Ethereum стоїть перед роздоріжжям: чи встигне відновитися до того, як "небезпечною самовпевненістю" покінчить з ним?

Поточна ситуація

До 2026 року Ethereum залишається найвпливовішим блокчейном з моменту свого створення. Він формує DeFi, є платформою для найнадійніших смарт-контрактів і підтримує найглибшу екосистему розробників. Однак у внутрішній спільноті поширюється тривожний сигнал: традиційні показники можуть приховувати більш жорстоку реальність.

Хоча TVL (Загальна заблокована вартість) Ethereum досі лідирує, галузь виявляє, що ця цифра фактично не відображає повну картину. Сьогодні TVL здебільшого вимірює заставні активи, а не реальний обіг капіталу. Питання на мільйон доларів: чи може ця різниця зруйнувати лідерські позиції Ethereum?

Дані розповідають іншу історію

Картина “flippening” тепер рухається завдяки реальній активності, а не ринковій капіталізації. За словами Nansen, річний дохід Ethereum знизився приблизно на 76%, до 604 мільйонів доларів. Це сталося після оновлень Dencun і Fusaka, які значно знизили транзакційні збори на Layer 2.

Натомість Solana заробила 657 мільйонів доларів за той самий період, тоді як TRON зафіксував 601 мільйон доларів, здебільшого від діяльності зі стабількоінами на нових ринках. Це різниця стає більш очевидною при аналізі реальної поведінки користувачів: Solana обробляє 98 мільйонів активних користувачів щомісяця і 34 мільярди транзакцій, перевищуючи Ethereum за більшістю високочастотних показників.

Алекс Сваневік із Nansen попереджає, що ігнорування цих сигналів може призвести до небезпечного самовдоволення. Він наголошує, що Ethereum “повинен хвилюватися” через несприятливі дані навіть за високого TVL, і небезпека полягає в тому, що з часом показники стають менш релевантними через зміну сценаріїв використання крипто.

Дискусії щодо “спаму” та економічної щільності

Однак потрібно глибше аналізувати. З 34 мільярдів транзакцій Solana значна частина — це арбітражні боти і повідомлення консенсусу — створюючи великий обсяг, але з низькою економічною цінністю порівняно з високовартісними платежами на Ethereum.

В результаті ринок починає розділятися: Solana стає “NASDAQ” швидкісних транзакцій, тоді як Ethereum залишається “FedWire” для кінцевих платежів. Але ця диференціація приховує глибшу проблему.

Кризовий аспект терміновості

Кайл Самані з Multicoin Capital вказує на сутність проблеми: відсутність терміновості для утримання користувачів зникла ще кілька років тому. Коли Ethereum став найшвидшим активом в історії вартістю 100 мільярдів доларів і газові збори зросли під час Devcon3 у 2017 році, платформа не мала “швидкості у воєнний час”, необхідної для збереження лідерства. Це створює ризик “MySpace” — втрати позицій не через відсутність користувачів, а через їх перехід до більш гладких платформ.

Очікувані Layer 2, такі як Base, Arbitrum і Optimism, мають запропонувати рішення, але модульна дорожня карта створює фрагментований досвід. Коли ліквідність розподілена, а L2 платить Ethereum лише “орендну плату” за зберігання даних, економічний зв’язок між активністю користувачів і вартістю ETH послаблюється.

Знаки змін

Варто зазначити, що Ethereum Foundation почала коригувати стратегію на початку 2025 року. Першочергово було “замороження” протоколів, але тепер це замінено швидким повторенням і підвищенням продуктивності. Призначення Томаща Станьчака (засновника Nethermind) і Хао-Вей Ван на керівні посади сигналізує про перехід до технічної терміновості.

Конкретні прояви — оновлення Pectra і Fusaka, заплановані на цей рік. Ще важливіше, що дорожня карта “Beam Chain”, запропонована Джастіном Дрейком, спрямована на реформу рівня консенсусу з 4-секундним слотами і підтвердженням у межах одного слоту — що означає, що Ethereum нарешті намагається конкурувати безпосередньо з продуктивністю інтегрованих ланцюгів, таких як Solana, без компромісів у децентралізації.

Інвестиції у майбутнє

12 січня 2026 року Ethereum торгується за 3.16K USD (+2.09% за 24 години) з капіталізацією 381.56 мільярдів USD, тоді як Solana — за 143.01 USD (+5.01%) з капіталізацією 80.74 мільярдів USD. Ці цифри відображають реальність: ліквідність — найманці, і вона залишається там, де до неї ставляться найкраще.

Базовий сценарій зростання Ethereum ґрунтується на здатності до виконання. Якщо Beam Chain швидко запровадять і екосистема Layer 2 вирішить проблему фрагментації для створення єдиного фронту, Ethereum зможе зміцнити свою позицію глобального платіжного шару. Інакше, якщо активність на швидкісних ланцюгах продовжить зростати, а Ethereum залишиться лише сховищем активів, він зіткнеться з менш важливим комерційним майбутнім, хоча й залишиться важливим системно.

До 2030 року питання вже не буде звучати як “Чи важливий ще Ethereum?”, а як “Чи зможе Ethereum залишатися стандартним вибором або стане лише спеціалізованим компонентом?”