Майбутнє оновлення Fusaka: Ethereum між короткостроковою кризою та довгостроковими перспективами

Ethereum наразі перебуває на важливому етапі ребалансування. З очікуваним оновленням Fusaka у грудні, мережа очікує збільшення пропускної здатності даних у 8 разів, але виклики з макроекономічного середовища та внутрішні проблеми екосистеми все ще суттєво впливають на ціну ETH, яка наразі становить $3.16K — зменшившись більш ніж на 30% від максимуму у 4.900 USD у серпні.

Триваюча криза: коли масові виведення капіталу

Ethereum пройшов через напружені місяці жовтня-листопада. Подія “крах 11/10” спричинила не лише хвилю продажів через макроекономічні новини, а й виявила глибокі вразливості в екосистемі.

По-перше, потік капіталу від організацій змінив напрямок. ETF-фонди на базі Ethereum, що раніше підтримували ринок улітку, тепер постійно демонструють чистий відтік. Дані показують, що щоденний відтік з цих фондів перевищує 180 мільйонів доларів у пікові дні. Це повністю протилежно стабільним покупкам у липні-серпні.

По-друге, компанії, що керують Ethereum-датами (DAT), які раніше активно купували, тепер розділилися. У той час як BitMine зберігає позиції, купуючи 67 000 ETH минулого тижня, інші компанії змушені продавати. Наприклад, ETHZilla у кінці жовтня продала близько 40 000 ETH, щоб вирішити проблеми з ліквідністю, що свідчить про те, що дрібні гравці потрапляють у фінансову пастку.

По-третє, довгострокові тримачі починають фіксувати прибутки на високих рівнях. Згідно з даними Glassnode, група тримачів понад 155 днів продає близько 45 000 ETH щодня (еквівалент 140 мільйонів USD), що є найвищим рівнем з 2021 року. Одночасно кількість валідаторів Ethereum зменшилася приблизно на 10% — перше зниження з моменту переходу на POS у 2022 році.

Внутрішня екосистема піддається потрясінню

Масштаб не обмежується потоками капіталу. У жовтні багато децентралізованих стабільних монет збанкрутували або втратили прив’язку: USDe опустився до 0,65 USD, xUSD і USDX також зазнали проблем. Ці інциденти завдали значних збитків DeFi — загальна заблокована вартість (TVL) на Ethereum знизилася з 97,5 мільярдів до 69,5 мільярдів доларів, втрати склали понад 30 мільярдів за менше ніж місяць.

Великі протоколи DeFi, такі як Morpho і Compound, зафіксували проблеми з боргами через крах стабільних монет. Крім того, хакерська атака на Balancer завдала збитків на сотні мільйонів доларів, посиливши недовіру користувачів. У складних ринкових умовах інвестори все більше орієнтуються на великі стабільні монети USDT/USDC, що ускладнює фінансування нових проектів.

Юридичні хмари та зростаюча конкуренція

Крім внутрішніх проблем, Ethereum стикається з зовнішніми викликами. Загроза регулювання за стандартом MiCA в Європі, міжнародні дискусії щодо обмеження DeFi і децентралізованих стабільних монет можуть суттєво підвищити витрати на відповідність нормативам.

Конкуренція з боку інших блокчейнів, таких як Solana, BSC і Layer2 Rollup, також зростає. Коли протоколи, як Arbitrum, Optimism, підтримують користувачів через масштабні airdrop, вони створюють “битву Layer2”, яка може розмивати цінність Ethereum у довгостроковій перспективі, особливо якщо деякі L2 випустять власні токени для заміни ETH як газу.

Оновлення Fusaka: світло надії

Однак, було б помилкою вважати Ethereum “пузирем, що лусне”. Наступне оновлення Fusaka відкриває реальні можливості.

Технологія PeerDAS є ядром цього оновлення. Замість того, щоб кожен вузол зберігав 100% даних транзакцій, він зберігатиме лише 1/8, а решту підтверджуватиме через вибірковий зразок. Це значно знизить вимоги до пропускної здатності, дозволяючи мережі Ethereum обробляти у 8 разів більше даних у кожному блоці — що знизить витрати газу для Layer2 Rollup, таких як Arbitrum, Optimism, Base.

Оновлення також включає інші важливі покращення: EIP-7951 підтримує підпис P-256, підвищуючи сумісність з апаратними гаманцями; коригування економічної моделі Blob; інструменти оптимізації для розробників. За сприятливого розвитку подій, Fusaka стане важливим технічним етапом після The Merge (2022) і Shanghai (2023).

Довгострокова стійкість екосистеми

Незважаючи на поточний тиск, Ethereum зберігає ключову перевагу — ефект мережі. Кількість розробників і активних проектів на Ethereum залишається лідером у галузі. Недавня конференція DevConnect показала нові напрямки: абстрактні акаунти, захист приватності, “надійна нейтральність” — концепції, що визначають майбутнє мережі.

Layer2 екосистема продовжує активно розвиватися. Хоча загальна заблокована вартість останнім часом знизилася, активність користувачів і обсяг транзакцій на Arbitrum, Optimism, Base залишаються високими. Після Fusaka, з подальшим зниженням вартості зберігання даних, економічна модель Rollup стане більш стабільною, залучаючи нові додатки та користувачів.

Безпека мережі залишається міцною. Загальна кількість ETH у стекингу перевищує 35 мільйонів токенів, що становить близько 20% від пропозиції, забезпечуючи сильний POS-захист. Хоча кількість валідаторів нещодавно зменшилася, нові організації вузлів заповнюють прогалини, і в майбутньому очікується залучення традиційних інституцій до стекингу.

Механізм спалювання комісій EIP-1559 продовжує підтримувати дефляційний характер ETH, роблячи його “цифровим активом із протидії інфляції” — все більш важливим для довгострокових інвесторів.

DeFi 2.0 та нові застосунки

Спільнота DeFi не стоїть на місці. Sky (MakerDAO) через дочірні проекти, такі як Spark, Grove, інтегрує активи з дотриманням правил, розширюючи можливості кредитування стабільних монет і міжпротокольних платежів. Uniswap запустив плату 0,15% з деякими пулами — ознака того, що протоколи DeFi починають шукати стабільні моделі прибутку. Aave готується до V4 з функціями міжланцюгового обміну та більш складного управління ризиками.

Застосунки, що раніше були важкими для масштабування через високі витрати — такі як блокчейн-ігри, соціальні мережі, ланцюги поставок — тепер мають шанс “ожити”, оскільки комісії знизилися. Особливо в країнах з високою інфляцією (Аргентина, Туреччина), стабільні монети і платежі через Ethereum стають реальним інструментом боротьби з інфляцією і міжнародних переказів.

Глобальне визнання і можливості

Затвердження ETF на базі Ethereum у США, відкриття Гонконгу для роздрібних інвесторів, зростаючий попит на стабільні монети у країнах з новими ринками — все це створює можливості для зростання кількості користувачів Ethereum. З урахуванням посилення регулювання, великі пенсійні фонди і суверенні фонди можуть почати розподіляти ETH так само, як нерухомість або акції, що принесе нові великі потоки капіталу.

Сценарії еволюції: три етапи

Короткостроково (до кінця 2024 року): Ethereum навряд чи швидко відновиться через відтік макроекономічних коштів. Однак технічний аналіз показує перепроданість — можливе обмежене подальше зниження. За відсутності нових шоків з боку макроекономіки, ETH може повільно піднятися вище 3.500 USD наприкінці року для стабілізації.

Середньостроково (2025 рік): у першому кварталі можливі коливання через продажі наприкінці фінансового року. Але з другої половини 2025 року, якщо знизиться інфляція і ФРС знизить ставки, а також з урахуванням очікувань американських виборів, Ethereum може почати новий цикл зростання у діапазоні 4.500–5.000 USD.

Довгостроково (з 2026 року): після Fusaka наступні оновлення, такі як Verkle tree, PBS і завершення шардінгу, продовжать підвищувати продуктивність. Ефект мережі Ethereum буде зростати у вигляді сніжної кулі — більше користувачів залучатимуть розробників, що приведе до зростання активів і застосунків. За умов пом’якшення макроекономічної ситуації і розвитку масштабних застосунків, ETH має потенціал піднятися до 6.000–8.000 USD. У довгостроковій перспективі Ethereum може стати платформою для фінансів із оборотом у трильйони доларів, і тоді попит на ETH (оплату комісій, застави, збереження вартості) перевищить будь-які очікування.

Висновок

Ethereum пройшов через багато циклів бичачого і ведмежого ринку, кожного разу оновлюючись. Боротьба між несприятливими і сприятливими факторами рано чи пізно завершиться — і час стане на сторону технології та цінності. Після завершення періоду трансформації і подолання ринкових викликів, більш потужний Ethereum знову займе лідерські позиції у глобальній блокчейн-індустрії, продовжуючи створювати нову главу у цій галузі.