2026-01-12 05:26:13

Останнім часом на ринку спостерігається цікава диференціація у очікуваннях щодо прибутковості. З одного боку — обережність інституційних гравців — Goldman Sachs чітко заявляє, що не очікує суттєвого розширення прибутковості у корпоративних фінансових звітах за 4-й квартал; з іншого — оптимізм ринку — загалом прогнозують, що прибутковість у 2026 році зросте з 12.3% до 13.6%-13.7%, тобто на цілих 1.3 відсоткових пункти.

Наскільки цей стрибок є агресивним? Зазирнімо в історію. Після пандемії у 2021 році прибутковість зросла з 10% до 12% за цілих 4 квартали, а зараз ринок очікує за той самий час додатково підняти її на 1.4 відсоткових пункти. За цим стоїть або раптовий сплеск цінової політики компаній, або структурне зниження витрат. Проблема у тому, що дані наче співають протилежне.

Розглянемо суперечливі сигнали з боку продажів: у 4-му кварталі 2025 року фактичний темп зростання продажів становить лише 1%, але внесок інфляції — до 3.5%. Іншими словами, компанії вже майже повністю використали можливість підвищення цін. Споживачі проти цього, і низький реальний темп зростання обсягів продажів — яскравий тому доказ. У такому контексті утримати прибутковість у 12.3% вже важко, а про її подальше розширення до 13.6% і говорити не доводиться. Це дійсно складно.

Що стосується AI — тут теж не все так райдужно. Оптимізм ринку частково базується на підвищенні продуктивності AI, а капітальні витрати гігантських хмарних провайдерів (hyperscalers) прогнозуються зростанням з 4000 мільярдів доларів у 2025 році до 5390 мільярдів у 2026 році. Але тут виникає парадокс — величезні капітальні інвестиції самі по собі є джерелом зменшення прибутковості. Якщо швидкість монетизації AI не встигне за інвестиційним ритмом, прибутки технологічних гігантів, що мають вагому частку на ринку (з 25%), можуть бути навіть зжати.

Можливо, найболючішим є прогноз для малих капіталізацій. Очікується, що чиста прибутковість Russell 2000 зросте з 3% до 5%, тобто на 67%. Звучить більше як математична задача, ніж реальність — малий капітал не має сильної цінової політики, і в умовах уповільнення зростання продажів та труднощів з зниженням витрат уявляти подвоєння прибутковості — це вже трохи надто оптимістично.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.

7 лайків

Нагородити
7
6
Репост
Поділіться

Прокоментувати

0/400

MrRightClick

· 01-15 05:08

Ей, знову вигадуєш історії? 1% темп зростання продажів наполегливо стверджують, що досягнуть 13.6%, чи це Глобальний інвестиційний банк навчив тебе такій математиці, ха-ха --- Малий капітал з 3% підскочив до 5%, скільки ж можна вигадувати? Я посміявся --- Велика кількість капіталу, вкладеного у високий обсяг, навпаки, зменшує прибутки, хіба це не власноручна яма для себе? --- Вичерпали всі карти підвищення цін, а споживачі все ще тікають, тепер ще й хочуть збільшити маржу? Мрії, мабуть --- Обережність Глобального інвестиційного банку дійсно більш надійна, здається, ринкові очікування занадто оптимістичні --- AI вкладає гроші, і прибутки тиснуть, можливо, гарні часи технологічних акцій закінчилися --- Реальні продажі 1%, інфляція 3.5%, як же цю різницю порахувати? --- Рентабельність Russell 2000 подвоїлася, це навіть сильніше, ніж відновлення після пандемії, неймовірно