Останнім часом багато хто питає: чи ще є гроші в цьому циклі ринку?

Відповідь дуже проста — гроші ніколи не йшли геть, вони просто стали більш "привередливими".

Глянувши на цифри, видно, що глобальний M2 досі тримається на рівні 95.9 трильйонів доларів, а широка ліквідність наближається до 170 трильйонів. Проблема не в тому, що резервуар спорожнів, а в тому, що кран з "різким потоком" змінився на "крапання". Центробанки все ще друкують гроші, просто темп уповільнився; до справжнього зняття грошей ще далеко.

Федеральна резервна система США заявляє про скорочення балансу, але насправді це досить чесно — у грудні вони припинять скорочення балансу. У Китаї ще жорсткіше — у травні знизили облікову ставку резервування одразу на 0.5%, вивільнивши 1 трильйон юанів. Індекс фінансових умов (NFCI) у Чикаго зараз на рівні -0.51, що значно м’якше за середнє історичне значення. Простими словами: ринок не брак грошей, всі просто чекають правильного моменту.

Але ці гроші справді "розумні".

Гроші з фондів обмінюються на облігації — річна дохідність фондів становить 3-5%, корпоративні облігації дають понад 5%, тому дурні не міняють. На фондовому ринку також відбувається перерозподіл — продаж споживчого сектору, туризму, готелів, натомість купують медицину, AI, енергетику — типовий захист під час другої половини бичачого ринку.

У криптовалютній сфері це особливо помітно. Вартість стабільних монет перевищила 300 мільярдів доларів, а лише Ethereum тримає 184 мільярди — наче купа сухого палива, що чекає на запал. Але основні криптовалюти на високих рівнях "затягуються", а альткоїни — у хаосі. Цей ринок нагадує роздачу карт — вже не 2021 рік, коли можна було "закривати очі і вигравати".

Отже, зараз не криза ліквідності, а її "привередливість". Гроші вже не шукають бульбашки, вони орієнтуються на фундаментальні показники і наративи. Ймовірно, завершення скорочення балансу ФРС наприкінці року стане каталізатором нової хвилі, але "з'їсти" цю можливість зможуть лише ті активи, що мають справжню історію.

Ще один важливий індикатор — кредитний спред. Зараз він залишається низьким, що свідчить про відсутність паніки на ринку. Якщо цей показник раптом злетить — тоді справжня "нестача води". У короткостроковій перспективі ймовірність цього невелика, але слід бути напоготові.

Підсумовуючи: гроші не зникли, центробанки залишаються м’якими, а капітал ще "гуляє" на ринку. Зараз не йдеться про те, хто готовий іти "на все", а про тих, хто може триматися на "лінії перед потоком води". Потік повільний, але він все одно підніметься — і цього разу він не затопить усе, а лише поливатиме головні напрямки.