Ось щось, що змусить вас переосмислити, куди прямує традиційне фінансування: зростаюча кількість американських страхових компаній з життя тихо змінює свою стратегію. Згідно з новими аналітичними даними від великого рейтингового агентства, ці страховики тепер зберігають понад 50% своїх фіксованих доходів—саме ті активи, які забезпечують ваші поліси та пенсійні анюїтети—в приватних кредитних ринках.

Чому це важливо? Приватний кредит не є особливо ліквідним. На відміну від акцій, які можна продати за секунди, ці активи славляться своєю складністю в торгівлі. Ми говоримо про неліквідні боргові інструменти, які блокують капітал на роки. Привабливість? Вищі доходи в світі, де традиційні облігації ледве встигають за інфляцією. Ризик? Якщо страхувальники раптом захочуть свої гроші або ринки стануть несприятливими, страховики можуть зіткнутися з труднощами в ліквідації позицій без значних втрат.

Ця зміна не є лише приміткою у квартальних звітах. Вона представляє собою фундаментальну зміну в тому, як страхові компанії управляють своїми балансами. Десятиліття тому ці установи були візитівкою консервативного інвестування—урядові облігації, корпоративні цінні папери інвестиційного класу, нічого особливого. А тепер? Вони глибоко занурюються в альтернативний кредит, переслідуючи прибутки в умовах низьких ставок, які вже вичавлені до краю.

Тенденція відображає те, що ми бачили в інституційних розподілах: пенсійні фонди, фонди забезпечення, суверенні фонди багатства — всі шукають прибутковість на приватних ринках. Але коли страхові компанії роблять це в такому масштабі, ставки стають особистими. Ваша виплата у разі смерті або ануїтет залежить від їхньої здатності співвідносити зобов'язання з активами. І якщо половина цих активів застрягла в нелікідних позиціях під час кризи, ну, тоді регулятори починають ставити незручні запитання.

Слідкуйте за цим простором. Оскільки все більше капіталу надходить у приватний кредит, ми можемо будувати наступну стресову точку у фінансовій системі — таку, яка не проявиться, поки не буде занадто пізно.