2025 рік майже позаду, і як інвестор із багаторічним досвідом у глобальній макроінвестиційній сфері, я витратив чимало часу на підсумки ринкових тенденцій цього року. Чесно кажучи, моя точка зору суттєво відрізняється від більшості.

Ззовні загалом вважають, що американські акції, особливо акції з концепцією AI, у 2025 році сяяли яскравіше за все — це найсильніша інвестиційна історія року. Але з моєї точки зору? Насправді найбільший прибуток і найцікавіші історії походять зовсім з інших двох вимірів:

По-перше, зміни вартості основних валют. Особливо — поведінка долара щодо інших фіатних валют і дорогоцінних металів — долар знизився щодо японської йени на 0.3%, щодо юаня — на 4%, а щодо євро — на значні 12%. Що це відображає? Це глибока перебудова глобального руху капіталу.

По-друге, показники американського ринку явно поступаються за результатами іноземним ринкам і золоту. Золото фактично стало найкращим активом 2025 року. За цим явищем стоять три сили: різниця у фіскальній та монетарній стимуляції, швидкість зростання продуктивності в різних регіонах і масштабне переорієнтування інституційних інвесторів — з американського ринку на зовнішні.

Я вирішив зробити крок назад і спостерігати, як саме у цьому році взаємодіють між собою валюти, борги, ринки і економіка. Також хочу звернути увагу на ще чотири ключові сили — політику, геополітику, природні явища і технологічні інновації — і як ці фактори формували глобальний макроуклад у періоди великих циклів.