Чому фундаментальні принципи L1 змінюються: економічна модель стабільних монет, яка переосмислює стратегію Layer1

Сектор Layer1 зазнає фундаментального переоцінювання, і причина може вас здивувати. Те, що колись вважалося премією за оцінкою, тепер зникає, оскільки ринки нарешті засвоюють зсув, який триває вже роками: економіка блокчейн-інфраструктури більше не стосується самого протоколу, а про додатки, побудовані на його основі.

Кінець “жирних протоколів”, зростання попиту, зумовленого додатками

Протягом років інвестори ставили на Layer1 як на незалежні двигуни вартості. Припущення було простим — побудуй, і гроші потечуть. Але тепер ринок усвідомлює те, що знають розробники: справжнє створення багатства відбувається у додатках, а не в інфраструктурі. Цей перехід від “жирних протоколів” до “жирних додатків” триває, але моделі ціноутворення ще не наздогнали це.

Наслідки? Однорідна інфраструктура Layer1 втрачає свою привабливість. Коли більшість мереж Layer1 і Layer2 пропонують схожі технічні можливості, вони змагаються у менш сталому аспекті — лояльності до бренду та спекуляціях. Основні публічні ланцюги тепер стикаються з зростаючим тиском довести, що вони можуть генерувати відчутний, повторюваний економічний дохід, а не лише обсяг транзакцій.

Стейблкоїни: малоймовірний двигун доходу для L1

Ось де історія різко змінюється. Більше $30 мільярда ліквідності у USDC і USDT наразі розміщено в альтернативних екосистемах Layer1 і Layer2, концентрація яких генерує понад $1 мільярда щороку для Circle і Tether. Це не шум — це реальна економічна цінність.

Але історія стає ще цікавішою. Додатки, що справді сприяють впровадженню стейблкоїнів — платіжні протоколи, платформи кредитування, деривативні біржі — разом отримують приблизно $800 мільйонів щорічного доходу від комісій. Це відкриває прихований рівень у економіці L1: стейблкоїни — це не лише утиліти; вони є сполучною тканиною між L1 і додатками для користувачів.

Стратегічне усвідомлення: внутрішнє врахування економіки стейблкоїнів

Багато мереж Layer1 почали усвідомлювати цю динаміку. Замість того, щоб залишатися пасивними постачальниками інфраструктури, які субсидують емітентів стейблкоїнів, таких як Circle і Tether, провідні протоколи переорієнтовуються на захоплення частки економічної активності, пов’язаної зі стейблкоїнами. Це означає фундаментальний зсув від аутсорсингу фінансових рельсів до їх внутрішнього врахування — крок, який може змінити конкурентні переваги L1.

Той Layer1, який зможе достовірно контролювати економіку стейблкоїнів і доходи на рівні додатків, можливо, виявить, що премія за оцінкою не зникла — вона просто була перенаправлена у протоколи, що розкривають цей код.