda çeşitli DeFi faaliyetlerine katılabilir ve Optimism’in Velodrome’u ve zkSync’in veSync’i gibi DEX’ler üzerinde likidite madenciliği yapabilir. TProtocol’ün mevcut TVL’si 5,3 milyon dolardır.

TProtocol 6 Epoch’luk bir periyodu başlatma sürecindedir ve her Epoch 14 gündür. TBT veya wTBT sahipleri katılabilir. Sonunda, yönetim tokeni TPS’nin toplam %2’si bu kullanıcılara airdrop’lar için tahsis edilecektir. .

AçıkEden

Eski Gemini çalışanları tarafından kurulan OpenEden, Nisan ayında tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvillerini piyasaya sürdü. Stablecoin sahipleri, ABD Hazine tahvillerinden risksiz getiri elde etmek için OpenEden TBILL Kasası aracılığıyla TBILL’i basabilir.

OpenEden TBILL Vault’un yatırım yöneticisi, Singapur Para Otoritesi tarafından düzenlenen ve günlük rezerv raporları yayınlayan OpenEden Pte Ltd’dir. TBILL belirteçlerinin ihraççısı, ABD Hazine bonolarını özel amaçlı araçlarla tutan profesyonel bir fon şirketi olan Hill Lights International Ltd’dir.

Şu anda OpenEden TBILL VAULT’ta yaklaşık %5,32 getiri sağlayan 5,5 milyon dolarlık fon bulunmaktadır. OpenEden TBILL Vault’a katılım ayrıca önce KYC’nin tamamlanmasını gerektirir.KYC’den sonra projeye yalnızca ABD dışındaki profesyonel yatırımcılar ve Britanya Virjin Adaları’nın 2010 Menkul Kıymetler ve Yatırım İşletme Yasası uyarınca tanımlanan ABD’li kalifiye yatırımcılar katılabilir.

Maple’ın Nakit Yönetimi Havuzu

Maple başlangıçta teminatsız borç vermeye odaklanan bir projeydi, ancak geçen yıl Alameda Research gibi önemli müşteriler iflas ettiğinde çok sayıda şüpheli alacak oluştu ve fonlar ciddi şekilde kaçtı.

Bu yılın Nisan ayında, Maple yeni bir likidite havuzu türü olan Nakit Yönetimi Havuzu’nu tanıttı. Kripto koruma fonu ve tahvil ticareti uzmanı Room40 Capital, nakit yönetimi havuzu için tek borçlu olarak ayrı bir özel amaçlı araç (SPV) oluşturdu. Tüm gelirler ABD Hazine bonolarına yatırılacak. Maple ve Room40 Capital, toplam %0,5’lik bir yönetim ücreti alır ve geri kalanı mudilere dağıtılır. Yalnızca KYC’yi geçen ABD’li olmayan kalifiye yatırımcılar katılabilir.

Halihazırda nakit yönetimi havuzundaki mevduat 4,26 milyon ABD doları olup, tamamı 1-14 gün vadeli kısa vadeli hazine bonoları ve gecelik ters repolara yatırılmakta olup mudilerin yıllık getiri oranı %5,17’dir.

MakerDAO’nun RWA ve DSR’si

Yakın tarihli bir güncellemede MakerDAO, 3 aylık ABD Hazine bonosu getirisine ve nakit bazlı stablecoinlerin ortalama getirisine göre hesaplanacak yeni bir parametre olan gösterge faiz oranını eklemeyi planlıyor.

Şu anda MakerDAO, parametreleri değiştirmek için forumda tartışmalar başlattı. 30 Mayıs tarihli verilere göre ABD 3 aylık hazine bonosu getirisi %5,55, nakit sabit döviz getirisi %0,47, hesaplanan gösterge faiz oranı %4,09, DSR (DAI tasarruf oranı) ise 3,49 olacak. %. Bu bir kıyaslama olarak kullanılırsa, ipotek ETH ve wstETH gibi varlıklarla DAI borçlanma faiz oranı da yeni DSR’nin üzerinde önemli ölçüde artırılacaktır.

Nihai oylama geçerse, MakerDAO, ETH gibi varlıklar için teminat olarak stablecoin ödünç alma konusundaki rekabet gücünü zayıflatabilir ve faiz oranı, Aave gibi borç verme anlaşmalarından daha yüksek olabilir. Ancak DAI sahipleri için bu büyük bir nimet olabilir. Daha önce DSR %1 idi. MakerDAO, RWA ve diğer kanallar aracılığıyla gelir elde etti ve gelirin bir kısmını DSR’ye dağıttı. DAI sahibi kullanıcılar, yıllık %1 gelir elde etmek için DAI’yi DSR sözleşmesine yatırabilirler. DSR doğrudan %1’den %3,49’a yükseltilirse, DAI’nin çekiciliği büyük ölçüde iyileştirilebilir ve kullanıcılar, DSR’nin getiri oranını elde etmek için PSM ve diğer kanallar aracılığıyla diğer stablecoin’leri DAI ile takas etmeye daha istekli olabilir. MakerDAO ayrıca RWA’dan daha fazla para kazanabilir.

Dune@steakhouse’un kontrol paneline göre MakerDAO’nun RWA’ya yaptığı yatırım, çoğu iyi likiditeye sahip tahvillere yatırılan 1,3 milyar ABD dolarını aştı ve RWA’nın getirdiği gelir oranı da %65,9’a yükseldi. Yeni RWA Kasaları kullanılmaya devam ettikçe bu yüzde muhtemelen artmaya devam edecektir.

Yukarıdaki öneri yönetici oylamasında kabul edilirse, MakerDAO, zincir üzerinde stablecoin’leri artıran, zincir dışı tahvillere yatırım yapan ve gelirleri DAI sahiplerine dağıtan bir projeye giderek daha da yaklaşacaktır.

Özet

ABD Hazine tahvilleri yoluyla off-chain gelir elde eden yukarıda belirtilen temsili projelerin hepsi bu yıl büyük ilerleme kaydetti.MakerDAO hariç, bu yıl sadece resmi olarak ilgili işleri başlattılar ve bu da bu yönün hızla geliştiğini gösteriyor.

Uyumluluk açısından, nitelikli yatırımcılar olarak doğrulanmadan yalnızca TProtocol ve MakerDAO katılabilir ve TProtocol’ün paketleme yöntemi de daha büyük yasal risklerle karşı karşıya kalabilir.

Daha büyük bir hacme ve daha uzun bir geliştirme süresine sahip olan MakerDAO daha güvenilirdir.DSR %3.49’a ayarlanırsa DAI’nin çekiciliğini büyük ölçüde artırabilir, ancak kripto para birimi ipotek kredilerinde rekabet gücünü azaltacaktır.