Економічна трансформація Uniswap: як комісії протоколу можуть змінити ціннісну пропозицію UNI

Голосування за управління Uniswap наближається до історичної зміни. Протокол голосує за пропозицію, відому як “UNIfication”, яка кардинально переосмислює взаємовідносини між власниками токенів UNI та торговим двигуном протоколу — потенційно перетворюючи токен у прямий позик на економіку протоколу вперше.

Основний механізм: перетворення обсягу торгів у цінність токена

У центрі цієї пропозиції лежить простий, але потужний механізм: активація неактивної команди збору комісій Uniswap для захоплення частки доходів від обміну та спрямування їх у автоматичну систему спалювання токенів. За минулий рік лише пули Uniswap v2 і v3 згенерували понад $700 мільйонів у торгових комісіях. За новою структурою протокол почне захоплювати частку цього потоку доходів — 0.25% комісій з пулів v2 і змінну суму з v3 (між однією шостою та однією четвертою доходів провайдерів ліквідності залежно від рівня) — і перенаправляти її на спалювання токенів UNI.

Це створює прямий економічний зв’язок: з ростом обсягу торгів Uniswap, згорає більше UNI, зменшуючи обіг і теоретично підвищуючи цінність кожного токена. Механізм також поширюється за межі основної мережі Ethereum, включаючи всі доходи секвенторів Unichain (мінус операційні витрати та частку Optimism) у той самий механізм спалювання, розширюючи базу збору комісій.

Негайний вплив: масштабне зменшення кількості токенів

Якщо пропозиція буде схвалена, вона негайно спалить 100 мільйонів UNI з казни Uniswap Labs — наразі вартістю приблизно $550 мільйонів за останніми ринковими цінами $5.51 за токен. Це ретроспективне спалювання відображає накопичені комісії, які могли генеруватися, якби економіка протоколу була активною з моменту запуску Uniswap.

Ця дія назавжди зменшить обіг UNI з 629 мільйонів до 529 мільйонів токенів. Для контексту: за останніми даними, у обігу наразі близько 634.7 мільйонів токенів. Пропозиція, отже, є значущою дефляційною подією у токеноміці протоколу.

Управління та операційна реорганізація

Крім економіки токенів, пропозиція реорганізує операційні обов’язки. Роль Фонду Uniswap перейде до Uniswap Labs, об’єднуючи розробку протоколу, розвиток екосистеми та управління під однією юридичною особою. У свою чергу, Labs зобов’язується підтримувати безкоштовний доступ до свого інтерфейсу, гаманця та API-продуктів — без захоплення доходів на рівні користувача.

Для підтримки цього розширеного мандату управління виділить щорічний бюджет у 20 мільйонів UNI, розподілений щоквартально, починаючи з 2026 року. Це формалізує довгострокове зобов’язання щодо розвитку протоколу за допомогою нативного токена DAO, керованого через сервісну угоду між Labs і юридичною особою протоколу, DUNI.

Графік голосування та що на кону

Голосування управління триватиме з 20 грудня 2025 (починаючи о 9:03 за UTC) до 25 грудня 2025 (завершуючи о 23:27 за UTC). Пропозиція є найважливішим економічним переродженням Uniswap з моменту запуску — перетворюючи UNI з чисто управлінського токена у актив, економічно прив’язаний до доходів і показників використання протоколу.

Якщо вона буде схвалена, майбутні ітерації можуть ще більше розширити захоплення цінності, включаючи механізми вилучення цінності з торгових ботів, підтримку офф-протокол маршрутизації та покращені структури доходів для провайдерів ліквідності. Це закріпить UNI як один із перших великих DEX-токенів із прямим, протокол-уровневим зв’язком доходів.