Стратегія казначейства криптовалют: Зупинка накопичення, почалася тривога на ринку

2026-01-12 06:31:18

Модель “цифрових активів” у тренді на ринку перебуває на межі кризи. Поки Bitcoin торгується на рівні $92.17K, а Ethereum — $3.16K, дві провідні компанії, що лідирують у цій стратегії, вже змінили напрямок. Останні кроки Strategy та ETHZilla свідчать, що ця бізнес-модель більше не є стійкою.

Strategy: Піонер припинив купівлю Bitcoin

Компанія, яка створила цю бізнес-модель, ухвалила важливе рішення цього тижня. Згідно з поданням SEC у понеділок, Strategy зекономила $748 мільйонів через продаж акцій, щоб посилити свою грошову позицію до $2.19 мільярдів. Але ще важливіше: компанія зупинила нещодавню купівлю Bitcoin.

За останні два тижні компанія придбала понад $2 мільярдів Bitcoin. Зараз? Вона зупинилася. Причина — фінансова: Strategy потребує $824 мільйонів щороку для обов’язкових відсотків і дивідендів за минулими випусками цінних паперів.

Фінансовий бізнес компанії не приносить достатнього доходу для покриття цих витрат, а сам Bitcoin не виплачує дивідендів. Тому вони створили резервний фонд у $1.4 мільярдів як страховку. mNAV компанії знизився до 1.1, що є сигналом, що премія ринкової оцінки вже зменшилася.

ETHZilla: від накопичення Ethereum до його ліквідації

Історія ще драматичніша для ETHZilla, підтримуваної Thiel. У серпні компанія зробила сміливий поворот: від біотехнологічної компанії до “Ethereum treasury company”. Ціна акцій зросла з $30 до $100 до оголошення.

Але всього три тижні — і зупинка накопичення. У документі, поданому минулого тижня, ETHZilla продала Ethereum на $74.5 мільйонів, щоб погасити старші конвертовані нотиси. Це вже другий продаж за 4 місяці — у жовтні вона також продала $40 мільйонів Ethereum для викупу акцій.

До 19 грудня компанія володіє 69,800 Ethereum, що коштує приблизно $210 мільйонів за поточною ціною. Але навіть так, вона продовжує чекати на додаткові продажі, щоб отримати необхідний готівковий запас. Ціна акцій впала до $6.38, що на 93% нижче за історичний максимум.

Чому зупинилися? Справжня проблема

Найглибша проблема — це не лише фінансовий тиск. Це структурний бар’єр у бізнес-логіці. Невирішене питання для ринку: Чому Bitcoin або Ethereum мають бути дорожчими лише тому, що їх тримає публічна компанія?

У першій половині року сотні компаній слідували стратегії Strategy. ETHZilla також була в цій грі. Але коли у жовтні ціни на криптоактиви впали — Bitcoin знизився майже на 30% — модель стала слабшою. Тиск на продаж для виконання зобов’язань став сильнішим за ідеологію довгострокового hodling.

Більші наслідки

Моментум “корпоративних криптоказначейств” нещодавно став головним нарративом ринку. Тепер, коли ключові учасники зупиняються, це посилає сигнал іншим. Це не просто технічна корекція — це ознака того, що сама модель не витримує великого кредитного плеча і фіксованих зобов’язань.

Для ентузіастів крипто це розчарування. Для спостерігачів ринку — урок про ризики стратегії, що залежить від безперервного зростання цін. Зупинка Strategy і ETHZilla — це не просто пауза, а можливо, початок більшої зміни у ландшафті криптоінвестицій.

BTC2,89%

ETH5,02%

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.