Stream Finance Криза відкриває проблему повернення DeFi та системні ризики

Одна ланцюгова реакція, що впливає на всю екосистему

Хакерська атака на Stream Finance потрясла весь світ DeFi. За повідомленнями, ця подія спричинила прямі збитки на суму 93 мільйони доларів США та накопичила боргові зобов’язання в екосистемі на 285 мільйонів доларів США. Як основний синтетичний актив, стабільна монета xUSD знизила свою ціну з 1 долара до мінімуму 0.30 долара, що спричинило ланцюгову кризу ліквідності у кількох протоколах, таких як Silo Finance, Euler, Morpho та Sonic.

Це не є трагедією окремої платформи, а системним колапсом через взаємозалежність DeFi. Циклічне позичання, багаторівнева левериджність, складні зв’язки між високоприбутковими сейфами — все це спричинило неконтрольовану реакцію при появі проблеми на одному з вузлів, створюючи непередбачуваний ефект доміно.

Виплата боргів: недоліки системного дизайну

Silo Finance вже запустила процес погашення боргів на кількох блокчейнах:

• Sonic — 88,169 доларів США
• Avalanche — 556,669 доларів США
• Arbitrum — 1,49 мільйонів доларів США

Загалом план погашення на 2,13 мільйони доларів виглядає впорядкованим, але реальність набагато складніша. Використання механізму першого прийшов — першого обслужений призвело до того, що нові користувачі не можуть вивести свої кошти. Такий дизайн не лише викликав сильне невдоволення спільноти, а й обнажив обмеження існуючої системи погашення. Користувачі відчувають не справедливе ставлення, а фрустрацію через маргіналізацію.

Інформаційна чорна діра та криза довіри

Крім механічних недоліків, погана комунікація між учасниками екосистеми ще більше посилила напругу. Довгий час користувачі не отримували своєчасних оновлень від команди, і були повністю незнайомі з процесом відновлення. Ця інформаційна вакуумність не лише поглибила відчай постраждалих, а й підірвала довіру до DeFi-протоколів у цілому. У кризовий час прозорість і швидке спілкування мають бути першими кроками у відновленні довіри, але їх ігнорували.

Приховані системні загрози

Глибші проблеми цієї ситуації виходять за межі окремого процесу погашення. У екосистемі DeFi циклічне позичання стало нормою — користувачі через повторне залучення позик збільшують леверидж, отримуючи високий дохід у стабільних умовах, але у будь-який момент це може спричинити катастрофу. Крім того, відсутність прозорих ризикових рамок для синтетичних активів, а також ризик-оцінки високоприбуткових сейфів роблять цю систему вразливою.

Аналіз графіків з відкритими позиціями показує, що борги у стабільних монетах, пов’язані з Stream Finance, ускладнені та переплетені, і визначити кінцевого відповідального стає майже неможливим. Таке взаємне переплетення залежностей означає, що крах одного протоколу вже не є ізольованою подією — це потенційний вибуховий пункт для всієї екосистеми.

Відсутність управління та правового регулювання

Stream Finance вже найняла юридичну команду для стягнення боргів, але відсутність чітких термінів залишає користувачів у невизначеності. Глибша проблема полягає у тому, що протоколи DeFi загалом позбавлені ефективних механізмів управління кризами. Хто прийматиме рішення? Як забезпечити прозорість процесу? Де механізми відповідальності? Ці базові питання досі залишаються без відповіді у сучасній екосистемі.

З розширенням масштабу DeFi, вирішення цих управлінських недоліків стає нагальною необхідністю.

Шукаючи вихід із кризи

Проблеми з погашенням xUSD і крах Stream Finance подають тривожний сигнал для всієї галузі. Щоб зробити DeFi більш зрілою системою, потрібно працювати у наступних напрямках:

Оптимізація механізмів погашення — механізм «перший прийшов — перший обслужений» довів свою несправедливість, тому слід досліджувати більш інклюзивні рішення, наприклад, пропорційне або зважене за часом розподілення, щоб ризикові учасники отримували справедливу компенсацію.

Посилення прозорості інформації — швидке сповіщення під час кризи є ключовим для стабілізації ситуації. Протоколи мають запровадити регулярні оновлення, щоб користувачі могли в будь-який момент слідкувати за процесом відновлення.

Реструктуризація управління ризиками — інноваційні інструменти, такі як циклічне позичання, високоплечові сейфи та синтетичні активи, потребують відповідних систем оцінки ризиків. Самостійне регулювання ринком вже довело свою неефективність.

Удосконалення систем управління — протоколи DeFi мають створити чіткі процеси прийняття рішень, аварійні плани та механізми відповідальності, щоб у кризових ситуаціях швидко і прозоро діяти.

Оптимізація дизайну екосистеми — зменшення зайвої взаємозалежності, посилення незалежності окремих протоколів, зменшення швидкості поширення системних ризиків.

Постскриптум

З проблем погашення xUSD і краху Stream Finance видно, що DeFi ще не готовий до масштабних криз. Системні ризики, управлінські недоліки, втрата довіри — ці проблеми переплітаються і утворюють складний замкнутий круг. Але саме у кризові моменти з’являється можливість для самовдосконалення екосистеми. Лише ретельне вивчення цих питань і реальні дії допоможуть DeFi перейти від юності до зрілості і побудувати більш стійке і надійне майбутнє.