2026: Рік прориву – Від спекуляцій до корисності та інтеграції

CoinShares, europejska firma zarządzająca aktywami cyfrowymi (AUM понад 6 мільярдів USD), опублікувала обширний 77-сторінковий звіт під назвою “Outlook 2026: The Year Utility Wins”. Головний висновок ясний: галузь цифрових активів переходить від спекулятивної фази до фази, визначеної корисністю та грошовими потоками. Цифрові активи перестають прагнути замінити традиційну фінансову систему – натомість її зміцнюють і модернізують.

Макроекономіка з чорною хмарою: сценарій рецесії у США вже не фантазія

Рік 2026 – рік макроекономічної невизначеності. Звіт визначає три сценарії, кожен з яких має різні наслідки для Bitcoin та інших цифрових активів:

Оптимістичний сценарій: м’яка посадка у поєднанні з несподіваним зростанням продуктивності. Bitcoin може перевищити 150 000 USD.

Базовий сценарій: повільна, застійна економічна експансія. Bitcoin коливається між 110 000 та 140 000 USD.

Медведівський сценарій – рецесія або стагфляція: тут сценарій для США виглядає похмуро. Якщо настане рецесія, Bitcoin може впасти до діапазону 70 000–100 000 USD.

Ключові загрози для економіки: тарифні збої можуть утримувати базову інфляцію на високому рівні, ФРС буде обережною з зниженнями ставок (може опуститися до ~3%, але повільно), а долар втрачає позиції – його частка у світових валютних резервів знизилася з 70% (2000 рік) до ~50% сьогодні.

Ця ерозія статусу долара як резервної валюти має значення: структурно підтримує Bitcoin як позаурядовий сховище цінності. Але якщо США потраплять у рецесію, безпечне притулок може виявитися нестабільним.

Bitcoin стає масовим – але реальна адаптація все ще повільно просувається вперед

У 2025 році Bitcoin досяг кількох проривів: spot ETF (і опціони на них), скасування обмежень у пенсійних планах, принципи справедливої вартості для компаній, США визнає Bitcoin стратегічним резервом. Теорія каже: бар’єри зникли, інститути мають купувати.

Практика? Медлительно. Традиційні канали управління майном, постачальники пенсійних планів, комітети з відповідності – всі ще адаптуються. Реальна інституційна адаптація ледве почалася.

На 2026 рік у звіті очікується: чотири найбільших брокери дозволять інвестиції у Bitcoin ETF, принаймні один постачальник 401(k) затвердить Bitcoin, щонайменше дві компанії з S&P 500 матимуть Bitcoin, щонайменше два великі довірчі банки запропонують довірчі послуги.

Скромно? Так. Але для галузі, яка чекала роками, – це прогрес.

Гірничодобувна промисловість Bitcoin: хто володіє, той ризикує – Strategy і ефект доміно

Кількість Bitcoin, якими володіють публічні компанії, вибухнула: з 266 000 (2024) до 1 048 000 (2025), вартість зросла з 11,7 до 90,7 мільярдів USD.

Проблема: Strategy (MSTR) має 61%, а 10 найбільших компаній контролюють 84%. Це централізація ризиків.

Загрози для Strategy серйозні:

• Річний грошовий потік становить ~680 мільйонів USD, але вічний борг і зобов’язання – це проблема
• Рефінансування: облігації погашаються у вересні 2028 року
• Якщо market-to-NAV знизиться до 1x або рефінансування стане неможливим при нульовій ставці – примусова продаж Bitcoin загрожує ефектом доміно

Розвиток ринку опціонів IBIT знизив волатильність Bitcoin, що сигналізує про зрілість ринку. Але зниження волатильності послаблює попит на конвертовані облігації, що може зменшити купівельну спроможність.

Весною 2025 року стався поворот – волатильність знизилася, і з нею потенційна динаміка зростання.

Регуляторний ландшафт: ЄС ясний, США поділені, Азія обережна

ЄС і MiCA: Найкомплексніші у світі рамки – емісія, довірче управління, торгівля, stablecoin. Але 2025 рік виявив слабкості координації: національні органи іноді ставлять під сумнів транскордонні паспорти.

США: Найглибший капітальний ринок, але регулювання розпорошене між SEC, CFTC, Fed. Закон про stablecoin (GENIUS Act) був ухвалений, але впровадження триває.

Азія: наближається до стандартів Basel III – вимоги щодо капіталу та ліквідності для криптовалют. Сінгапур підтримує систему ліцензування на основі оцінки ризиків. Азія створює все більш узгоджений регуляторний блок.

Гібридні фінанси: Stablecoin, RWA і децентралізовані біржі трансформують ринок

Stablecoin: капіталізація перевищує 300 мільярдів USD. Ethereum домінує, але Solana зростає найшвидше. Закон GENIUS вимагає, щоб емітенти мали резерви у казначейських облігаціях – це створює новий попит на цінні папери US Treasury.

Децентралізовані біржі: місячний обсяг торгівлі перевищує 600 мільярдів USD. Solana обробля навіть 40 мільярдів USD щодня.

Токенізація реальних активів (RWA): Загальна вартість зросла з 1,5 мільярда USD (початок 2025) до 3,5 мільярда USD. Найшвидше зростають: токенізація приватних кредитів, казначейських облігацій США, золота (перевищили 1,3 мільярда USD). Фонд BUIDL BlackRock і JPMD JPMorgan демонструють потенціал.

Додатки, що генерують дохід on-chain: протоколи заробляють сотні мільйонів щороку. Hyperliquid використовує 99% доходів на щоденний викуп токенів. Токени все більше нагадують акції – вже не чисті спекулятивні активи.

Домінування stablecoin: Tether і Circle контролюють гру

Tether (USDT) має 60% ринку, Circle (USDC) – 25%. Нові гравці (PayPal PYUSD) стикаються з ефектом мережі – важко подолати дуополію.

Очікування на 2026:

• Платіжні процесори: Visa, Mastercard, Stripe мають потенціал перейти на розрахунки stablecoin без зміни UX
• Банки: JPMorgan з JPM Coin вже демонструє потенціал, Siemens повідомляє про економію FX до 50%, час розрахунків скоротився з днів до секунд
• Платформи електронної комерції: Shopify приймає USDC, азіатські та латиноамериканські ринки тестують платежі stablecoin

Загроза: якщо ФРС знизить ставки до 3%, емітенти будуть змушені випустити додаткові 88,7 мільярдів USD stablecoin для підтримки поточних доходів від відсотків.

Ethereum проти Solana: гра за домінування триває

Ethereum: від пісочниці до інституційної інфраструктури. Дорожня карта Rollup збільшила пропускну здатність Layer-2 з 200 TPS до 4800 TPS. Spot ETF на Ethereum залучив ~13 мільярдів USD. BUIDL BlackRock і JPMD демонструють Ethereum як платформу класу інституцій.

Solana: парадигма продуктивності. ~7% загального TVL DeFi, stablecoin перевищили 12 мільярдів USD (зростання з 1,8 мільярда у січні 2024), RWA розквітають, BUIDL зріс з 25 мільйонів USD до 250 мільйонів USD. Покращення: клієнт Firedancer, мережа DoubleZero. Spot ETF, запущений 28 жовтня, залучив 382 мільйони USD чистого обсягу.

Інші ланцюги: Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid конкурують через диверсифікацію. Hyperliquid домінує у деривативах, відповідає за >1/3 загальних доходів блокчейна. Ринок роздрібнений, але сумісність з EVM стає конкурентною перевагою.

Гірничодобувна промисловість трансформується: HPC замінює традиційне майнінг

У 2025 році обчислювальна потужність зареєстрованих майнерів зросла на 110 EH/s. Майнерські компанії оголосили угоди HPC на суму 65 мільярдів USD.

До кінця 2026 року: доходи від майнінгу Bitcoin знизяться з 85% до менше 20%. Маржа HPC становить 80-90%.

Майбутнє майнінгу: виробники ASIC, модульне майнінг, переривчастий майнінг (співіснування з HPC), майнінг державами. У довгостроковій перспективі майнінг може повернутися до невеликої, розподіленої масштабності.

Венчурний капітал: оживлення і чотири головні тренди

Фінансування VC у крипто досягло 18,8 мільярдів USD у 2025 (перевищуючи весь 2024 рік: 16,5 мільярдів USD). Великі транзакції: Polymarket 2 мільярди USD, Stripe 500 мільйонів USD, Kalshi 300 мільйонів USD.

Чотири тренди на 2026:

1. Tokenization RWA: SPAC Securitize, раунд A Agora 50 мільйонів USD
2. AI + криптовалюти: агенти AI, інтерфейси торгівлі природною мовою
3. Інвестиційні платформи для роздрібних інвесторів: Echo (придбано Coinbase за 375 мільйонів USD), Legion, децентралізовані платформи ангелів
4. Інфраструктура Bitcoin: Layer-2 і Lightning Network привертають увагу

Ринки прогнозування: від моди до інституцій

Під час президентських виборів у США 2024 року тижневий обсяг на Polymarket перевищив 800 мільйонів USD. Саме після виборів активність залишилася високою.

Ефективність прогнозів: події з 60% ймовірністю трапилися у ~60% випадків, з 80% – у 77-82%. ICE інвестувало до 2 мільярдів USD у Polymarket – головні фінансові інститути визнають цінність.

На 2026 рік тижневий обсяг може перевищити 2 мільярди USD.

Підсумок: Чотири стовпи трансформації

1. Зрілість: Цифрові активи переходять від спекуляцій до грошових потоків. Токени все більше нагадують акції.

2. Гібридні фінанси: Інтеграція публічних блокчейнів із традиційною фінансовою системою вже не теорія – це реальність. Stablecoin, RWA, on-chain додатки – доказ.

3. Ясність регулювання: GENIUS у США, MiCA в ЄС, обережні рамки в Азії – це фундамент інституційної адаптації.

4. Інституційна адаптація: Попри зняття бар’єрів, реальність займе роки. 2026 – рік прогресу приватного сектору, а не вибуху.

5. Перебудова конкуренції: Ethereum домінує, але Solana та інші ефективні ланцюги становлять виклик. Сумісність з EVM – ключ.

6. Ризики і можливості: Висока концентрація Bitcoin у компаніях загрожує продажами. Але токенізація інституцій, адаптація stablecoin, ринки прогнозування – величезний потенціал зростання.

Загалом: 2026 – рік, коли цифрові активи виходять із маргінесу до основного потоку, з спекуляцій до корисності, з фрагментації до інтеграції. Але шлях буде повільним, а загрози (особливо сценарій рецесії у США) залишаються реальними.