Затримка з зниженням процентної ставки від Goldman Sachs на 3 місяці: політична дилема через цінову стійкість та міцний ринок праці

2024年華爾街對美聯儲政策路徑的判斷出現關鍵調整。高盛大幅推遲了首次降息的時間預期，從原先的3月延至6月，並預計9月再度降息，單次幅度各為25個基點。這一調整由分析師Walter Bloomberg在X平台披露後，迅速引發市場關注。從當時的視角看，這是一次重要的政策再定價，也為理解後續利率周期演變奠定了基礎。

高盛為何突然改口

高盛的調整並非突發奇想，而是基於對宏觀環境的系統性重新評估。當時美聯儲將基準利率維持在5.25%至5.50%的區間，處於二十多年的高位。在這個背景下，關鍵問題變成了：什麼時候才是合適的降息時機？

高盛的答案是"再等等"。具體的理由指向兩個核心因素：

通脹仍未穩固回落

雖然通脹數據呈現下降趨勢，但並未穩固回落至美聯儲的2%目標。更關鍵的是，服務業領域的通脹表現出明顯的粘性，這意味著通脹可能不如表面數據那麼溫順。在這種情況下，過早啟動寬鬆政策存在反覆風險，即降息後通脹再度抬頭，迫使美聯儲重新收緊。這對金融市場的衝擊會更大。

就業市場韌性超預期

勞動力市場的強勁表現是另一個關鍵支撐。相關數據顯示，就業市場表現強於預期，消費者支出保持穩定。一個強勁的就業市場意味著經濟韌性較強，這削弱了立即啟動降息的緊迫性。从美聯儲的角度，當經濟仍有活力時，維持較高利率可以為未來可能的衝擊預留政策空間。

政策層面的信號

美聯儲主席Jerome Powell多次強調了"以數據為導向"的決策邏輯，並明確表示需要對通脹持續下行建立更充分的信心。這不是官腔，而是對高盛等機構判斷的直接支撐。多位聯邦公開市場委員會成員也釋放出相似態度，形成了政策層面的一致預期。

換句話說，高盛的判斷與美聯儲的政策語氣相互呼應，這增強了其預測的可信度。

市場影響的雙面性

延遲降息意味著什麼？從借款人的角度，這意味著借貸成本在更長時間內維持高位，對消費者信貸、企業融資及資產定價產生深遠影響。高利率環境通常會壓低高估值資產（如成長股、加密資產）的吸引力。

但從另一個角度看，維持高利率有助於穩固通脹預期，並增強美元資產的吸引力。相關資訊顯示，2026年1月美元指數實現四連漲，黃金也重回4500關口，這反映了高利率環境對傳統避險資產的支撐。

回顧的啟示

高盛當年的判斷與隨後多家機構的調整方向趨於一致。从2026年的視角回看，這次政策再定價成為理解後續利率周期演變的重要參考點。特別是在當前宏觀環境仍存在不確定性的背景下，這種"數據驅動、謹慎推進"的政策邏輯仍然具有現實意義。

總結

高盛推遲降息的判斷本質上反映了一個政策困局：通脹雖在下降但未穩固，就業雖然強勁但可能過熱。在這種情況下，急不得。這個判斷在當時引發了市場的廣泛關注，也為後續的政策演變奠定了基礎。从2026年的視角看，這次轉折提醒我們，政策調整往往不是線性的，而是在數據、預期和實際情況的反覆博弈中逐步推進的。對投資者而言，理解這種政策邏輯的演變，比預測具體的降息時間表更有價值。