Парадокс SBET: чому компанія, яка володіє $3.5 млрд в Ethereum, має труднощі з підвищенням ціни акцій

SharpLink Gaming Inc. (SBET) стоїть на захоплюючому перехресті на публічних ринках. Компанія тепер контролює один із найбільших корпоративних казначейських Ethereum у світі — з активами, що перевищують 859 000 ETH, — проте її ціна акцій залишається дивно пригніченою. Це розрив викликав гарячі дебати серед інвесторів: чи є SBET прихованою можливістю, чи попереджувальною історією про невідповідність оцінок у криптовалютній сфері?

Бум на будівництво казначейства: $76M Голос довіри

Інтенсивність зросла різко в жовтні 2025 року, коли SharpLink інвестувала $76,5 мільйонів у новий капітал для купівлі 19 271 ETH за середньою ціною входу $3 892. Це придбання збільшило загальну позицію компанії в ETH до майже 860 000 монет — казначейство тепер оцінюється понад у $3,5 мільярда. Швидкість і масштаб цієї інвестиції підкреслюють переконаність керівництва у Ethereum як стратегічному активі.

Що робить цю агресивну накопичувальну стратегію особливо вартою уваги, так це те, що вона не була просто пасивним утриманням. SharpLink активно ставить більшу частину своїх ETH, отримуючи приблизно 5 671 ETH у вигляді нагород за стейкінг — що становить приблизно $22 мільйонів за поточними оцінками. Цей підхід до генерації доходу позиціонує компанію не просто як цифровий сейф; вона функціонує як активний учасник у механізмі консенсусу Ethereum.

Від спортивного беттингу до оператора крипто-казначейства

Ця трансформація розповідає драматичну історію. Спочатку SharpLink створила свій бізнес у цифровому маркетингу та партнерських мережах, що обслуговують індустрію онлайн-ставок на спорт. Радикальний поворот стався у 2025 році після всебічної рекапіталізації під керівництвом ConsenSys — компанії, що займається інфраструктурою Ethereum, — з Йозефом Лубіном на посаді голови правління. Це переформатування кардинально переосмислило ідентичність і місію компанії.

Сьогодні SharpLink працює за моделлю, дуже схожою на стратегію MicroStrategy щодо придбання Bitcoin, хоча й орієнтовану на Ethereum. Заявлена мета — дисципліновано накопичувати, брати участь у стейкінгу та досліджувати протоколи повторного стейкінгу і ретельно керовані DeFi-стратегії для максимізації доходів казначейства.

Чому ціна акцій розповідає іншу історію

Незважаючи на активи, що тепер перевищують $3,5 мільярда в ETH, SBET торгується приблизно за $14–$15 за акцію, що дає ринкову капіталізацію близько $2,7 мільярда. Це означає, що акції торгуються з істотним дисконтом до їхньої внутрішньої чистої вартості — незвичайний і потенційно поучний сигнал.

Кілька чинників стримують інвесторський інтерес:

Розмивання: Повторні випуски акцій для фінансування покупок ETH розширюють активи, водночас розподіляючи існуючу вартість акціонерів між більшою кількістю акцій. Це розмивання чинить тиск на настрої, незважаючи на зростання вартості казначейства.

Невизначеність оцінки: Традиційні підходи до оцінки важко застосовувати до профілю SharpLink. На відміну від операційних компаній, що генерують постійний дохід, SBET більше схожа на криптовалютний фонд, що ускладнює застосування звичних моделей дисконтованих грошових потоків.

Волатильність криптовалют: Оскільки ціна Ethereum коливається разом із настроями ринку, чиста вартість активів SharpLink рухається у тандемі. Відчутність ризику компанії зростає, коли криптовалютні настрої погіршуються — це реальність, яка турбує інституційних інвесторів, звиклих до більш стабільних моделей бізнесу.

Регуляторна невизначеність: SharpLink займає перехрестя цифрових активів і регулювання онлайн-ставок, що викликає додаткову увагу з боку традиційних менеджерів портфелів.

Парадокс у тому, що компанія майже подвоїла свою віру в Ethereum з моменту оголошення про поворот, але ринок здебільшого реагував байдужістю або скептицизмом, а не винагородою.

Що очікують аналітики: сценарій з потенційним зростанням

Незважаючи на поточні перешкоди, кілька аналітичних команд з Уолл-стріт почали висвітлювати SBET із цільовими цінами від $30 до $50 за акцію — що передбачає понад 100% зростання від недавніх рівнів торгівлі. Ці прогнози зазвичай базуються на припущеннях щодо зростання ціни Ethereum і здатності компанії стабільно генерувати доходи казначейства.

Бичачий сценарій безпосередньо порівнює цю історію з шляхом MicroStrategy. Коли MSTR почала свою стратегію накопичення Bitcoin, ринок спочатку залишався скептичним. Згодом, коли вартість Bitcoin зросла і цифровий актив став очевидним, акції значно піднялися в ціні.

Технічний аналіз визначає ключові рівні опору біля $17.50 і $22, з підтримкою навколо діапазону $13.50–$14 . Якщо Ethereum утримає рівні вище $4 500, SBET може протестувати ці верхні рівні опору. Навпаки, тривала слабкість цін ETH може додатково тиснути на акції, особливо якщо керівництво продовжить залучати додатковий капітал.

Менш досліджений аспект — це накопичення доходу від стейкінгу. Якщо SharpLink зможе довести, що її операції з казначейством генерують значущі, що наростають, прибутки понад пасивне зростання ціни, інвестори можуть переоцінити співвідношення ризику і нагороди і надати оцінку з премією, а не з дисконтом.

Шлях уперед

Позиціонування SharpLink як великого оператора Ethereum-казначейства є високовпевненим ставленням до довгострокового значення ETH у цифровій економіці. Остання багатомільйонна покупка підтверджує цю тезу і закріплює її серед найбільших корпоративних власників Ethereum у світі.

Для інвесторів, що розглядають SBET, рівняння залишається простим, але вимогливим: компанія пропонує значний кредитний важіль до цінового руху Ethereum, у поєднанні з додатковим доходом від активного стейкінгу та участі у протоколах. Ризики ж очевидні — криптовалютна волатильність, регуляторна невизначеність і розмивання через повторні залучення капіталу заслуговують на увагу.

Чи піднімуться ціна акцій SBET у довгостроковій перспективі, частково залежить від зовнішніх факторів (ринкова динаміка Ethereum) і частково — від внутрішньої реалізації (здатності компанії оптимізувати доходи казначейства). Наступний етап покаже, чи ринок зрештою визнає масштаб внутрішньої вартості цифрових активів, чи продовжить застосовувати ризиковий дисконт, що тримає ціну акцій у пригніченому стані порівняно з їхньою заявленою вартістю казначейства.