$IBIT. $FBTC. $500M girişler.

Sanki milyarlarca $BTC anında satın alındı, değil mi?

Hatta yakın bile değil. İşte ETF akışlarının aslında nasıl çalıştığı 👇:

"$500M ETF girişleri" duyduğunuzda, sanki bir saniyede sadece $500M değerinde Bitcoin satın alındı gibi geliyor ama bu böyle değil.

İşte gerçekler 👇:

Yatırımcılar spot Bitcoin ETF (BlackRock’un $IBIT veya Fidelity’nin $FBTC) gibi paylarını satın aldığında, doğrudan Bitcoin almıyorlar.

Borsada tutulan gerçek Bitcoin’i temsil eden payları alıyorlar.

ETF, her müşteri alımında Bitcoin satın almaz.

Bunun yerine, yetkili katılımcılar (AP’ler) aracılığıyla çalışır, genellikle JPMorgan, Jane Street veya Virtu gibi büyük kurumlar.

Yüksek talep olduğunda, AP’ler nakit gönderir.

İhraççı ise bu parayla gerçek Bitcoin satın alır, genellikle OTC desk’lerden veya büyük borsalardan.

O Bitcoin soğuk depolamaya konur, çoğunlukla Coinbase Custody tarafından yönetilir.

Evet, bu ETF’ler gerçekten Bitcoin tutar.

Ama süreç zaman alır.
ETF girişleri piyasayı anında hareket ettirmez.

Bazen saatler, bazen günler alabilir, likiditeye ve AP’lerin emirleri nasıl yerine getirdiğine bağlıdır.

Çıkışlar da aynı şekilde tersine işler.

İnsanlar ETF paylarını sattığında, AP’ler bunları geri alır, yani fon, Bitcoin’i saklamadan serbest bırakır veya satar.

İşte bu yüzden ETF girişleri ve çıkışları zaman içinde önemlidir, her dakika değil.

ETF fiyatı, Bitcoin’in spot fiyatıyla NAV arbitrajı denilen bir mekanizma ile takip eder.
Eğer ETF fiyatı Bitcoin’in spot fiyatından uzaklaşırsa, AP’ler devreye girer:

👉 Eğer ETF çok yüksekse → ETF paylarını satar, BTC alır.

👉 Eğer ETF çok düşükse → ETF paylarını alır, BTC satar.
Bu sürekli denge, her iki fiyatın da hizalanmasını sağlar.

Getirileriniz tamamen Bitcoin’in fiyat değişikliklerinden gelir, küçük yönetim ücretleri düşüldükten sonra.

Yani "ETF girişleri 1 milyar dolara ulaştı" dediğinizde, aslında şu anlama gelir:
Kuruluşlar yeni ETF payları oluşturuyor, parayı ihraççılara gönderiyorlar ve onlar da gerçek Bitcoin satın alıp saklamaya koyuyor.

İşte böylece ETF, sessizce TradFi parasını gerçek Bitcoin talebine dönüştürür.

Bu, Wall Street’i Bitcoin ağına bağlayan yavaş ve mekanik bir köprü, bir seferde bir soğuk cüzdan paketiyle.