Думка про те, що багато альткоїнів не є корисними як за ціною, так і за технологією, останнім часом так широко поширилася, що майже перетворилася на загальну думку на ринку. Причиною цього є не спалах гніву людей, а насправді існують серйозні технічні та структурні проблеми, які підживлюють це сприйняття, коли ви дивитеся на структуру екосистеми. Сьогодні більшість альткоїнів займають позицію лише як цифрові продукти, які видно лише на графіках, але не мають функції в реальному житті.

Коли ви заглиблюєтеся в суть проблеми, перше, з чим ви стикаєтеся, це відсутність реальних користувачів. Кількість гаманців багатьох проектів штучно збільшена ботами, показники TVL утримуються за рахунок штучної ліквідності, а статистика використання додатків повністю підтримується фальшивим трафіком. Хоча на папері вони виглядають як великі та амбітні проекти, у цих технологій немає реальних клієнтів. Незалежно від того, наскільки хороша технологія, якщо ніхто її не використовує, природно виникає сприйняття, що "вона не працює".

Основний великий розрив — це відрив між токеном і технологією. У крипті проект може побудувати чудовий продукт, вирішити важливу проблему, навіть бути революційним у технічному сенсі. Але токен не займає жодної сторони цієї технології в економічному сенсі. Більшість токен-платформ не отримують частку від доходів, не надають повноваження управління, не оцінюються зростанням продукту. Механізми, які можуть підвищити ціну токена, практично всі навмисно викидаються за межі системи, щоб уникнути правових ризиків. Технологія підвищується, але токен залишається на місці. Ця ситуація є найбільшим розчаруванням для інвестора в альткоїни.

Коли до всього цього додається сміття тренду, яке спостерігається в кожному бичачому циклі, картина стає ще більш похмурою. В одному циклі бум ICO, в іншому - божевілля NFT та DeFi, а сьогодні сотні копій проектів ховаються за ярликами AI, L2, RWA. Більшість із цих проектів, які намагаються встигнути з трендом і швидко вивести гроші, зникають з ринку, не встигнувши випустити свій продукт. Таким чином, в кінці циклу сприйняття альткоїнів перетворюється на "цвинтар сміттєвих проектів".

На все це накладається ще й тиск регуляторів. Встановлення економічного зв'язку між токеном та продуктом може призвести до проблеми «цінних паперів» у багатьох країнах, тому проєкти змушені спеціально робити токен неефективним. Токеноміка через це така слабка. Немає розподілу доходів, немає механізму для створення попиту, навіть якщо застосування розширюється, токен не отримує від цього вигоди. Через регуляції проєкт просувається, але токен не може; в природі екосистеми є серйозне спотворення.

Незважаючи на цю таблицю, все ж є категорії, які дійсно щось виробляють на стороні інфраструктури. Рішення для масштабування, інфраструктури міжланцюгового зв'язку, системи зберігання даних, технології зосереджені на конфіденційності та моделі розподілених обчислень можуть мати важливу цінність у довгостроковій перспективі. Проте простий факт, що ці технології виробляються, не означає, що ціни токенів відображають ту ж реальність. Сьогодні в крипто-світі все ще неможливо стверджувати, що хороша технологія означає хороший токен.

Популярне висловлювання «Альткоїни не мають сенсу» насправді не є помилковим, але причина не є такою, як більшість людей вважає, що технологія слаба. Проблема полягає в тому, як технологія токенізується. Якщо більшість альткоїнів сьогодні виглядають так, ніби не мають сенсу, то причиною цього не є погані продукти; зв'язок між продуктом і токеном абсолютно розірваний. Основна проблема екосистеми не є технологічною, а стосується економічної та юридичної архітектури. Поки це не буде виправлено, більшість альткоїнів знову переживе ту ж саму долю в наступному циклі.