Велика розлучення між Біткоїном і Уолл-Стріт: як бик 2025 зрадив криптовалюти

Поки бик на Уолл-стріт спокійно галопує з S&P 500, що вітає нові історичні рекорди (+16% у 2025), Bitcoin наполягає робити все по-своєму. У 2025 році, вперше з 2014 року, два світи йдуть абсолютно різними шляхами. Основний фондовий індекс перевищує максимум, Nasdaq Composite згорів на 21%, і все ж король криптовалют залишається застряглим у діапазоні 85 000-90 000 доларів, закриваючи період у мінусі на 3%. Це найгучніше зрадництво року: те, що було “вірним товаришем” ризикового зростання, перетворилося на неповноцінну інвестицію.

Коли Bitcoin був ідеальним партнером (і тепер вже ні)

Повернемося кілька місяців назад. Bitcoin виконував роль “барометра ризикових активів” — коли ризик зростав, зростав і він. Це був “високий бета” фондового свята. Потім щось зламалося.

У другій половині 2025 року ціна Bitcoin впала майже на 18%. У той самий період, коли Nasdaq злітав на +21%, а S&P 500 зупинився на +14,35%, шедевр блокчейну здавалося, був забутий. Bloomberg дослідив цифри: найдовша серія днів торгів з новим денним максимумом? Лише 3 дні. Найнижче значення, коли-небудь зафіксоване в категорії “нових максимумів”. Підйом вже не міг підтримуватися.

Листопад був особливо жорстким: -17,67% за один місяць. Прибутки за рік були стерті. Поки Уолл-стріт продовжував ставити рекорди, Bitcoin робив усе можливе, щоб повернутися назад.

Хто перемагає на фондових ринках: цифри, що говорять

Поки Bitcoin зазнає труднощів, традиційний фондовий ринок пише свою історію успіху. Таємниця? Компанії заробляють набагато більше, ніж очікував ринок.

Вражаючі дані: 69% акцій S&P 500, що оприлюднили результати, перевищили прогнози аналітиків. Це найвищий показник за останні чотири роки. Це не дрібна несподіванка — це міцна основа, на якій тримаються нові рекорди.

Штучний інтелект став колективною одержимістю. Nvidia досягла ринкової капіталізації у 4 трильйони доларів 9 липня, що стало історичною віхою. Інвестори мають найвищий апетит до ризику, і це позитивне відчуття збурило всі інші класи активів — крім Bitcoin, звичайно.

Однак є щось дивне: Уолл-стріт демонструє неймовірну стійкість навіть перед справжніми ризиками. Інфляція, торгові загрози Трампа, геополітичні конфлікти — ринок здається “десенсибілізованим”. Аналітики називають це “TACO trade”: “Trump Always Chickens Out” (Trump наприкінці відступає). Ринок ставить на те, що торгові напруженості зменшаться, і акції залишаються прив’язаними до історичних максимумів.

Чому Bitcoin залишився позаду: це не лише невдача

Якщо фондовий ринок — переможець, то Bitcoin — програє на кількох фронтах.

Невизначеність у регулюванні — перший ворог. Так, адміністрація Трампа виявила симпатію до криптовалют. Але “Clarity Act” — законопроект, що має прояснити правила гри — заблокований у Сенаті. Йому потрібні доопрацювання, немає графіка голосування. Тим часом Європейський Союз посилює контроль над біржами та стабільними монетами. Регуляторна невизначеність заморожує капітали.

ETF на Bitcoin могли зробити більше шкоди, ніж користі. Це здається протилежним логіці, але коли інституційні інвестори можуть купувати Bitcoin через традиційні канали (як ETF), вони втрачають ентузіазм щодо чистих токенів і компаній, що фокусуються на крипто. Привабливість зникла.

Структура ринку зрадила Bitcoin. Велика ліквідація на початку жовтня знищила близько 19 мільярдів доларів позицій із важелем. Це показало, наскільки крихкий ринок крипто, коли важіль високий. Федеральна резервна система, тим часом, продовжує змінювати свою політику, а глобальна ліквідність рухається непередбачувано.

Спільнота Bitcoin розділена. Гарячі дебати щодо оновлень мережі створили невизначеність. Вовки та довгострокові холдери почали фіксувати прибутки. Роздрібні інвестори? Вони пригнічені і налякані чотирирічним циклом халвінгу, що може спричинити ще одну глибоку корекцію.

Як Bitcoin став “макроактивом” — і чому це проблема

Ось найважливіший перехід, на який ніхто не звертає достатньої уваги: Bitcoin більше не є “токеном ризику” минулих часів. Він став макроактивом у портфелях інституційних інвесторів.

Це означає, що Bitcoin тепер реагує як макроінструмент: реагує на глобальну ліквідність, політики центральних банків і динаміку долара. Це вже не незалежний гравець, керований шоками пропозиції криптовалют (халвінгами, оновленнями мережі). Це учасник більшої гри.

Історичні дані підтверджують цю трансформацію. З 2020 року кореляція між доходами Bitcoin і S&P 500 значно зросла. У періоди зростаючої кореляції прибутки США та апетит до ризику зазвичай рухаються разом — хоча б на папері. У 2025 році ця логіка зламалася.

Дерек Лін, керівник досліджень Caladan, пояснює так: “Бігові ринки Bitcoin 2017 і 2021 років не були лише через халвінги. Це була глобальна ліквідність — справжній двигун. Сьогодні, коли закінчилася урядова зупинка США, ліквідність може знову почати текти — але в які активи? Звісно, не в Bitcoin, принаймні поки що.”

Постраждалі: коли бик 2025 дивиться в інший бік

Публічні компанії, пов’язані з криптовалютами, переживають найгірше від цього роз’єднання.

Візьмемо SharpLink Gaming: вона зробила ставку на криптовалюти, накопичивши понад 3 мільярди доларів в ETH і майже повністю використовуючи їх для стейкінгу та генерації доходів. Звучить добре на папері. У 2025 році реальність інша: акції зазнають багаторазового тиску. Регуляторний ризик може класифікувати ETH як цінний папір (і все зміниться). Оцінка компанії занадто висока. Технічні індикатори показують явні медвежі сигнали.

Майнерські компанії Bitcoin теж не у кращому стані. TeraWulf за рік побачила зростання цін на акції на 120%, але її борг зростає небезпечно. Зі зниженням ціни Bitcoin проблема боргу стає некерованою для компанії. Аналітики попереджають, що боргове навантаження може стати тягарем.

Що кажуть професіонали (коли не погоджуються)

Майк МакГлон, старший стратег з товарів Bloomberg Intelligence, обережний: “Фондовий ринок і золото близькі до історичних максимумів, тоді як Bitcoin, як найризиковіший актив, розчиняється.” Це холодне переоцінювання криптовалют деякими впливовими інституційними гравцями.

Настрій ринку значно погіршився. Вливання капіталу в ETF на Bitcoin сповільнюється. Відомі особи та інституції послабили підтримку. Меттью Хуган, головний інвестиційний директор Bitwise Asset Management, підсумовує: “Настрій роздрібних інвесторів поганий. Ринок ще може знизитися.”

Не всі так вважають. Стівен Уеллетт, CEO FRNT Financial, стверджує, що Bitcoin не поганий — просто його попередні зростання були перебільшеними. За двохрічний горизонт Bitcoin все ж значно перевищив S&P 500. Фондовий ринок просто “відновлює” те, що Bitcoin вже заробив.

Standard Chartered, однак, змінив думку. Він знизив цільову ціну Bitcoin на кінець року з 200 000 до 100 000 доларів. Відтермінував довгострокову мету з 2028 до 2030 року. Значна зміна наративу.

Що може повернути Bitcoin у гру

Якщо хочемо зрозуміти майбутнє, дивимося на три ключові змінні.

Перше: регуляторна політика. Прогрес у розгляді “Clarity Act” Сенатом США визначить значну частину довіри ринку. Регуляторний підхід Європейського Союзу та азіатських влад буде не менш важливим.

Друге: глобальна ліквідність. Як згадувалося, бульбашкові ринки Bitcoin 2017 і 2021 років були підтримані глобальною ліквідністю, а не лише халвінгами. Зі зняттям урядової зупинки США, нова ліквідність може знову почати текти у ринки. Питання: чи потече вона у Bitcoin чи у більш безпечні активи?

Третє: стійкість фондового ринку. Якщо американський фондовий ринок зможе зберегти рівень прибутків і довіру інвесторів, він може знову підштовхнути крипторинок. Історичні дані з 2020 року показують, що коли кореляція між Bitcoin і S&P 500 зростає, вони зазвичай рухаються разом. Відкрите питання: чи триватиме ця кореляція?

Джек Кеннет, аналітик компанії Nansen, формулює так: “Сьогодні Bitcoin все більше торгується як макроактив у портфелях інституційних інвесторів, реагуючи на ліквідність, політики і динаміку долара, а не на шоки пропозиції криптовалют халвінги, оновлення мережі.”