## Bitcoin Все ще застряг у діапазоні волатильності: Чому зниження інфляції не активує прорив цін?

Bitcoin наразі торгується приблизно на рівні $92.17K, але оптимістичні сигнали з макроекономіки, здається, ще недостатні для того, щоб підняти ціну вище за фіксований діапазон. Замість різкої реакції на економічні дані, великі гравці зосереджуються на глибших факторах: реальній доходності, потоках ETF та умовах ліквідності системи. Ця зміна пояснює, чому позитивні новини про інфляцію більше не спричиняють сильних коливань цін, як раніше.

## Зменшення чисел, але ринок залишається байдужим

Останні дані CPI за листопад показують річний приріст у 2,7%, а базовий CPI — 2,6%. Ці цифри відповідають сценарію "зниження ставок" і теорії кількісного пом’якшення. Однак ринок не реагує так, як очікувалося.

Проблема у якості даних. Перебої через закриття уряду вплинули на збір даних за листопад і виключили дані CPI за жовтень. Крім того, публікація даних відбулася під час святкових акцій, що зменшує їхню надійність. Трейдери сприймають ці цифри як підтвердження вже відомого, а не як нову інформацію.

## Зниження ставок: частина формули, яка ще недостатня

Цільовий діапазон ставки федеральних фондів зараз становить 3,50–3,75% після трьох знижень у 2025 році. Але інструмент CME Group— ймовірності FedWatch—показує значний розрив між очікуваннями ринку та прогнозами Федеральної резервної системи. Огляд економічних прогнозів вказує лише на одне зниження у 2026 році.

Цей розрив є головною причиною, чому "зниження ставок" ще не звільнило Bitcoin із діапазону торгів. Ринку потрібно більше: **реальна доходність має знизитися**.

## Реальна доходність: справжній гальмівний механізм

Реальна доходність 10-річних TIPS залишається близько 1,90%. Це високий рівень для ризикових активів, таких як Bitcoin. При збереженні такої доходності, навіть при зниженні номінальної ставки, фінансові умови залишаються жорсткими.

Просте розуміння: зниження номінальної ставки, але незмінна реальна доходність = фінансові умови не є дійсно м’якими. Bitcoin потребує **стійкого зниження реальної доходності**, щоб питання "чому не тримати готівку?" втратило свою привабливість.

## Ліквідність системи: приховане напруження

Обсяг використання Постійної репо-основи (SRF) Федерального резерву Нью-Йорка досяг рекордних 74,6 мільярдів доларів станом на 31 грудня. Залишки на репо-рахунках також зросли наприкінці року. Це свідчить, що ліквідність є, але вона не є легкою.

Ця різниця важлива для трейдерів із використанням кредитного плеча. При високому тиску репо позики стають дорожчими, що зменшує апетит до ризику. Баланс ФРС (через WALCL) залишається індикатором, на який орієнтуються інвестори, щоб підтвердити, що реальна ліквідність поступово послаблюється у спосіб, що **підтримує стійке прийняття ризику**.

## Потоки ETF: канал фільтрації капіталу

Структура ринку після запуску фізичних ETF на Bitcoin змінила реакцію цін. З 4 листопада з США виведено близько 3,4 мільярдів доларів із ETF на Bitcoin, причому IBIT очолює за обсягом відтоку.

Це має значення більше, ніж очікувалося:

**До ETF**: позитивні новини безпосередньо активували попит, підвищуючи ціну. **Після ETF**: позитивні новини мають проходити через канал потоків ETF. Якщо потоки від’ємні, "хороші новини" можуть бути частково або повністю поглинуті продажами.

Щоденна модель дуже важлива. Послідовність днів з позитивним настроєм може забезпечити стабільний попит навіть у умовах макроекономічного шуму. Але послідовні червоні дні обмежують потенціал для зростання, який раніше тривав довше.

## Bitcoin залишається в діапазоні: зона стабілізації від 81 000 до 93 000 доларів

Glassnode визначає чітко окреслену зону підтримки біля 81 000 доларів і опору приблизно на рівні 93 000 доларів. Поточна ціна $92.17K близька до верхньої межі цієї зони, що свідчить про баланс між попитом і пропозицією.

Коли пропозиція зверху поглинається частково, замість прориву ціна переважно коливається в межах. Це класика технічного аналізу, але тепер її підсилюють більш масштабні макроекономічні сили, описані вище.

## Що потрібно змінити?

Два сценарії можуть допомогти Bitcoin вийти з цього діапазону:

**Перший сценарій (негативний)**: подальше очікування зниження ставок, збереження високої реальної доходності, подальший відтік коштів із ETF. Bitcoin може залишатися у діапазоні 81 000–93 000 доларів довше.

**Другий сценарій (позитивний)**: потрібно одночасне виконання трьох умов:
- тривале зниження реальної доходності 10-річних
- стабільне зворотне зростання потоків ETF
- чіткий прорив через рівень опору вище за цю зону

## Долар США: основа, але поки недостатньо сильна

Долар США починає 2026 рік у слабшій позиції після найбільшого за восьмиріччя річного зниження. Історія показує, що слабкий долар зазвичай підтримує макроактиви, такі як Bitcoin. Але цього разу цього недостатньо, щоб подолати негативний вплив високої реальної доходності та відтоку коштів із ETF.

## Висновок: Bitcoin чекає на справжнє передавання сигналів

Bitcoin поводиться швидше як актив, що реагує миттєво на "хороші новини", і більше як актив, що очікує на передавання сигналів, які можна виміряти через ставки, системну ліквідність і канали потоків ETF—міжмакроекономічні зв’язки та реальний попит.

Поки ці фактори не зійдуться разом, Bitcoin може продовжувати торгуватися у межах, не реагуючи гостро на кожну нову новину.