Минуло шість років від початку хвилі стейблкоїнів. У цьому він бачить початкову форму майбутнього платіжних рішень.

Цей рік, без сумніву, увійде в історію фінансів як «рік стейблкоїнів». Сьогоднішній ажіотаж — це лише видима частина глобальної тенденції, яка розвивалася під поверхнею шість років.

У 2019 році, коли проєкт стейблкоїна Libra від Facebook сколихнув традиційний фінансовий сектор, Радж Парекх перебував у центрі подій у Visa.

Як керівник криптопідрозділу Visa, Радж особисто став свідком психологічного зламу, коли ця фінансова корпорація перейшла від спостереження до активної участі — у момент, коли консенсус ще не був очевидним.

Тоді у традиційних фінансах самовпевненість поєднувалася з незрілістю блокчейна. Досвід Раджа у Visa показав йому невидиму стелю для індустрії — не через брак волі до інновацій, а через неспроможність інфраструктури забезпечити справжні глобальні платежі.

Прагнучи подолати цю проблему, він заснував Portal Finance, щоб розробити кращі проміжні рішення для криптоплатежів. Однак, працюючи з багатьма клієнтами, він зрозумів: навіть із вдосконаленням прикладного рівня, базова проблема продуктивності залишалася неподоланною.

Зрештою, Monad Foundation придбала команду Portal, і Радж очолив екосистему платежів.

На нашу думку, Радж має унікальні можливості для аналізу цього експерименту з ефективністю. Він розуміє як бізнес-логіку застосування стейблкоїнів, так і технічні основи криптоплатежів — що робить його ідеальним аналітиком цього шляху.

Нещодавно ми поспілкувалися з Раджем про розвиток стейблкоїнів останніми роками. Ми хотіли з’ясувати, що саме підживлює нинішній бум: регуляторна визначеність, прихід гігантів чи прагнення до прибутку та ефективності?

Ще важливіше — формується новий консенсус: стейблкоїни — це не просто криптоактиви; вони можуть стати наступною інфраструктурою для розрахунків і руху капіталу.

Однак залишаються ключові питання: скільки триватиме цей імпульс? Які наративи буде спростовано, а які стануть фундаментом на роки? Раджова перспектива безцінна, бо він був активним учасником, а не стороннім спостерігачем.

За словами Раджа, підйом стейблкоїнів — це «момент електронної пошти» для грошей: майбутнє, де переміщення коштів буде таким же дешевим і миттєвим, як передача інформації. Водночас він визнає, що не впевнений, які нові можливості це відкриє.

Далі — розповідь Раджа, зібрана та опублікована Beating:

Проблеми до появи технології

Якби я обирав початок, це був би 2019 рік.

Я тоді працював у Visa, і у фінансах панувала напруга. Раптовий запуск Libra від Facebook змінив усе. До Libra більшість традиційних фінансових інститутів ігнорували крипто як забавку для гіків або спекулятивний актив. Libra це змінила. Раптом кожен зрозумів: якщо не займеш місце за столом, не матимеш майбутнього в індустрії.

Visa була серед перших публічних партнерів Libra. Libra була особливою — рання, масштабна, амбітна ініціатива, що вперше об’єднала компанії для спільної роботи над блокчейном і крипто.

Хоча Libra не виправдала очікувань, це був переломний момент. Він змусив традиційні установи вперше поставитися до крипто серйозно, піднявши його з маргінального експерименту до теми, яка вимагала уваги.

Невдовзі з’явився регуляторний тиск. До жовтня 2019 року Visa, Mastercard, Stripe та інші вийшли з проєкту.

Але після Libra Visa, Mastercard та інші почали формувати криптокоманди, щоб краще управляти партнерствами та мережами, а також розробляти реальні продукти у межах ширшої стратегії.

Моя кар’єра почалася на перетині кібербезпеки та платежів. На початку у Visa я створював платформи для захисту банків від витоків даних, експлойтів та хакерських атак.

Цей досвід дозволив мені побачити блокчейн через призму платежів і фінтеху — як відкриту платіжну систему. Мене вразило, що я вперше бачив технологію, яка дозволяє цінності рухатися глобально, цілодобово і з такою швидкістю.

Водночас інфраструктура Visa все ще спиралася на банки, мейнфрейми та старі банківські перекази.

Для мене відкриті системи, здатні переміщати цінність, були надзвичайно привабливими. Я відчував, що інфраструктуру за Visa зрештою перепишуть блокчейн-мережі.

Коли стартувала криптокоманда Visa, ми не поспішали впроваджувати нові технології. Це була одна з найрозумніших і найпрактичніших команд: вони однаково добре розуміли традиційні фінанси й крипто, і глибоко поважали криптоекосистему.

Крипто — це насамперед спільнота. Щоб досягти успіху, потрібно її розуміти й інтегруватися.

Visa — платіжна мережа, тому ми зосередилися на підтримці партнерів — платіжних провайдерів, банків, фінтехів — і пошуку неефективностей у транскордонних розрахунках.

Ми не нав’язували нові технології Visa. Ми почали з виявлення реальних внутрішніх проблем, а вже потім оцінювали, чи може блокчейн їх вирішити.

Досліджуючи розрахунки, виникло питання: якщо платежі завершуються T+1 чи T+2, чому не прагнути реального часу? Що означає миттєвий розрахунок для казначейства й фінансових команд? Наприклад, банки закриваються о 17:00 — а якщо казначейство зможе розраховуватися вночі? А якщо розрахунки будуть сім днів на тиждень, а не лише у робочі дні?

Саме тому Visa впровадила USDC як новий механізм розрахунків, інтегрувавши його у свої системи. Багато хто дивувався, чому Visa тестує розрахунки на Ethereum. У 2020–2021 роках це виглядало радикально.

Візьмемо Crypto.com, великого клієнта Visa. Раніше Crypto.com мала щодня продавати крипто на фіат, а потім надсилати його у Visa через SWIFT чи ACH.

Це було незручно. SWIFT — не система реального часу: розрахунок міг тривати два дні й більше. Щоб уникнути дефолту, Crypto.com мала розміщувати великі застави у банку — так зване «попереднє фінансування».

Цей капітал міг би приносити дохід, але замість цього просто лежав, підтримуючи повільні цикли розрахунків. Ми запитали: якщо бізнес Crypto.com працює на USDC, чому не розраховуватися безпосередньо у USDC?

Ми об’єдналися з Anchorage Digital, федерально ліцензованим цифровим банком, і провели першу тестову транзакцію на Ethereum. Коли USDC перемістилися з адреси Crypto.com на адресу Visa в Anchorage, і розрахунок завершився за секунди — це був визначний момент.

Інфраструктурний розрив

Досвід Visa із розрахунками у стейблкоїнах показав, наскільки незрілою є інфраструктура галузі.

Я завжди вважав, що платежі й рух капіталу мають бути «повністю абстрагованим досвідом». Коли ви купуєте каву, проводите карткою, платите — і отримуєте напій, а продавець — гроші. Користувач не бачить жодного з внутрішніх кроків — взаємодії банків, роботи мережі, підтвердження транзакції, клірингу, розрахунку. Усе це має бути невидимим.

Я так само бачу і блокчейн. Це потужна технологія для розрахунків, але її слід абстрагувати інфраструктурою та сервісами прикладного рівня, щоб користувачі не стикалися зі складністю.

Саме тому я залишив Visa, щоб заснувати Portal — платформу для розробників, яка дозволяє будь-якому фінтеху інтегрувати стейблкоїн-платежі так само просто, як підключення до API.

Чесно кажучи, я не планував продаж Portal. Для мене це була місія — створення відкритих платіжних систем — справа мого життя.

Якщо я зможу зробити ончейн-транзакції простішими й допомогти відкритим системам стати частиною повсякденного життя, навіть у невеликому масштабі, це буде величезною перемогою.

Наші клієнти — від гігантів переказів на кшталт WorldRemit до нових необанків. Але зі зростанням бізнесу ми зіткнулися з парадоксом.

Чому не зосередитися на застосунках, а не на інфраструктурі? Багато хто нарікає: «Забагато інфраструктури, замало застосунків». Але це циклічний процес.

Краща інфраструктура дає змогу створювати нові застосунки, які стимулюють наступну хвилю інфраструктури. Це «петля застосунок-інфраструктура».

На той момент ми бачили інфраструктуру незрілою, тому логічно було починати з неї. Мета — співпраця з великими застосунками з існуючими екосистемами й обсягами, а також спрощення старту для молодих компаній і розробників.

Щоб досягти максимальної продуктивності, Portal підтримував Solana, Polygon, Tron та інші. Але ми щоразу поверталися до одного висновку: екосистема EVM (Ethereum Virtual Machine) має величезний мережевий ефект — там розробники й ліквідність.

Це створювало парадокс: EVM — найсильніша екосистема, але надто повільна й дорога; інші ланцюги швидші, але фрагментовані. Ми думали: якщо система буде сумісна з EVM, але забезпечуватиме високу продуктивність і фінальність менш ніж за секунду — це ідеальне рішення для платежів.

У липні ми погодилися на придбання Portal фондом Monad, і я очолив напрям платежів у Monad.

Часто питають: хіба вже не надто багато публічних ланцюгів? Навіщо нові? Це неправильне питання — важливо не «чому більше ланцюгів», а «чи вирішили чинні ланцюги ключові проблеми платежів»?

Ті, хто переміщує великі суми, скажуть: їм важлива не новизна ланцюга, а економіка операцій. Яка вартість транзакції? Чи достатньо швидке підтвердження для бізнесу? Чи є ліквідність у валютних коридорах? Ось справжні питання.

Фінальність менш ніж за секунду — це не просто технічна деталь, а питання реальних грошей. Якщо платіж підтверджується 15 хвилин, він комерційно непридатний.

Але цього недостатньо. Потрібна розвинена екосистема: емітенти стейблкоїнів, он/офф-ремпи, маркетмейкери, постачальники ліквідності — кожна роль важлива.

Я часто кажу: ми на «моменті електронної пошти» для грошей. Коли з’явилася електронна пошта, вона зробила передачу інформації миттєвою по всьому світу, трансформувавши комунікацію.

Стейблкоїни й блокчейн — це такий самий стрибок для переміщення цінності — інтернет-швидкість, якої раніше не було. Ми ще навіть не уявляємо всі можливості: глобальне фінансування ланцюгів постачання може бути переосмислене, вартість переказів — зведена до нуля.

Справжній прорив настане, коли ця технологія буде інтегрована у платформи на кшталт YouTube чи в кожен додаток на вашому телефоні. Коли користувачі не помічають блокчейн, але користуються миттєвим рухом грошей на швидкості інтернету — ось коли починається масове впровадження.

Доходність у русі: нова бізнес-модель стейблкоїнів

У липні США прийняли GENIUS Act, що змінив ландшафт галузі. Колись потужний захист Circle слабшає через фундаментальні зміни у бізнес-моделях.

Перші емітенти стейблкоїнів, Tether і Circle, працювали просто: користувачі вносять кошти, емітенти купують казначейські облігації США й залишають собі весь відсотковий дохід. Це був перший етап.

Тепер із проєктами Paxos і M0 правила змінилися. Нові гравці передають відсотки від базових активів безпосередньо користувачам і отримувачам. Це не просто поділ прибутку — це новий фінансовий примітив, нова форма грошової маси.

У традиційних фінансах гроші приносять відсотки лише коли вони на рахунку в банку. Як тільки ви їх переказуєте чи витрачаєте, цей дохід зникає.

Стейблкоїни порушують це правило. Навіть коли кошти рухаються й використовуються на високій швидкості, базові активи продовжують генерувати дохід. Це відкриває нову можливість: отримувати дохід не лише у стані спокою, а й у русі.

Ми ще на початку цього підходу. Деякі команди йдуть далі — управляють казначейськими облігаціями США у великому масштабі й планують передавати 100% відсотків користувачам.

Як вони заробляють? Їхня модель — створювати додаткові продукти й сервіси навколо стейблкоїнів, а не заробляти на спреді відсотків.

Тож, хоча це лише початок, тенденція після GENIUS Act очевидна: кожен великий банк і фінтех серйозно розглядає можливість долучитися. Майбутня бізнес-модель стейблкоїнів не обмежиться відсотками на депозити.

Поза межами стейблкоїнів увагу привертають нові криптобанки. Маючи досвід у платежах, я бачу ключову різницю між традиційним і криптофінтехом.

Фінтехи першого покоління, Nubank (Бразилія) і Chime (США), будувалися на локальній банківській інфраструктурі, що обмежувало їх внутрішніми ринками.

Але зі стейблкоїнами й блокчейном ви будуєте на глобальних «рейках» — це безпрецедентно для фінансів. Вам не потрібно бути фінтехом однієї країни. Ви можете створювати глобальний банк для користувачів у будь-якій точці світу з першого дня.

Це найбільший прорив в історії фінтеху — запуск із глобальним охопленням. Така модель породжує нове покоління засновників і продуктів, не прив’язаних до географії. Від першого рядка коду вони орієнтуються на глобальний ринок.

Агентські платежі та майбутнє високочастотних фінансів

Дивлячись на три-п’ять років уперед, мене найбільше захоплює зближення AI-агентів (Agentic Payments) та високочастотних фінансів.

Ми нещодавно провели хакатон у Сан-Франциско, присвячений AI та крипто. Розробники прийшли масово — одна команда інтегрувала DoorDash (американську платформу доставки їжі) з ончейн-платежами. Тенденція вже очевидна: агенти більше не обмежені людською швидкістю.

На високопродуктивних системах агенти переміщують кошти й виконують угоди швидше, ніж людський мозок здатен це обробити в реальному часі. Це не лише питання швидкості; це фундаментальна зміна процесів — від «людської ефективності» до «алгоритмічної ефективності» й зрештою «агентської ефективності».

Щоб здійснити цей стрибок від мілісекунд до мікросекунд, продуктивність блокчейна має бути світового рівня.

Тим часом користувацькі рахунки зближуються. Інвестиційні та платіжні рахунки раніше були розділені, але тепер ця межа зникає.

Це природна еволюція — саме до цього прагнуть гіганти на кшталт Coinbase. Вони хочуть бути вашим «супердодатком» — заощадження, крипто, акції, ринки прогнозів — усе в одному рахунку. Це утримує користувачів і всі їхні дані в одній екосистемі.

Тому інфраструктура все ще має значення. Лише абстрагуючи криптоінфраструктуру, можна об’єднати DeFi, платежі й доходність у єдиний досвід — користувачі не відчувають складності під капотом.

Деякі мої колеги прийшли з високочастотного трейдингу, звикли виконувати великі угоди на CME чи фондових біржах із мінімальною затримкою. Але мене захоплює не обсяг торгів, а перенесення цієї інженерної точності й алгоритмічних рішень у повсякденні фінансові процеси.

Уявіть корпоративного скарбника, який управляє коштами у кількох банках і валютах. Раніше це вимагало значної ручної роботи. У майбутньому, з LLM і високопродуктивними блокчейнами, системи автоматизуватимуть масштабний трейдинг і управління фондами, максимізуючи дохідність кожного долара.

Абстрагування високочастотного трейдингу для реальних бізнес-процесів більше не є ексклюзивною сферою Волл-стріт. Алгоритми тепер можуть оптимізувати корпоративні фінанси з небаченою швидкістю й масштабом. Це наступний великий крок у фінансах.

Заява:

1. Ця стаття відтворена з [Beating]. Авторські права належать оригінальним авторам [Jack, Kaori, Sleepy.txt]. Якщо у вас є питання щодо цієї публікації, зверніться до команди Gate Learn, і ми оперативно вирішимо це питання.
2. Відмова від відповідальності: думки й погляди, висловлені в цій статті, належать виключно авторам і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії перекладені командою Gate Learn. Якщо не зазначено Gate, ви не маєте права копіювати, поширювати чи плагіатити перекладену статтю.