Ринок кредитів інвестиційного рівня стикається з критичним випробуванням, якщо Федеральна резервна система стане надмірно стимулюючою

Банківські стратеги Bank of America під керівництвом Юрія Селігера визначили ключову проблему для ринку облігацій інвестиційного рівня у наступному році: можливість того, що монетарне послаблення Федеральної резервної системи може значно випередити очікування консенсусу. За їхнім останнім аналізом ринку, цей сценарій може спричинити суттєве зниження базових відсоткових ставок порівняно з поточною ціною, потенційно опустившись до рівня 2%.

Такий агресивний цикл зниження ставок змінить ландшафт фіксованого доходу. Стратеги прогнозують, що прискорене послаблення ФРС може зменшити доходність 10-річних казначейських облігацій до діапазону 3,0%-3,5%, що значно нижче за прогнозовану доходність у 4,25% на 2026 рік. Це зменшення одразу змінить розрахунок ризик-доходність у всіх кредитних ринках.

Перший сплеск попиту

На початкових етапах різкого зниження ставок інституційні інвестори ймовірно переорієнтують капітал у корпоративні облігації інвестиційного рівня у пошуках додаткового доходу. Менеджери портфелів, які наразі обмежені очікуваннями політики ФРС, змінять свої стратегії розподілу активів, спричиняючи значні потоки у довгострокові кредитні інструменти. Ця початкова фаза створить сприятливий фон для кредитних спредів, оскільки попит тимчасово перевищить пропозицію.

Наступне повернення ринку

Однак стратеги застерігають, що цей сприятливий період буде тимчасовим. Оскільки капітал, чутливий до ставок, вичерпує свою купівельну спроможність, а зменшення доходності зменшує різницю між облігаціями та альтернативними активами, попит природно знизиться. Одночасно корпорації скористаються можливістю знизити вартість запозичень і розпочнуть агресивні фінансові кампанії, особливо у сегментах довгострокового боргу. Це поєднання зменшення попиту та зростання випуску облігацій призведе до розширення спредів і знову до загострення кривої доходності.

Висновок підкреслює важливу реальність для інвесторів у кредит: хоча м’які кроки ФРС забезпечують короткострокове полегшення, сектор облігацій інвестиційного рівня залишається залежним від вторинних ефектів передачі монетарної політики.