Raoul Pal аналізує напрямок крипторинку після закінчення зупинки уряду: Ліквідність незабаром нахлине.

Генеральний директор Real Vision Раул Пал опублікував останній огляд ринку після закінчення урядового простою, прогнозуючи, що загальний рахунок казначейства США (TGA) випустить величезну ліквідність, а ослаблення долара та розширення балансу можуть сформувати “лівідний потоп”. Незважаючи на те, що Біткойн після закінчення простою впав нижче позначки в 100 тисяч доларів, Пал залишається оптимістом щодо середньострокових перспектив крипторинку, одночасно очікуючи, що “Закон про криптоясність” буде прискорено. Розбіжності серед чиновників Федеральної резервної системи (ФРС) щодо питання зниження ставок у грудні підвищують невизначеність на ринку, змушуючи інвесторів очікувати політичних сигналів на засіданні FOMC 10 грудня.

Ліквідність динаміка та перспективи бюджетних витрат

Аналіз Рауля Пала на платформі X вказує на те, що затримані бюджетні витрати під час зупинки роботи уряду будуть зосереджені на випуску після відновлення роботи, що призведе до значного вливання ліквідності. Загальний рахунок Міністерства фінансів США (TGA) мав близько 800 мільярдів доларів балансу перед зупинкою роботи, ці кошти будуть інвестовані в економіку за планом, що може зворотити нещодавню тенденцію до посилення фінансових умов. Історичні дані показують, що подібні вливання ліквідності зазвичай підтримують ризикові активи.

З точки зору співпраці грошово-кредитної політики, Пал очікує, що Федеральна резервна система (ФРС) вжити тимчасових заходів, таких як регулярне фінансування, щоб полегшити напруженість з коштами наприкінці року. Цей комплекс заходів може сформувати те, що він називає «потоком ліквідності». Це судження узгоджується з нещодавньою тенденцією зниження використання інструменту нічного зворотного репо, що свідчить про зростання попиту на ліквідність у банківській системі. Аналітики Goldman Sachs оцінюють, що після закінчення простою протягом шести тижнів може бути звільнено близько 300 мільярдів доларів ліквідності, що відповідає середньому обсягу кількісного пом'якшення.

Глобальна координація політики та вплив на крипторинок

Аналіз Pal не обмежується США, а також охоплює політичні тенденції основних економік. Він прогнозує, що Китай продовжить розширення балансу, тоді як Європа, можливо, додасть фінансові стимули, що створює сприятливе середовище для ризикових активів, таких як криптовалюта, завдяки глобальному тренду розширення. Особливо варто звернути увагу на те, що інвестиції Китаю в цифровий юань і блокчейн-інфраструктуру можуть прискоритися, надаючи непряму підтримку крипторинку.

Щодо конкретного прогресу в законодавстві криптоіндустрії, Пал оптимістично вважає, що «Законопроект про ясність у крипто» отримає новий імпульс. Цей законопроект вже пройшов обговорення у комітеті з фінансових послуг Палати представників перед призупиненням, і має на меті забезпечити чітку регуляторну класифікацію та шлях відповідності для цифрових активів. Співпраця двох партій у вирішенні проблеми призупинення уряду може створити швидкий шлях для таких технічних законопроектів з меншою кількістю суперечок, усуваючи регуляторну невизначеність, яка турбує індустрію протягом багатьох років.

Після зупинки ринку ключові змінні

• TGA випускає ліквідність: близько 3000 мільярдів доларів (оцінка)
• Баланс Федеральної резервної системи (ФРС): очікується розширення
• Ймовірність зниження процентних ставок у грудні: 50% (значні розбіжності)
• «Законодавство про шифрування»: прискорення очікувань
• Індекс долара: понижувальний тренд
• Глобальна ліквідність: Спільна експансія Китаю, США та Європи

Розбіжності в політиці Федеральної резервної системи (ФРС) та труднощі ціноутворення на ринку

Внутрішні дискусії у Федеральній резервній системі (ФРС) щодо рішення по ставці в грудні виявилися рідкісними розбіжностями, що підвищує невизначеність на ринку. Член ФРС Стівен Міран підтримує різке зниження на 50 базисних пунктів, вважаючи, що продовження жорсткої політики є “короткозорим”; у той час як президент Федерального резерву Сан-Франциско Мері Дейлі і президент Федерального резерву Міннеаполіса Ніл Кашкарі зазначають, що ще не прийнято рішення, підкреслюючи, що змішані економічні сигнали ускладнюють оцінку.

Ця невизначеність політики відображається на ринку ф'ючерсів на ставки, ймовірність зниження ставок у грудні раптово знизилася з 72% тиждень тому до 50%. Інструмент спостереження за Федеральною резервною системою (ФРС) CME показує, що трейдери зараз оцінюють приблизно 50% ймовірності збереження статусу-кво та 50% ймовірності зниження на 25 базисних пунктів, ймовірність значного зниження ставок в основному виключена. Ця невпевненість контрастує з рішучістю під час послідовних знижень ставок у вересні та жовтні, що демонструє вплив вакууму даних на прийняття рішень.

Технічний аналіз крипторинку та рух інституційних коштів

Незважаючи на оптимістичні перспективи ліквідності, Біткойн все ще впав нижче психологічного рівня в 100 тисяч доларів після закінчення урядової зупинки, що свідчить про домінування короткострокових торгів “продаж факту”. Технічний аналіз показує, що ключовий рівень підтримки Біткойна знаходиться на рівні 93 тисяч доларів (50% рівень Фібоначчі), якщо буде втрачено, можливо, зниження до 88 тисяч доларів (100-тижневий середній показник). Ця технічна слабкість узгоджується з напрямом інституційних капіталів, оскільки Біткойн-спот ETF за останні 11 торгових днів показав 8 днів чистого відтоку.

З точки зору ринкової структури, це коригування може закласти здорову основу для подальшого зростання. Коефіцієнт важелів на ринку деривативів знизився на 15%, фінансова ставка постійних контрактів повернулася до нейтрального рівня, що зменшує ризики ланцюгової реакції примусових ліквідацій. Водночас, хоча довгострокові тримачі нещодавно зменшили свої активи на 815 000 монет Біткойн, реалізовані збитки залишаються на низькому рівні, що свідчить про те, що продажі є частиною фіксації прибутку, а не панічного продажу, такий розподіл сприяє стабільності ринку.

Ліквідність циклу та нова стадія крипторинку

Прогноз “потоку ліквідності” Рауля Пала малює макросценарій, з яким стикається крипторинок в особливий момент закінчення урядового простою. Коли фінансові витрати поновлюються, а баланси центральних банків знову розширюються, криптовалюти можуть отримати новий імпульс для зростання, що обумовлене ліквідністю. Однак цей оптимістичний сценарій потребує подолання короткострокових технічних слабкостей і невизначеності політики Федеральної резервної системи (ФРС). На цьому поворотному моменті ліквідні цикли крипторинок знову доводять своє глибоке взаємозв'язок із глобальними капітальними потоками — він отримує вигоду від підвищення ризикового апетиту під час надлишкової ліквідності та перш за все стикається з реакцією на втечу під час звуження ліквідності. З остаточним вирішенням питання урядового простою, криптовалюти, можливо, стоять на порозі нового етапу макропідтримуваного зростання.