Очікування зниження процентних ставок Федеральної резервної системи "згинається": глобальні активи стикаються з великим випробуванням на перепризначення ліквідності

Фінансові ринки переживають переоцінку цін активів, спричинену оберненням очікувань щодо політики. 14 листопада інструмент спостереження за Федеральною резервною системою CME показав, що ймовірність зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів у грудні впала з 90% на високому рівні середини жовтня до 47,4%, вперше втрапивши нижче ключової психологічної позначки у 50%. Ця зміна не лише свідчить про ослаблення домінуючої наративи про пом'якшення, але й вказує на те, що глобальні ризикові активи стикаються з новим випробуванням очікувань щодо зменшення ліквідності.

Одні, трійка опор, які розвалилися через очікування зниження процентних ставок

1. Яструбові чиновники колективно "профілактично" висловлюються

Нещодавно чотири голови місцевих федеральних резервів, які отримають право голосу на FOMC у 2025 році, рідко інтенсивно випустили яструбині сигнали:

• Президент Федерального резервного банка Бостона Коллинз: чітко підкреслив, що "поріг для подальшого зниження процентних ставок надзвичайно високий", натякаючи на те, що поточний рівень процентних ставок вже близький до нейтрального.

• Алантський федеральний резерв Бостік: ставить ризики інфляції вище ризиків зростання, попереджаючи, що передчасне пом'якшення може призвести до повторення помилки.

• Говорить без вагань, що заперечує "поспішне зниження відсоткових ставок", виступає за збереження політичної стійкості

Хоча ці官員и не матимуть права голосу в 2024 році, їхні заяви мають очевидний намір "управління очікуваннями" — заздалегідь окреслити червоні лінії для політичної рамки 2025 року. Тим часом, представники "голубів", такі як член ради ФРС Мілан, все ще наполягають на зниженні процентної ставки на 50 базисних пунктів у грудні, причому внутрішня когнітивна розподільність є рідкісною під час перебування на посаді Пауелла.

2. Відсутність даних створює чорну діру в ухваленні рішень

Уряд США призупинив свою діяльність на 43 дні, що безпосередньо призвело до постійної втрати даних про індекс споживчих цін у жовтні та нерегулярні дані про зайнятість. Для FOMC, що має провести останнє в цьому році засідання 9-10 грудня, це не що інше, як йти наосліп у темряві. Рівень інфляції все ще вперто перевищує цільовий показник у 2%, а відсутність ключових даних для підтримки рішення про зниження процентних ставок робить вартість політичних помилок набагато вищою за ризик підтримання статус-кво. Ця "даніва вакуум" змушує Федеральну резервну систему перейти в режим "очікування", і будь-яка прихильність до м'якої грошової політики може бути сприйнята як ризик.

3. Ослаблення економічної стійкості необхідність зниження процентних ставок

Ринкова торгівля зазнає переходу від "паніки через спад" до "підтвердження витривалості". Незважаючи на часті попередження різних провідних показників, темп зростання витрат споживачів у США залишається на рівні 4,5% в річному обчисленні, а на ринку праці не спостерігається різкого погіршення. Це відчуття "м'якої посадки" або навіть "без посадки" дає Федеральній резервній системі впевненість у тривалому збереженні обмежувальних процентних ставок, а не у спробах терміново знизити їх для підтримки економіки.

Друга, логічний ланцюг перетворення глобальних активів

Золото: від хеджування інфляції до гри на процентних ставках

У найоптимістичніший період очікувань зниження відсоткових ставок спот-золото досягло історичного максимуму в 4200 доларів США за унцію. Наразі, з підвищенням очікувань реальних відсоткових ставок і зміцненням індексу долара, золото зазнало технічної корекції. Але слід зауважити, що це не є зміною тренду — поки цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не закритий, кожна корекція, викликана коливаннями очікувань, може стати вікном для довгострокового розміщення. Короткострокові інвестори, які купують на підвищенні, стикаються з ризиком втрат, але стратегічні інвестори можуть розглядати це як можливість для збільшення позицій.

Американський ринок: поляризація між індексом Доу-Джонса та Nasdaq

В умовах високих процентних ставок значно посилилась різниця в чутливості до прибутку між різними секторами:

• Індекс Доу Джонса отримав підтримку від банківських акцій: розширення чистої процентної маржі покращує прибутковість фінансового сектору, що сприяє оновленню історичного рекорду індексу Доу Джонса.

• Індекс NASDAQ стикається з реконструкцією оцінки: акції технологічного зростання є дуже чутливими до дисконтування, раніше вже повноцінно враховані очікування зниження процентних ставок (наприклад, деякі акції концепції ШІ) стикаються з тиском на зниження оцінки на 15%-20%.

Ця диференціація вказує на те, що ринок переходить від "ліквідності" до "якості прибутку".

Китайські акції: оцінковий тиск під тиском обмінного курсу

Насдак Китайський Золотий Дракон Індекс нещодавно значно коригувався, корені в очікуваннях зміцнення долара та тиску на звуження процентних ставок. Якщо офшорний юань до долара впаде нижче позначки 7.35, це може викликати нові побоювання щодо відтоку капіталу. Для активів китайських компаній, чутливих до процентних ставок, до моменту прояснення політики Федерального резерву, стеля оцінки навряд чи буде ефективно подолана.

Криптовалюта: жертва зменшення ризикового апетиту

Цифрові активи демонструють значну негативну кореляцію з доларом США, і в поєднанні з їхньою "високою еластичністю ризикових активів" вони часто першими піддаються удару під час посилення очікувань щодо ліквідності. Обережна політика Федеральної резервної системи спонукатиме капітал повертатися до традиційних доларових активів, що може призвести до подальшого тиску вниз на BTC/ETH у короткостроковій перспективі. Але слід бути обережними щодо ризику різкого відскоку після "вичерпання негативних новин" — ринок криптовалют часто має характер надмірного ціноутворення щодо політичних очікувань.

Третє, остаточний суд: ключове вікно перед грудневим засіданням FOMC

До останнього засідання з питань монетарної політики у 2025 році залишилось менше місяця, ринок входить у "період чутливості до інформації". Ключові часові точки включають:

• 6 грудня: оприлюднення даних про зайнятість в ненавколишньому секторі за листопад (можливо, якість постраждає через призупинення)

• 10 грудня: дані індексу споживчих цін за листопад (вважається рятівним соломом)

• 11 грудня о півночі: Рішення FOMC щодо ставок та оновлення точки розташування

Зокрема, показники CPI за листопад безпосередньо визначать, чи зможе очікування зниження процентних ставок "воскресити".

• Якщо основний CPI в порівнянні з попереднім місяцем ≤0,2%: ринок може знову оцінити ймовірність зниження процентних ставок на 75%, золото, технологічні акції та криптоактиви зазнають сильного зростання.

• Якщо основний CPI порівняно з попереднім місяцем ≥0.4%: ймовірність зниження процентних ставок знизиться до нижче 30%, глобальні ризикові активи зустрінуть нову хвилю розпродажів.

Чотири, Стратегічні пропозиції: зберігати тактичну стійкість у невизначеності

Поточний ринок перебуває на етапі "політичних ігор", а не "цінового формування попиту та пропозиції", тому інвесторам рекомендується:

1. Зниження спрямованих ставок: уникайте відкриття нових позицій за 24 години до публікації даних, використовуйте комбінації опцій (наприклад, стратегію страйк) для захоплення волатильності, а не напрямку.

2. Перебалансування активів: зменшити частку високоризикових активів (криптовалюти, переоцінені технологічні акції) до менше ніж 15%, збільшити частку готівки (30%) та короткострокових облігацій США (20%)

3. Ключові цінові рівні для спостереження: індекс долара 103.5, золото 4150 доларів, BTC 98,000 доларів - це три основні контрольні точки, будь-який прорив на цих рівнях спричинить ланцюгову реакцію.

4. Чекайте на сигнали з правого боку: потрібно щонайменше побачити, як мовлення чиновників Федеральної резервної системи стає більш м'яким (наприклад, згадуючи "ризики зростання зростають"), або дані CPI показують несподіване зниження, перш ніж знову налаштувати ризикові активи.

Основний висновок: від "певного зниження процентних ставок" до "невизначеності", ця зміна очікувань є яскравим уроком ризику для інвесторів. У період, коли дані відсутні, а політичні розбіжності наростають, виживання важливіше за прибуток. Ставки успіху для бездумного купівлі на дні чи гонитви за ростом набагато нижчі, ніж для очікування прояснення ситуації. Дані CPI за листопад і останні заяви чиновників ФРС - це останні дві "політичні частини", що залишилися перед засіданням в грудні. До цього моменту збереження тактичного спостереження може бути наймудрішою стратегією. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆