Криза довіри до «Волл-стрітського провидця»: що приховано за публічним бумом і внутрішнім песимізмом

Якщо потрібно скласти рейтинг найбільших суперечливих фігур у криптовалютному ринку 2025 року, співзасновник і головний інвестиційний директор Fundstrat Том Лі безумовно займе своє місце в списку. Ця особа, що походить з Волл-стріт і довгий час активно з’являється у великих медіа, цього року у публічних виступах щодо Ethereum висловлював думки, які кардинально суперечать його внутрішнім аналітичним звітам — що зробило слово «довіра» у дискусіях ринку одним із найгостріших протиріч.

З погляду паперу, цифри говорять самі за себе

Розглянемо найпряміше порівняння. У прогнозі Fundstrat для підписників (щомісячна підписка $249) на 2026 рік керівник стратегії цифрових активів Шон Фаррелл надає досить обережний прогноз:

Перший півріччя — сценарії ризиків

• Біткоїн може скоригуватися до $60K–$65K -; цільовий діапазон для Ethereum — $1.8K–$2K -; Solana — до $50–$75

Поточна ціна Ethereum — $3.15K, історичний максимум — $4.95K. У цьому контексті цей звіт рекомендує клієнтам збільшити частку готівки та стабільних монет у портфелі, терпляче очікуючи кращих можливостей для входу.

Ще раз поглянемо на публічні заяви Тома Лі щодо 2025 року — і це зовсім інша історія:

У серпні він на CNBC заявив, що Ethereum входить у критичний переломний момент, подібний до 2017 року для біткоїна, цільова ціна зросте з $3.7K до $30K і навіть вище — історичне повторення з 120-кратним зростанням.

У листопаді він прямо заявив, що Ethereum розпочинає «суперцикл», натякаючи на потенціал повторити стратосферне зростання біткоїна у 100 разів.

На початку грудня на великій блокчейн-конференції, коли ETH був близько $3K, він несподівано сказав, що актив «серйозно недооцінений», і за допомогою історичних даних оцінив: якщо співвідношення ETH/BTC повернеться до 8-річної середньої, ETH може досягти $12K; якщо повернеться до максимуму 2021 року — до $22K; у крайніх випадках його теоретична оцінка може перевищити $60K.

Наприкінці року, незважаючи на посилення волатильності ринку, Том Лі залишився оптимістом і передбачив, що BTC і ETH встановлять історичні рекорди вже до кінця січня — тоді як біткоїн уже прорвав максимум 2021 року і зараз торгується близько $91.84K; Ethereum — близько $3K.

Чому таке трапляється? Чи заслуговує офіційне пояснення довіри

Після суперечок Шон Фаррелл виступив із відповіддю, основна ідея якої — «ми обслуговуємо різних клієнтів»:

Аналіз Тома Лі здебільшого орієнтований на традиційні інвестиційні інституції, які зазвичай виділяють лише 1–5% активів на BTC/ETH, застосовуючи «довгострокову дисципліну». А Шон Фаррелл обслуговує висококонфігуровані портфелі, де частка криптоактивів перевищує 20%, тому їхній ризик-менеджмент інакший.

Однак у цьому поясненні є очевидний недолік: Том Лі у публічних інтерв’ю ніколи не заявляв, що «його думки стосуються лише інвесторів із низьким рівнем ризику». Загалом, люди чують «ETH серйозно недооцінений», або «до кінця року — $15K» — і автоматично не враховують часові рамки, ризики або ймовірні ваги.

Глибша проблема: вибіркове подання інформації за умов асиметрії

Найбільша небезпека тут — не у внутрішньому різноманітті аналітичних підходів (це цілком нормально), а у трьох рівнях руйнування довіри:

1. Прірва у сприйнятті громадськості

Звичайний інвестор отримує інформацію так: дивиться CNBC, де Том Лі говорить, що ETH має безмежне майбутнє, або на YouTube-каналі Fundstrat, де він кричить «покупати». Вони не підписуються на внутрішні звіти за $249/місяць для перевірки. Це породжує асиметрію — більшість бачить лише «багатий сценарій» ігноруючи інші можливі ризики.

2. Конфлікт інтересів у бізнес-моделі

Fundstrat — це «монетизація досліджень» — залучення трафіку через ім’я Тома Лі, що перетворюється у підписки. Коли публічні інтерв’ю і YouTube-канал постійно публікують «позитивні фрагменти», важко переконати аудиторію, що це — лише «особиста думка», а не «маркетингова стратегія».

3. Ризик накладання особистості та інтересів

Ще більш яскраво — Тома Лі також обирають головою ради директорів Ethereum-фінансової компанії BitMine, яка тримає ETH як один із ключових активів. У такій структурі він постійно «підтримує позитивний настрій щодо ETH», що природно сприймається ринком як висока узгодженість з інтересами пов’язаних сторін. Для професіоналів із сертифікатом CFA це означає, що етичні норми вимагають «повного і чіткого розкриття» таких конфліктів — але цього не зроблено.

Юридичні межі і вартість довіри

За американським законодавством про цінні папери, правило 10b-5 забороняє істотні фальшиві або оманливі заяви, пов’язані з торгівлею цінними паперами. Структура Fundstrat ускладнює ситуацію: Fundstrat Global Advisors стверджує, що «не є зареєстрованим інвестиційним радником», тоді як Fundstrat Capital LLC виступає як «зареєстрований SEC інвестиційний радник».

У такій структурі межі між особистими дослідженнями і маркетингом компанії стають розмитими. Коли публічні відео-канали компанії постійно поширюють «позитивні фрагменти», а підписки — дають прогнози «на перше півріччя» з песимістичними нотками, але при цьому не показують ключові обмежувальні умови, — це принаймні можна кваліфікувати як «вибіркове подання інформації за умов асиметрії».

Яким буде результат

Можливо, це і тримається на законодавчому рівні, але для репутаційних досліджень втрата довіри — найсмертоносніша ціна. Коли «дослідження — маркетинг — формування наративу» стає настільки розмитим, що важко розрізнити, ринок у підсумку проголосує ногами.

Для довгострокового існування організацій прозорість і послідовність — не опція, а умова виживання. Пояснення «відмазки» лише посилить кризу довіри, а не заспокоїть її.