Чи справді вийшов з ладу "чотирирічний цикл" криптовалютного ринку? Істина 2024 року з теоретичної точки зору від низу вгору

Ключові питання перед очима: Після халвінгу Біткоїна, ціна зросла з 60 000 до 126 000 доларів, приріст значно менший за попередні цикли. Ще більш боляче — альткоїни колективно мовчать, колись точний прихід “сезону альткоїнів” здається зниклим. Чи означає це, що класичний чотирирічний цикл вже в минулому?

Три рівні правди за одним явищем

На ринку є помітна ознака: коли теорія багаторазово підтверджується, вона з перетворюється з “закону” у “консенсус”, а згодом — у “самореалізуючеся пророчество”. Чотирирічний цикл саме проходить цю трансформацію.

Основи теорії циклів піддаються сумніву

Традиційний чотирирічний цикл зумовлений халвінгом — зменшенням нагороди за майнінг — зменшення пропозиції → зростання ціни → ефект багатства → запуск сезону альткоїнів. Ця логіка працювала, коли ринкова капіталізація Біткоїна була невеликою. А зараз?

Аналізуючи знизу вгору, основні причини несправності циклу:

Після халвінгу 2024 року, Біткоїн додасть лише 600 000 монет, тоді як загальний обіг майже 19 мільйонів. Це означає, що нова пропозиція тиску на ринок майже немає, продажі на суму менше 6 мільярдів доларів легко поглинаються Уолл-стріт. Ще важливіше — ETF на спотовому ринку вже залучили понад 50 мільярдів доларів, і ці гроші вже були на ринку до і після халвінгу, що кардинально змінило темп формування цін — тепер це не крутий параболоїд після халвінгу, а рівномірне поступове зростання протягом усього циклу.

Дані про витрати на майнінг підтверджують зменшення сили циклу: попередній цикл — витрати майнерів були близько 20 000 доларів, ціна піднялася до 69 000, прибутковість — 70%; у цьому циклі — витрати зросли до 70 000 доларів, і навіть за ціною 126 000 прибутковість — лише понад 40%. Це не сигнал несправності, а ефект зменшення граничної віддачі — чим більша ринкова капіталізація, тим менше впливу нових потоків.

Макрополітика — новий драйвер

Більшість інституційних інвесторів у інтерв’ю вказують на один і той самий фактор: цикл друку грошей ФРС, а не технічний цикл Біткоїна.

Зростання глобального M2, розширення балансу центральних банків, доходність державних облігацій — ці показники вже перевищують значущість халвінгу. Іншими словами, чотирирічний цикл перетворився з “обмежень пропозиції” у “нарратив ліквідності”. Що це означає?

Аналізуючи знизу вгору: якщо суть циклу вже змістилася з технічного на макроекономічний рівень, то форма, масштаб і навіть довжина циклу можуть змінитися. Це вже не буде 4-річний “бичачий/ведмежий” перехід, а можливо — подовжений, коливальний “вузький коридор” під впливом політики центральних банків.

Де ми зараз? Відповіді більшості інституцій — полярні

Песимісти вважають, що ми увійшли у початок медвежого тренду. Їхня логіка проста: історично низька рентабельність майнінгу + зниження інтересу — ще не дно. За їхніми оцінками, справжнє дно — нижче 70 000 доларів, і чекати залишилось 1-2 роки.

Оптимісти вважають, що це лише технічна корекція середини бичачого циклу. Аргументи: пікові ставки, початок циклу зниження ставок ФРС, історична дружелюбність крипто-екосистеми, збереження очікувань щодо політики ліквідності. За їхніми словами, поки глобальний M2 зростає, криптоактиви як хедж залишаються у зоні відносної стабільності.

Нейтральні спостерігачі дають найреалістичніший прогноз: зараз — “очікувальна пауза”. Технічні сигнали вже попереджають (зниження нижче 50-денної середньої), але макроекономічні підтвердження ще не з’явилися. Щоб почався справжній медвежий тренд, потрібно одночасно: ① початок жорсткішої політики ЦБ; ② економічна рецесія і криза ліквідності. Зараз цих ознак не видно.

Зміни у загальній пропозиції стабільних монет вважаються ще одним важливим індикатором — якщо стабільні монети зростають, це означає, що нові кошти входять у ринок. Коли темпи зростання стабільних монет зупиняються понад 2 місяці — тоді можна говорити про справжній початок медвежого тренду.

Чи повернеться сезон альткоїнів?

Відповідь несподівано одностайна: не те, що не повернеться, а повернеться зовсім інакше.

Традиційна логіка сезону альткоїнів: зростання інтересу → роздрібні інвестори масово купують дешеві монети → дрібні проєкти раптово злітають. Але структура змінилася:

1. Загальна кількість токенів досягла історичного максимуму. Навіть при великій додатковій ліквідності, розподіленій між тисячами проектів, важко сформувати “секторний” загальний ріст. В результаті — лише найкращі, з реальним застосуванням, проєкти зможуть виділитися.

2. Переважає інституційний підхід. Замість емоцій роздрібних інвесторів — логіка професійних портфелістів. Вони купують лише з чітким бізнес-планом, перспективами регуляторної відповідності та стабільним грошовим потоком. Це автоматично відсіює 90% альткоїнів.

3. Нових “супернарративів” немає. Колись популярні DeFi, NFT — були “спільною темою” всього циклу. Зараз? Історії розпорошилися, немає єдиного центру.

Аналізуючи знизу вгору, — яким може бути майбутній сезон альткоїнів: можливо, будуть локальні, секторні, короткострокові відскоки (наприклад, у межах окремої блокчейн-екосистеми), але не буде масового “куплю — все зростає” божевілля.

Майбутній драйвер: від емоційного бичачого тренду до структурного

Якщо чотирирічний цикл справді згасає, то звідки візьметься наступний поштовх для зростання ринку?

Чітка логіка: знецінення фіатних валют + активне диверсифікування активів

Біткоїн все більше сприймається як “цифрове золото”, а не спекулятивний актив. Це дуже важлива трансформація. Колись його зростання було зумовлене масовим хайпом роздрібних інвесторів; у майбутньому — зростання може бути зумовлене:

• Диверсифікацією державних фондів. Коли все більше країн включають Біткоїн до своїх резервів, це вже не “спекулятивна хвиля”, а “системна зміна активного класу”.
• Довгостроковими позиціями пенсійних та хедж-фондів. Інституції не цікавлять короткострокові коливання — їх цікавить захист від інфляції на 10 років.
• Розширенням застосування стабільних монет. Платежі, розрахунки, трансграничні перекази — стабільні монети перетворюються з “торгових пар” у “фінансову інфраструктуру”.

Такий драйвер означає: ціна зростатиме, але волатильність зменшиться, а зростання — буде більш тривалим. Це вже не циклічне “бичаче-знижкове” коливання, а — структурне, стискане, довгострокове поступове зростання, схоже на рух золота за останні 50 років.

Порівняння з американським фондовим ринком: від мікро до мега-компаній

Заглядаючи в еволюцію сезону альткоїнів у США, можна зрозуміти майбутнє. Колись дрібні інвестори піднімали цінність малих компаній; тепер — “сім гігантів” (7 технологічних гігантів) монополізують зростання. Крипторинок іде цим шляхом.

Майбутня структура:

• Біткоїн і Ефір стабільно зростають (як основа);
• кілька провідних альткоїнів — короткострокові відскоки (секторні);
• безліч дрібних — без інтересу, втрата цінності.

Поточна ситуація: розподіл позицій — реальні стратегії інституцій

Ключовий висновок інтерв’ю: майже всі провідні інституційні гравці вже мають половинний або менший рівень позицій. Що це означає?

• Ніхто не ризикує повністю вкладатися. Ринок залишається невизначеним.
• Вони розподіляють активи частинами, а не “все або нічого”.
• Основні активи — BTC і ETH. Частки альткоїнів зменшилися до 5-10%.

Це відображає глибоку зміну у свідомості: замість “максимізувати прибуток” — пріоритетом стало “зберегти капітал”.

Чи варто зараз купувати? Практичні поради

Найконсервативна стратегія: чекати з інвестиціями нижче 60 000 доларів — тоді ймовірність заробітку найбільша. Але цей час може затягнутися на 1-2 роки.

Більш реалістичний підхід: не чекати ідеального дна, а почати з малих регулярних вкладень без використання кредитного плеча. Історія показує, що це найстабільніший спосіб заробітку у циклі.

Загальні рекомендації для всіх:

• ❌ Без плеча
• ❌ Без частих торгів
• ✅ Строге дотримання правил > точність прогнозів

Знизу вгору — остання порада: краще ставити на “майбутнє ринку”, ніж на “знаю, де зараз”. Якщо ви вірите, що через 10 років Біткоїн буде масово купуватися центральними банками і фондами — ціна вже зараз приваблива. Якщо ні — тоді й не варто ризикувати.

Кінцева думка: чотирирічний цикл не зник — він перейшов від “фізичних обмежень” до “психологічних очікувань”. Він все ще впливає на ринок, але вже не є єдиним фактором. Макрополітика, інституційні рішення, регуляторні очікування, нарративи — ці нові змінні набирають ваги.

Зрозумівши це, ви зможете залишатися тверезим у цьому еволюційному ринку.