Законопроект про криптовалюти: як Ламміс хоче переосмислити юрисдикцію між цінними паперами та товарами

Зниження очікувань щодо резерву Bitcoin: уроки ринку

Ймовірності на Polymarket щодо стратегічного резерву американського Bitcoin до 2026 року зазнали різкого падіння: з 70% на початку 2025 року до 28% наразі. Радикальне перевертання, яке показує, як ринок поступово визнав реальність за виконавчим указом Білого дому: просте адміністративне управління близько 200 000 BTC, вже конфіскованих Міністерством юстиції, без нових федеральних закупівель.

Це розчарування різко контрастує з очікуваннями кінця 2024 року, коли оптимісти передбачали, що Вашингтон створить справжній стратегічний резерв для компенсації національного боргу. Сенаторка Cynthia Lummis, головна прихильниця цього бачення у Конгресі, однак зосереджена на іншому шляху: нормативному проясненні через законопроект про криптовалюти 2026 року.

Законопроект: розділити для регулювання

Responsible Financial Innovation Act є найамбіційнішою спробою вирішити юрисдикційну плутанину, яка паралізувала американський сектор криптовалют. Пропозиція встановлює основний принцип: чітко провести межу між цінними паперами та товарами у світі цифрових активів.

Згідно з твердженнями Lummis, це розмежування дозволяє легітимним проектам діяти за передбачуваними правилами. З одного боку, CFTC отримає юрисдикцію над криптоактивами, що не conferують фінансові інтереси в юридичних особах; з іншого — активи, пов’язані з правами власності або прибутком, залишаться під контролем SEC. Це розділення безпосередньо відповідає на конфлікти компетенції, які характеризували останні скандали у секторі.

Що фактично передбачає норматив

Крім питання цінних паперів проти товарів, законопроект вводить конкретні заходи захисту та нагляду:

Кастодіальні та фінансові перевірки
Криптокомпанії, що зберігають активи для клієнтів, повинні довести фактичний контроль над цими активами. Щорічні перевірки незалежними аудиторами підтвердять реальну наявність коштів, запобігаючи зловживанням.

Стейблкоїни з повним резервом
Могуть випускати лише депозитарні установи. Емітенти зберігатимуть резерви на 100% для забезпечення обігових токенів і гарантуватимуть повернення за номіналом.

Відповідність AML
Мінфін, SEC і CFTC оцінюватимуть відповідність програм AML та положень щодо фінансування тероризму. Кримінальні санкції очікують тих, хто порушує вимоги фінансової реєстрації.

Податкові стимули для звичайних транзакцій
Покупки з цифровими активами матимуть звільнення від податку на доходи, якщо прибутки або збитки залишаються нижче 200 доларів, орієнтуючись на щоденні транзакції, а не спекулятивний трейдинг.

Політичний контекст у процесі трансформації

Законодавча пропозиція збігається з періодом трансформації у криптополітиці. Lummis оголосила, що не балотуватиметься на виборах @E5@2026, що підвищує невизначеність щодо майбутнього законів про криптовалюти у Конгресі. Її вихід означає втрату однієї з найвпливовіших голосів на підтримку прогресивної криптополітики.

Однак, законопроект 2026 року залишається амбіційним законодавчим документом, який, якщо буде прийнятий, повністю переробить відносини між сектором криптовалют і федеральними органами США.

Значення нормативної ясності

Невизначеність у регулюванні стримувала розвиток ринків цифрових активів у США протягом років. Передбачуваний правовий режим сприяв би інноваціям, зберігаючи захист інвесторів. Якщо законопроект буде успішним, це стане парадигмальним зсувом у тому, як Вашингтон підходить до криптовалют: від регуляторної плутанини до структурованої співіснування різних контролюючих органів.