Пастка альткоїнів: чому висока кореляція не означає диверсифікацію — реальний огляд коефіцієнта Шарпа

Ви б подумали, що при кореляції з біткоїном і ethereum 0.9, альткоїни з малим капіталом рухатимуться дещо незалежно від основних криптоактивів. Дані за 2024–2025 роки розповідають жорстоку історію: ні, не рухаються.

Незважаючи на майже ідентичне слідування за основними криптовалютами, індекси альткоїнів з малим капіталом за перший квартал 2025 року зруйнувалися на 46.4%, тоді як біткоїн і ethereum за рік показали скромний двоцифровий приріст. До середини 2025 року загальний портфель альткоїнів знизився на 38% з початку року. Проте інвестори, що тримали ці токени, не отримали ні потенційного зростання біткоїна (близько 12-13% прибутку), ні захисту від падінь, які вони очікували від диверсифікації.

Ілюзія диверсифікації: чому кореляція важливіша, ніж здається

Ось неприємна правда: три основні індекси альткоїнів розповідають одну й ту ж похмуру історію. Індекс CoinDesk 80 (відстежує 80 активів, що не входять до топ-20), індекс MarketVector Digital Assets 100 Small Cap і власне дослідження Kaiko всі сходяться на одному — альткоїни не забезпечують того, на що сподівалися інвестори.

Тим часом, S&P 500 приніс приблизно 25% у 2024 і 17.5% у 2025, з просадками в однозначних числах. Nasdaq 100 показав 25.9% у 2024 і 18.1% у 2025. Кумулятивний дво- річний приріст наближався до 47-49% — із контрольованим ризиком падінь.

Це кореляція 0.9 між великим капіталом у крипті та альткоїнами з малим капіталом — не особливість, а пастка. Це означає, що ви берете на себе той самий напрямковий ризик, що й біткоїн і ethereum, але з зовсім іншою сценарією падінь і негативними ризик-скоригованими доходами — концепція, яку інвестори мають розуміти через коефіцієнт Шарпа, що вимірює доходність портфеля відносно волатильності. Коли коефіцієнт Шарпа стає негативним (як це сталося для портфелів альткоїнів), ви фактично отримуєте негативний дохід за ризик.

П’ятирічний розрив у продуктивності, що все змінив

Ось що справді викриває проблему: індекс MarketVector Small Cap за п’ять років приніс приблизно -8%, тоді як відповідний індекс великих капіталізацій крипти виріс на 380%. Цей розрив — не випадковість; це голос капіталу, що голосує ногами.

З початку 2024 року інституційні фонди консолідувалися у спотові ETF на біткоїн і ethereum та кілька «інституційних» токенів, таких як Solana і XRP. Тим часом, більшість альткоїнів залишилися боротися за залишки. Обсяг торгівлі розповідає історію: хоча торгівля альткоїнами повернулася до рівнів 2021 року за обсягом, 64% цього обсягу зосереджено лише у десяти найпопулярніших альткоїнах. Ліквідність мігрувала — вона не зникла.

Чому аналіз коефіцієнта Шарпа відкриває справжню проблему

Коли ви коригуєте доходність за волатильністю (суть аналізу коефіцієнта Шарпа), картина стає ще більш огидною. Індекс CoinDesk 80 за перший квартал 2025 року зазнав просадок у 46%, а потім знову впав до мінімумів листопада 2020 року до кінця року. Індекс Kaiko Small Cap знизився більш ніж на 30% у 2024. Це не аномалії; це повторювані події поділу індексів.

Порівняйте з американськими акціями: максимальні просадки — в межах однозначних чисел, двоцифровий дохід за два послідовні роки, з продовженням складного відсотка. Різниця у ризик-скоригованій доходності — не просто несприятлива для альткоїнів, а катастрофічна. Негативні коефіцієнти Шарпа означають, що ви втрачаєте гроші з урахуванням ризику, що навіть скептики щодо волатильності крипти мають вважати тривожним.

Бульбашка, що повернула всі свої прибутки

Індекс CryptoRank Altcoin Bull Market у грудні 2024 року досяг 88 пунктів, а потім обвалився до 16 у квітні 2025. Всі прибутки зникли. Класична динаміка бульбашки. Тим часом, біткоїн (торгується близько $92.16K станом на січень 2026) і ethereum (близько $3.16K) продовжують свою історію інституційного прийняття, тоді як Solana ($143.01) і XRP ($2.08) закріпилися як єдині альткоїни, що зберегли статус інституційного рівня.

Для середніх і малих капіталізацій нижче цього рівня середовище було суто ворожим: негативна абсолютна доходність, волатильність, що дорівнює або перевищує акції, майже нульова диверсифікація та така сама макро-чутливість, як і у топових криптоактивів.

Що це означає для вашого портфеля

Цикл 2024–2025 років випробував, чи здатні альткоїни забезпечити диверсифікацію або перевищити дохідність. Вони провалили обидва завдання. Портфелі з малим капіталом мали негативні коефіцієнти Шарпа, глибокі просадки і кореляцію 0.9, що гарантує їх падіння щоразу, коли падає біткоїн — але значно сильніше.

Для інвесторів у біткоїн і ethereum, що розглядають менші криптоактиви, дані тепер однозначні: ви не купуєте диверсифікацію; ви купуєте додатковий ризик падінь із концентрованим потенціалом виграшу лише кількох переможців. Інституційні гроші вже не йдуть у широкі кошики альткоїнів — вони спрямовані у регульовану інфраструктуру (ETF на біткоїн і ethereum) та кілька обраних токенів із незалежними позитивними каталізаторами.

Бичий ринок альткоїнів не є тимчасово безнадійним. Він структурно зламаний, доки наступний макроцикл не принесе нові потоки капіталу. До тих пір пастка кореляції продовжить ловити інвесторів.