Закон GENIUS переформатовує ринки боргових зобов'язань США через Стейблкоїн - Крипто Економіка

ТЛ; ДОКТОР

• Новий закон GENIUS вимагає 100% резервів казначейства для всіх стейблкоїнів.
• Ця політика може зробити стейблкоїни основним власником боргу США.
• Закон фактично створює приватизовану форму кількісного пом'якшення.

Міністерство фінансів США здійснило суттєву зміну в грошово-кредитній політиці, перенаправивши резерви стейблкоїнів у державний борг. 18 липня 2025 року президент Трамп підписав Закон про керівництво та встановлення національних інновацій для стейблкоїнів США (GENIUS Act), спочатку просувався як захід для захисту споживачів, які користуються цифровими валютами.

На практиці, закон зобов'язує емітентів стейблкоїнів підтримувати 100% резервів у казначейських облігаціях США або готівці центрального банку. Регуляторний нагляд підпорядковується Офісу контролера валюти, бюро Казначейства, обходячи Федеральну резервну систему.

Криптоекономіка зазначає, що кожен цифровий долар, який зараз випускається, функціонує як пряма покупка суверенного боргу. Міністр фінансів Скотт Бессент прогнозує, що ринок може розширитися з $309 мільярдів сьогодні до $2–3,7 трильйона до 2030 року.

Закон GENIUS забороняє емітентам інвестувати в корпоративний борг, комерційні папери або будь-які активи, крім короткострокових урядових зобов'язань. Вони можуть зберігати лише депозитні доларові кошти в банках, застрахованих FDIC, казначейські векселі терміном до 90 днів, або угоди репо, забезпечені цими векселями. Емітенти не можуть рефінансувати активи, за винятком випадків, коли потрібно задовольнити потреби в погашенні протягом ночі.

Дослідження Банку міжнародних розрахунків вказує на те, що вливання стейблкоїнів пригнічує короткострокові доходності казначейських облігацій на 2,5–5 базисних пунктів на $3,5 мільярда капіталізації ринку. Витоки впливають сильніше, збільшуючи доходності в два-три рази більше.

Екстрапольовано до потенційного ринку $3 трильйон, механізм може знизити витрати на запозичення на 25–50 базисних пунктів, заощаджуючи уряду США понад $100 мільярд щорічно на відсотках.

Закон фактично відокремлює фіскальну та монетарну політику

Навіть якщо ФРС підвищить федеральну процентну ставку для жорсткішої політики, обов'язкові покупки стейблкоїнів можуть дозволити Казначейству фінансувати себе за нижчими ставками. Критики стверджують, що закон також дозволяє грошові резерви, обмежуючи ефект, але прихильники вважають це приватизованою формою кількісного пом'якшення.

Аналітик Шанака Анслем Перера розглядає GENIUS Act як структурний зсув у фінансовій владі США. Стейблкойни стали ключовими інструментами на ринках, що розвиваються, і відповідно до закону, кожен випущений токен перенаправляє капітал безпосередньо в борг Казначейства.

Уолл-стріт, включаючи такі установи, як JPMorgan, здається, пристосовується до цієї структури, приймаючи криптовалюти в якості забезпечення та визнаючи зростаючий вплив Казначейства на ринки.