Стратегічна ставка на Nasdaq 100: коли цифрове золото кидає виклик правилам гри

Залишання Strategy у Nasdaq 100 після щорічного ребалансування грудня 2025 року є важливою точкою перелому, але водночас відкриває все глибший конфлікт на ринках: що трапляється, коли традиційна компанія повністю трансформується у платформу для накопичення цифрових активів?

Дилема індексів: Strategy як кейс для дослідження

Ребалансування 22 грудня залишило шість виходів і шість входів у Nasdaq 100. Найбільш несподіваним було не рух, а те, чого не сталося: Strategy залишилася у кошику. Це ставить її на перший справжній тест з моменту входу всього кілька місяців тому, — виживання, яке ринок інтерпретував суперечливо.

Акція закрилася з помітним спадом (-3,74% на закритті), продовжуючи негативну тенденцію протягом останніх 30 днів. Парадокс очевидний: залишатися у індексі має бути підтвердженням, але інвестори продовжували продавати. Обсяг торгів знизився, тоді як ринок зазнавав певної апатії, створюючи контекст, у якому позитивна новина про ребалансування була затінена реальністю поведінки паперу.

Серце питання: компанія чи котирувальний фонд?

Strategy наразі накопичує 660.624 BTC, оцінюваних приблизно у 60 мільярдів доларів за оцінками ринку. Компанія стала найбільшим корпоративним власником біткойнів у світі, продовжуючи систематичну стратегію купівлі. На початку грудня вона придбала 10.624 BTC приблизно за 962,7 мільйонів доларів, що відображає швидкий темп її накопичень.

На цьому етапі бізнес-формула стає тривожною: загальна вартість Strategy майже цілком залежить від трьох взаємопов’язаних змінних — ціни на Bitcoin (зараз $91.87K), його ринкової премії або дисконту, та структури фінансування—. Це ставить фундаментальні питання, які вже порушили регуляторів індексів: чи залишається це традиційною бізнес-операцією, чи більше схоже на спеціалізований ринковий інструмент?

MSCI у фокусі: регуляторна загроза січня 2026 року

Постачальник індексів MSCI розглядає пропозиції, які можуть мати вирішальне значення. Правило, яке розглядається, виключатиме з основних індексів компанії, чия експозиція до криптоактивів перевищує 50% від загальних активів. Оскільки Strategy значно перевищує цей поріг, несприятливе рішення у січні (близько 15 січня 2026 року) матиме суттєві наслідки.

JPMorgan оцінив ризик: якщо MSCI діятиме, пасивні фонди можуть зіткнутися з примусовими продажами на суму до 2.8 мільярдів доларів. Це не теоретична загроза, а реальний сценарій, що частково пояснює нервозність ринку та спадну тенденцію, яка тримає акцію під тиском.

Захист Сейлора: фінансування, а не пасивне накопичення

Перед цим тиском керівництво Strategy під керівництвом Майкла Сейлора відповіло структурними аргументами. У листі від 10 грудня Сейлор і генеральний директор Phong Le стверджували, що компанія не накопичує біткойни пасивно, а фінансує це накопичення через випуск диверсифікованих фінансових інструментів, зокрема привілейованих акцій.

За цією логікою, Strategy виступає як складна фінансова інженерія, а не простий фонд біткойнів. Компанія також залучила близько 1,44 мільярда доларів для посилення здатності виплачувати дивіденди та обслуговувати борги, прагнучи зменшити побоювання щодо платоспроможності у разі подальшого тиску на акцію.

Амбіційне бачення: від казначейства до фінансової інфраструктури

Поза тактичною обороною, Сейлор розширив свою аргументацію під час публічних виступів, включаючи участь у Bitcoin MENA в Абу-Дабі. Там він представив більш амбіційний наратив: Strategy не просто буде акумулятором цифрового золота, а створюватиме інфраструктуру “цифрового кредиту” на базі біткойна, спрямовану на отримання прибутковості та залучення суверенних фондів, банків і сімейних офісів.

Ця концептуальна переформатування має на меті змінити дискурс: перетворити сприйняття Strategy з “ринкової випадковості з нахилом до біткойна” у “свідомий міст між традиційними фінансами та інституціоналізацією біткойна”. Якщо їй вдасться закріпити цю наратив перед MSCI і ринками, спадна тенденція може змінитися. Якщо ні, рішення у січні 2026 року може стати важливим переломним моментом для компанії та її акціонерів.