Зміна обертання в очікуванні зниження ставок: чи зможе Bitcoin продовжити історію відскоку?

11月26日这一天，比特幣市場上演了一出意想不到的反轉劇。在經歷了多周的疲軟後，BTC突然發力突破9萬美元大關，24小時內漲幅接近4%，硬生生收回了之前一整周丟失的陣地。這波上漲不僅打破了感恩節前後的市場規律，背後更是有三股力量同時推動：宏觀預期逆轉、資金面扭轉以及市場結構改善。

美聯儲降息預期突變，釋放積極信號

美國最新就業數據成為了這一切的導火索。初請失業金人數跌至21.6萬人，創自4月以來的最低水平，這個數據實為市場打了一針強心劑。更關鍵的是PPI報告雖然整體有所抬升，但核心PPI漲幅僅為2.6%，為自去年7月以來的最小增幅。

這組數據立即被華爾街重新解讀。摩根大通的經濟學家團隊隨之調整了預測——他們改口稱美聯儲很可能在12月啟動降息，推翻了一周前"延遲到明年1月"的判斷。該行分析指出，包括紐約聯儲主席威廉姆斯在內的多位美聯儲高官近期的表態都指向近期降息的傾向，這讓他們不得不重新評估形勢。摩根大通的新預測顯示，美聯儲將在12月和次年1月各實施一次25個基點的降息。

宏觀樂觀情緒即刻傳導到幣圈。數據顯示，以太坊（ETH）也跟漲2%至3025美元附近，XRP、Solana（SOL）和BNB等主流幣種全線上揚。整個加密市場總市值反彈至3.08萬億美元，24小時內恢復近3%，交易量達到1390億美元。比特幣的市值占比進一步擴大至56.5%，以太坊維持在11.5%。

ETF資金重新流入，機構態度微妙轉變

市場最直觀的變化體現在資金面上。此前市場饒受ETF淨流出困擾，甚至創造了歷史記錄。但到了周三，局面迎來轉折——比特幣現貨ETF在一天內吸納了約1.29億美元，以太坊ETF的流入超過7800萬美元，Solana ETF增加5300萬美元，XRP ETF也獲得3500萬美元。這表明機構資金正在重新配置加密資產。

鏈上清算數據進一步印證了市場的深度調整。過去24小時內，總計273多萬美元的倉位被強制平倉，其中空頭倉位占大頭（1.97億美元），比特幣的清算量最大（8600萬美元）。

底部信號逐漸浮現？

鏈上分析師Abramchart從CryptoQuant的視角指出，市場剛剛經歷了一輪深度的"槓桿出清"——合約總持倉從45億美元驟降至28億美元，這是本輪周期中最大幅度的下滑。這不是熊市信號，反而像是一場市場自我療癒的過程，過度槓桿的投機頭寸被清理，為後續上升留下了更健康的基礎。

更有意義的是，即便經歷了劇烈波動，BTC的價格仍然牢牢守住了7.9萬美元（機構主力ETF均價），說明大資金並未趁機出逃，反而提供了有力的心理和資金支撐。

鏈上指標接近歷史底部區間

鏈上分析師Ali追蹤的Puell Multiple指標目前處於0.67水平，雖然尚未觸及歷史周期底部的0.50門檻，但已經相當接近。這個指標由David Puell開發，用來衡量比特幣礦工的盈利能力及其對市場的拋壓力度。具體算法是：每日新發行比特幣的美元價值，除以過去365天該數值的平均值。簡單說，它反映的是礦工當前的拋售壓力與歷史平均值的比較。

歷史數據顯示，自2015年以來，這個指標低於0.50時往往標誌著比特幣周期底部的來臨。這意味著礦工的拋售壓力可能在減少，市場正在進入一個關鍵的觀察窗口，中期底部的成型信號漸漸浮現。

技術面確認買方掌控

技術分析師Skew Δ在4小時圖表上發現，比特幣目前呈現出多頭友好的技術結構，50EMA、RSI和Stoch RSI等多個動能和趨勢指標都在發出積極信號。在技術上，88000美元是多頭的生命線；而90000-92000美元區間則是關鍵的阻力/震盪帶，這個區間能否被有效突破，將直接決定市場是否能開啟一輪更強勢的結構性上升趨勢。交易員們需要密切關注這些關鍵價位的表現。

現實的制約因素

儘管短期情緒已經改善，但感恩節假期間的低流動性環境可能會放大任何方向的波動。市場策略師Jasper De Maere從Wintermute的角度觀察期權市場數據，發現交易者普遍預期比特幣將在85000-90000美元區間內震盪，而非突破性上行，說明市場對維持現狀的賭注更大。

從中長期看，74000美元是一條必須看住的防線。一旦比特幣的周線收盤跌破這個價位，市場可能陷入更大規模的回調。目前BTC距離歷史高點126000美元仍有近30%的空間，這波反彈最終能否演變為持久的上升趨勢，還要看宏觀政策和資金能否提供持續的支撐力量。