Як визначити справжню цінність на сучасному ринку: два кейси блакитних фішок

Формування менталітету інвестора-цінності в сучасних ринках

Ринок акцій винагороджує терпіння, але лише якщо ви знаєте, куди спрямувати свою увагу. У той час як більшість роздрібних інвесторів переслідують тренди та реагують на щоденні заголовки, справжні інвестори-цінності практикують принципово інший навик: визначати різницю між тим, за якою ціною ринок оцінює компанію сьогодні, і тим, наскільки ця компанія справді вартує з урахуванням її майбутнього потенціалу доходів.

Цей навик не є теоретичним — його набувають через реальну практику. Найкращий клас — це ваш власний портфель, де ви застосовуєте дисциплінований аналіз для розуміння бізнес-моделей, розпізнавання моментів, коли емоції відводять ціну від фундаментів, і формуєте впевненість триматися позиції, коли інші панікують.

Виклик у тому, що ефективність ринку — міф у короткостроковій перспективі. Цінові коливання акцій базуються на настроях, новинних циклах і дисбалансах попиту та пропозиції, які не мають нічого спільного з реальним станом бізнесу. Але коли ви помічаєте якісну компанію, яка торгується за розумною оцінкою — де внутрішня вартість (справжня вартість, що базується на майбутніх грошових потоках і tangible assets) перевищує ринкову ціну — відкривається можливість для терплячого капіталу.

Випадок 1: Імперія без активів — Coca-Cola (KO)

Coca-Cola — класичний приклад того, як створити стійку конкурентну перевагу через силу бренду та інновації бізнес-моделі. Компанія не виробляє напої — вона керує глобальною системою, де виробляє та продає концентрати і сиропи, а потім продає їх понад 200 партнерів по всьому світу, які займаються капіталомістким виробництвом, пакуванням і дистрибуцією.

Це розділення — геніальне рішення. Coca-Cola підтримує операційні маржі понад 32% і мінімальні капітальні витрати, одночасно використовуючи майже неперевершену мережу дистрибуції по всьому світу. Результат: виняткове генерування грошових потоків із мінімальними потребами у реінвестиціях.

Останні фінансові показники:

• Чистий дохід за Q3 2025: $12.5 мільярдів (+5% YoY), зростання органічне на 6%
• Чистий прибуток за Q3 2025: $3.7 мільярдів (+30% YoY)
• Валова маржа: понад 61%
• Прогнозований вільний грошовий потік 2025: ~$9.8 мільярдів
• Історія дивідендів: 63 роки зростання (станом на 2025)
• Поточна дохідність: 2.9%
• Триваюча доходність за п’ять років (з урахуванням дивідендів): ~50%

Чому це важливо для інвесторів-цінності:

Нециклічний попит на Coca-Cola означає, що споживачі купують напої незалежно від економічних умов. Сила бренду дозволяє підвищувати ціни, що компенсує інфляцію без зниження обсягів — рідка перевага. Компанія диверсифікувалася за межі газованих напоїв у енергетики, каву, готові до вживання спиртні напої та преміальне молочне — охоплюючи сегменти з високим зростанням.

Географічна диверсифікація значна, з великими доходами з ринків Латинської Америки та Азіатсько-Тихоокеанського регіону. Локальне виробництво в ключових регіонах зменшує ризик тарифів і вразливість ланцюгів постачання.

Масивний грошовий потік забезпечує достатню потужність для регулярних виплат дивідендів (поточна дохідність 2.9% є привабливою у відносних показниках), одночасно фінансуючи зростання інвестицій. Для інвесторів-цінності це архетип: передбачуваний, захисний, дружній до акціонерів і торгується за ціною, що винагороджує терпіння.

Випадок 2: Стабільність фінансової системи — Bank of America (BAC)

Bank of America — це інша цінністьова пропозиція: системно важливий інститут із диверсифікованими джерелами доходів, закладеними перевагами у витратах і історією повернення капіталу акціонерам у добрі й погані часи.

Як другий за величиною банк США, BAC обслуговує 70 мільйонів споживачів і малих бізнесів — клієнтську базу, що створює затребувані, високовартісні відносини. Цей масштаб дає структурні переваги у витратах, яких не можуть повторити менші конкуренти.

Операційна структура:

• Споживче банківництво: депозити, кредитні картки, іпотеки для фізичних осіб і МСП
• Глобальне управління багатством і інвестиційний менеджмент: керує трильйонами активів клієнтів
• Глобальне банківництво: корпоративне кредитування, консультації та інвестиційний банкінг
• Глобальні ринки: інституційні продажі та торгівля за класами активів

Останні фінансові показники:

• Загальний дохід за Q3 2025: $28.1 мільярдів (+11% YoY)
• Чистий прибуток за Q3 2025: $8.5 мільярдів (+23% YoY)
• Чистий відсотковий дохід: $15.2 мільярдів (+9% YoY)
• Комісійні за інвестиційний банкінг: понад $2 мільярди (+43% YoY)
• Провізії на збитки за кредитами: зменшилися на 13% YoY (покращення якості активів)
• Віддача акціонерам за Q3: $7.4 мільярдів (дивіденди та викуп акцій)
• Історія зростання дивідендів: 12 років поспіль
• Поточна дохідність: 2%
• Триваюча доходність за п’ять років (з урахуванням дивідендів): ~120%

Чому це цінність:

Диверсифікована модель Bank of America ізолює її від будь-якого окремого циклу. Коли кредитування звужується, доходи від управління багатством і торгівлі можуть зростати. Вражаючі результати Q3 — дохід зросла на 11%, чистий прибуток — на 23%, комісійні за інвестиційний банкінг — на 43% — демонструють, як банк отримує вигоду від кількох сприятливих факторів одночасно.

Зменшення провізій на збитки сигналізує про впевненість у якості активів, що є позитивним індикатором для здоров’я кредитного портфеля. Вкладення капіталу через $7.4 мільярдів у віддачу акціонерам (дивіденди та викуп) відображають довіру менеджменту у бізнес-стратегію.

Для інвесторів-цінності BAC пропонує захисні якості (банки — важлива інфраструктура), можливості зростання (покращення показників прибутковості) і дисципліну у поверненні капіталу. Акції принесли 120% у тривалому п’ятирічному періоді — перевищуючи індекси, при цьому маючи скромну дохідність 2%.