Чи повториться історія? Підготовка до сценарію підвищення ставок Банку Японії у грудні

З початку 2024 року чітко простежується закономірність: кожне рішення Банку Японії про підвищення відсоткових ставок призводить до зниження ціни біткоїна більш ніж на 20%. Історія підтверджує цю схему – у березні спостерігалося зниження приблизно на 23%, у липні – близько 26%, а минулого місяця ринок зафіксував триденне падіння близько 31%. Тепер, коли ймовірність наступного підвищення ставок становить 98% (з платформи прогнозування Polymarket), інвестори знову ставлять собі питання: чи повториться історія?

Ринок повністю підготовлений – але чи це гарантія?

Консенсус майже одностайний. У опитуванні Reuters аж 90% економістів (63 з 70) очікують, що Банк Японії підвищить короткострокову ставку з поточних 0,5% до 0,75% під час засідання 18-19 грудня. У той самий день дохідність 10-річних японських державних облігацій вже зросла до 1,95%, що свідчить про те, що ринок заздалегідь врахував цей сценарій.

Зараз біткоїн коливається навколо рівня $92,17K, за останні 24 години він виріс на 1,54%. Однак ця спокійна обстановка може бути оманливою – коли ставки зростають, активи високого ризику, такі як криптовалюти, зазвичай стають першими у лінії фронту у разі зжиття ліквідності.

Як механізм carry trade на ієні дратує світові ринки

Ключ до розуміння глобального впливу підвищення ставок лежить у структурі carry trade. Міжнародні інвестори позичає низькопроцентний ієнь і реінвестують ці кошти у активи з вищою доходністю – американські облігації, акції чи саме криптовалюти. Міжнародний валютний фонд оцінює, що глобальна вартість цих позицій перевищує 1 трильйон доларів.

У момент, коли Банк Японії підвищує ставки, вартість позик у ієнях різко зростає. Ієнь укріплюється щодо долара, арбітражники змушені закривати позиції, а ринки зазнають того, що аналітики називають «зворотнім кількісним пом’якшенням». У липні 2024 року цей ефект був вражаючим: біткоїн впав з 65 000 до 50 000 доларів, а весь ринок криптовалют втратив близько 600 мільярдів доларів капіталізації.

Індекс VIX зростає, але чи варто панікувати?

Індекс страху (VIX) зазвичай зростає під час такого зжиття. Ліквідація маржинальних позицій посилюється, волатильність на всіх ринках вибухає. Федеральна резервна система наразі зберігає м’який курс, тримаючи ставки федерального фонду на рівні 4,25%-4,5%, але дії Банку Японії можуть частково скасувати цей стабілізуючий ефект.

Попри все, не всі аналітики бачать чорний сценарій. Співзасновник Glassnode, Negentropic, вказує, що ринок боїться не самого зростання ставок, а невизначеності, що супроводжує ці рішення. Він наголошує, що нормалізація політики Банку Японії посилає чіткі сигнали для глобального фінансового середовища – а ясність означає менше хаосу і більш надійні припущення для оцінки активів.

Чи будуть наступні дні переломним моментом чи крахом?

Історія вказує на ризик зниження – враховуючи послідовний патерн за весь рік. Однак поточні макроекономічні умови більш складні, ніж раніше. Carry trade на ієні явно зменшилися, м’яка політика ФРС забезпечує певну подушку ліквідності, а аналітики, такі як AndrewBTC, розмірковують, чи не чекає нас на ринку асиметричний ризик зростання після зняття політичного тиску.

Біткоїн, як актив з високим бета, залишатиметься чутливим до будь-яких рухів у світовій ліквідності. Важливо зараз зрозуміти, чи сприймуть ринки криптовалют підвищення ставок Банку Японії як тимчасове порушення чи початок нового циклу зменшення ризиків. Відповідь з’явиться вже наступного тижня.