Захоплення влади ESMA може зірвати криптовалютний регуляторний кодекс Європи — ось чому інсайдери галузі панікують

ЄС розглядає регуляторну реформу, яка може змінити спосіб нагляду за криптовалютами по всьому блоку. Замість поточного децентралізованого підходу через національні регулятори, Європейська комісія наполягає на тому, щоб Європейське управління цінних паперів і ринків (ESMA) централізовано контролювало криптоіндустрію та видавало ліцензії всім криптопідприємствам безпосередньо. Проблема? Більшість зацікавлених сторін вважають, що це може призвести до катастрофи.

Поточна система працює — так би мовити

За існуючою рамкою ринків у криптоактивах (MiCA), криптокомпанії потребують лише однієї ліцензії від однієї країни ЄС, щоб працювати по всьому регіону через механізм «паспортування». Національні органи влади роками готувалися до повного впровадження MiCA, яке завершиться у 2026 році. Але новий пропозиція Комісії передбачає передачу контролю ESMA, позбавляючи національних регуляторів більшої частини їхніх повноважень.

Чому це лякає індустрію

Андрю Вітворт з Global Policy Ltd. стверджує, що ESMA зіткнеться з неможливим викликом ресурсів. Взяти на себе ліцензування, прямий нагляд і моніторинг відповідності вимогам — це потребуватиме, за словами Вітворта, «значного збільшення ресурсів» — яких у ESMA просто немає сьогодні. Тим часом, Роберт Копіч, генеральний секретар Blockchain for Europe, попереджає, що повторне розглядання MiCA зараз може підірвати весь її запуск, створити правову невизначеність і відтягнути ресурси з контролю за дотриманням.

Ось ключова проблема: національні регулятори постійно взаємодіють з криптокомпаніями і добре знають місцевий ландшафт. ESMA працює на відстані і їй буде важко відтворити ці стосунки.

Централізація та чому вона може не спрацювати (і чому вона може не прижитися)

Франція та деякі законодавці ЄС вважають, що централізований нагляд — це рішення для регуляторних прогалин і нерівномірного застосування MiCA. Глава ESMA Верена Росс запропонувала, що 27 окремих національних регуляторів можуть бути не найефективнішою моделлю. На папері єдиний нагляд звучить більш чисто.

Але час має значення. Національні органи вже керують складністю впровадження MiCA. Перехід обов’язків до ESMA під час запуску може уповільнити процес затвердження, ускладнити дотримання вимог і створити затори у видачі дозволів. У липні 2025 року сама ESMA висловила занепокоєння щодо процесу ліцензування криптооперацій Мальти, що свідчить про те, що ця сфера є дуже складною.

Що буде далі

Пропозиція ще є проектом і потребує схвалення як Європейським парламентом, так і Радою держав-членів. Якщо її приймуть, вона може кардинально змінити фінансове регулювання ЄС — хоча дискусії в індустрії свідчать, що ЄС може обміняти операційну ефективність на цілком новий набір проблем.

Головна напруга? Це баланс між централізованим контролем і хаотичною реальністю швидкозростаючого, високоризикового сектору, який вимагає місцевої експертизи.