Amerikan borsaları rahatladı: Hükümet yeniden müzakereleri başlattı ve toparlanmayı tetikledi, ancak gölgeler henüz dağılmış değil

Cuma günü ABD hisse senetleri tipik “erken düşüş öğleden sonra yükseliş” eğilimi gösterdi. S&P 500 %0.13 yükseldi, Dow Jones %0.16 arttı, Nasdaq 100 %0.28 geriledi. Vadeli işlemler biraz daha iyi: Aralık E-mini S&P 500 vadeli işlemleri %0.14 yükselirken, Aralık E-mini Nasdaq vadeli işlemleri %0.22 düştü.

Neden toparlanma mümkün oldu? Hükümet yeniden müzakereleri başlatma sinyali verdi.

Senato Demokratları aktif geri adım attı, sağlık yardımlarının bir yıl ertelenmesini önerdi, Cumhuriyetçiler de tavırlarını yumuşattı ve görüşmeye istekli olduklarını belirtti. Henüz anlaşma sağlanmamış olsa da, tarafların karşılıklı hamleleri piyasa tarafından olumlu sinyal olarak algılandı—6 haftalık (tarihin en uzun) hükümet kapanması nihayet sona erebilir.

Ancak toparlanmadan önce bir tuzak var.

Cuma sabahı ABD hisse endeksleri iki haftanın dip seviyelerini kırdı, sorun birkaç yönden kaynaklanıyor:

1. Yarıiletkenler topluca değer kaybetti — Çip hisseleri piyasayı baskıladı. Micron Technology(MCHP)Q3 gelir tahmini 1.11-1.15 milyar dolar, piyasa beklentisi 1.18 milyar dolardan çok düşük, %5 düştü. ARM, Marvell, AMD gibi şirketler de zayıfladı.

2. Ekonomik veriler alarm verdi — Challenger Gray & Christmas raporuna göre, Ekim ayında ABD şirketleri 20 yılın en yüksek seviyesinde işten çıkarma yaptı. Daha da üzücü olan, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi 3.5 yılın en düşük seviyesi olan 50.3’e geriledi, beklenti 53.0 idi.

3. Fed’den olumsuz sinyaller — Başkan Yardımcısı Jefferson, faiz oranlarının ekonomi üzerinde “büyük ölçüde sınırlayıcı” etkisi olduğunu belirtti, faiz indirimlerinin yavaşlaması gerektiğine işaret etti. Piyasa şu anda Aralık 9-10 toplantısında faiz indirimi olasılığını %66 olarak fiyatlıyor.

4. Çin ticareti zayıf kaldı — Ekim ayında ihracat %1.1 düştü (8 ayın en büyük düşüşü), ithalat ise sadece %1.0 arttı, küresel büyüme görünümünü olumsuz etkiliyor.

Tahvil piyasası hafif yükseldi, ancak artış sınırlı kaldı.

10 yıllık ABD tahvil getirisi 4 baz puan artışla %4.087’ye çıktı. Sabahki hisse satışları aslında tahvil piyasasını korudu (riskten kaçış alımları), ayrıca tüketici güven endeksi zayıf kalınca destek sağladı. Ancak Fed’in şahin açıklamaları tahvil faizlerinin yükselişini sınırladı.

Avrupa tahvil piyasası ters yönde hareket etti — 10 yıllık Alman tahvil getirisi 4 hafta zirvesi olan %2.666’ya yükseldi (+1.6bp), İngiliz tahvili ise 2.5 hafta zirvesi olan %4.466’ya çıktı (+3.2bp). Ancak Almanya’nın ihracat verileri beklentiyi aştı (ihracat %1.4, ithalat %3.1 arttı), Avrupa ekonomisine ilişkin umutlar güçlendi. ECB’nin Aralık 18’deki toplantısında faiz indirimi olasılığı sadece %4.

Kâr sezonu devam ediyor, ancak kâr büyümesi zayıf kalıyor.

Bu hafta 136 S&P 500 şirketi mali sonuçlarını açıkladı, %81’i beklentileri aştı ve 2021’den beri en iyi performansı gösterdi. Ancak çok sevinmemek gerek—Q3 kar büyümesi sadece %7.2 (son 2 yılın en düşük seviyesi), satış büyümesi de yavaşlıyor. Bu, şirketlerin direnmeye çalıştığını ama kolay olmadığını gösteriyor.

Hisse senedi büyük oyunu: Kazananlar ve kaybedenler.

Kazananlar arasında, medikal cihazlar şirketi Globus Medical %35 yükseldi, satışlar ve öngörüler beklentiyi aştı; online seyahat şirketi Expedia %17 arttı, finansal sonuçlar parlak; bulut güvenliği şirketi Akamai %15 yükseldi.

Kaybedenler de var. Oyun devi Take-Two %8 düştü, Grand Theft Auto VI 6 ay daha ertelendi ve 2026 Kasım’a kaydı; ekran paneli tedarikçisi Universal Display %8 düştü, gelirleri beklentinin altında kaldı; ödeme devi Block %7 geriledi, Q3 geliri 13.96 milyar dolar beklentinin altında; tarım makineleri şirketi CNH %6 düştü, kar uyarısı yaptı ve yıllık öngörüsünü önemli ölçüde aşağı yönlü revize etti.

En kötü durumda olan ise gen düzenleme şirketi Intellia Therapeutics. Bir hastanın gen terapisi sonrası hayatını kaybetmesiyle hisse %25 düştü.

Son risk: Gümrük davaları.

ABD Yüksek Mahkemesi Çarşamba günü Trump’ın karşılıklı gümrük vergilerinin yasal olup olmadığını sorguladı. Yüksek yargıçlar, onun acil durum yetkisini kötüye kullandığını ve vergi yetkisinin esasen Kongre’nin temel yetkisi olduğunu belirtti. Mahkeme Trump’ın kaybetmesi halinde, hükümetin toplamda 800 milyar doların üzerinde tahsil edilen gümrük vergilerini iade etmesi gerekebilir ve Trump’ın gümrük yetkileri sınırlandırılabilir. Kararın yıl sonunda veya önümüzdeki yıl başında açıklanması bekleniyor.

Özet: Toparlanma gerçek, ama temeller sağlam değil. Hükümet yeniden müzakereleri olumlu etkiliyor, ekonomik zayıflık, şirket büyüme yavaşlığı ve politik belirsizlikler haber akışını zorluyor. Önümüzdeki dönemde dikkat edilmesi gerekenler, Aralık FOMC kararı ve yüksek mahkemenin gümrük kararı olacak—herhangi kötü haber piyasayı tersine çevirebilir.