Біткоїн під тиском: коли три "кінські апокаліпсису" глобальної ліквідності рухаються разом

Тиждень, у якій ми живемо, може увійти до історії як момент, коли ринок нарешті зрозумів, що bitcoin не є активом-укриттям, яким його вважали всі. Три ключові події мають відбутися одночасно, і кожна з них несе однозначний сигнал: потік глобальної ліквідності відступає, і разом із ним зникають спекулятивні основи, що підтримували ціну криптовалюти.

Контекст: втеча ліквідності, активи з високим бета під загрозою

Перш ніж детально розглянути три події, потрібно зрозуміти загальну картину. Bitcoin, попри наратив про “цифрове золото”, виявився класичним активом з високим бета — ресурсом, що посилює рухи загального ринку і який драматично реагує на доступність глобальної ліквідності. З волатильністю за 4 тижні серед найвищих на ринку, bitcoin став найчутливішим барометром макроекономічних напружень.

Коли ліквідність в надлишку, вона зростає. Коли відступає — падає. Просто так і є.

Перший удар: дані з працевлаштування без сільського господарства за вересень

Цього вечора ринок отримає особливий звіт: дані з Non-Farm Payrolls за вересень США, спочатку очікувані на початку жовтня, але перенесені на сьогодні через урядову зупинку, що тривала 48 днів. Цей звіт — “зеркало” даних більш ніж місячної давнини, і його цінність полягає саме у здатності заповнити інформаційний вакуум, залишений кілька тижнів адміністративної паралізованості.

Що очікувати:

Прогнози значно коливаються: ринковий консенсус говорить про 54 000 нових робочих місць (у покращенні порівняно з 22 000 у серпні), але Goldman Sachs пропонує більш оптимістичний сценарій — 80 000. Однак економісти все ще вважають ці цифри індикаторами “слабкого” ринку праці, особливо у порівнянні з рівнями зайнятості попередніх років.

Наступним критичним елементом є річні історичні корекції, які можуть сягати до 800 000 одиниць. Якщо дані за липень і серпень будуть радикально зменшені, очікування щодо Федеральної резервної системи кардинально зміняться, потенційно відкриваючи шлях до більш агресивних знижень ставок. Але ця гіпотеза залишається меншістю у ринкових розрахунках.

Вплив на bitcoin:

Обмежений, за більшістю аналітиків. Голова Powell описав процес ухвалення рішень ФРС як “керування у тумані”, і через значну затримку з даними, ймовірно, центральний банк не надасть їм вирішального значення. Bitcoin відреагує лише у разі радикальних несподіванок у даних.

Другий і третій удар: CPI та історичне підвищення Банку Японії

Якщо дані з працевлаштування без сільського господарства — прелюдія, то справжні епіцентри шторму формуються в іншому.

Американський CPI за листопад буде опублікований у четвер. Очікується місячне зростання на 0,3% при стабільному річному рівні 3%. Але ризик реальний: тривала відсутність даних могла приховати приховані інфляційні тиски, і фактичне значення може скласти 3,1%. У такому разі це посилить “яструбову” позицію ФРС, ще більше звузивши фінансові умови і відсунувши час зниження ставок.

Рішення Банку Японії від 19 грудня — це момент, якого ринок справді боїться. За оцінками, з ймовірністю 94%, японський центральний банк підвищить ставки на 25 базисних пунктів, підвищуючи цільовий рівень з 0,50% до 0,75%. Це не просто технічне коригування: це найзначніше підвищення за останні 35 років для Банку Японії, що означає остаточний розрив із десятиліттями ультра-експансивної монетарної політики.

Привид, що тероризує ринки: демонтаж carry trade на йені

Саме тут ціна bitcoin починає справді тремтіти.

Десятиліттями carry trade на йені був тихим двигуном глобальної ліквідності. Механіка проста: міжнародні інвестори позичають йену під майже нульові ставки, конвертують у долари або інші валюти і вкладають у казначейські облігації США, акції Nasdaq або навіть bitcoin. Це арбітраж, що постійно живив світові ринки ліквідністю у йені.

Затягнення монетарної політики Банку Японії уражає цю стратегію одночасно у двох напрямках:

1. Вартість фінансування зростає одразу: ставка по позиках у йені безпосередньо зростає.
2. Йена має тенденцію до зміцнення: історично підвищення ставок посилює місцеву валюту, створюючи ризики валютних втрат для трейдерів, що ставили на слабкий йену.

Відповідно, глобальні портфелі будуть розпродаватися каскадно. Інвестори змушені продавати казначейські облігації, американські акції і так, навіть bitcoin — щоб конвертувати назад у йену і погасити позики. Це — найпряміший ризик для криптовалюти, яка вже чітко класифікується як актив з високим бета з критичною волатильністю за 4 тижні, і яка не має внутрішнього захисту від втечі ліквідності.

Історичні прецеденти тривожні: у березні, липні 2024 і січні 2025 років, після попередніх підвищень ставок Банку Японії, bitcoin зазнав падінь понад 20%. Однак, за аналізом CICC, існує пом’якшуючий фактор: підвищення вже закладене у ціни ринку, і поточний масштаб carry trade менший за піки 2024 року. Реальна загроза виникне лише тоді, коли підвищення співпаде з несподіваним макроекономічним шоком (якщо CPI вийде за межі): у такому разі, настрої і алгоритмічна торгівля можуть увійти у резонанс, посилюючи продажі експоненційно.

Що показують поточні ціни

Остання поведінка bitcoin розповідає іншу історію, ніж висхідна динаміка початку року. Ціна суттєво знизилася з максимумів 2025 року, постійно борючись із ключовими рівнями підтримки. Коли вона опустилася нижче 86 000 доларів, ринок ліквідував майже 600 мільйонів доларів за 24 години, переважно позиції з левереджем. Це свідчить, що спекуляція з кредитним плечем була знищена, і структура ринку стала вразливою.

Тим часом, прогнози інституцій на початку року — що обіцяли 150 000 або навіть 200 000 доларів до кінця року, базуючись на припливі ETF і зниженнях ставок ФРС — виявилися далекі від реальності. Посил — очевидний: аналіз bitcoin без урахування динаміки макроекономічної ліквідності — фатальна помилка.

Три сценарії на наступний тиждень

Сценарій 1: помірний CPI + “голубині” сигнали від Банку Японії

Хоча малоймовірно, але якщо інфляція не перевищить очікувань і японський ЦБ підтримає підвищення з обережністю, ринок може зробити висновок, що “всі погані новини вже враховані”. Bitcoin може технічно відскочити до діапазону 86 000–88 000 доларів. Але це буде лише пауза, а не зміна тренду.

Сценарій 2: зростання CPI + підвищення Банку Японії відповідно до очікувань (висока ймовірність)

Це найгірший сценарій. Тривала інфляція у США у поєднанні з підвищенням ставок у Японії створить “синхронне висмоктування” ліквідності. Bitcoin увійде у нову значну медвежу фазу; якщо підтримки прорвуться, ціна може легко опуститися до 78 000 доларів або нижче.

Сценарій 3: “Чорний лебідь” — шок, що викликає системну втечу до безпеки

Якщо раптовий макроекономічний подія спричинить крах традиційних активів (як акції США), bitcoin втратить свою незалежність і слідуватиме за ринком у кризовому падінні через втрату ліквідності.

Стратегія виживання: готівка — це король

Для інвесторів наступний тиждень вимагає суворої дисципліни. Перед рішенням Банку Японії у п’ятницю найрозумніше — захищатися. Готівка, стабільність, очікування.

Істинний фундамент ринку з’явиться лише тоді, коли паніка через виснаження глобальної ліквідності буде повністю врахована у ціни. Наступна весна bitcoin почнеться неминуче, коли ФРС чітко перейде до політики стимулювання, а глобальний carry trade буде повністю ліквідований. До тих пір будь-які спроби йти проти течії ризикують бути зруйнованими відступаючою хвилею.