Гра оцінки: чому аналітики віддають перевагу SAP перед Palantir у 2026 році

Роздільне рішення Уолл-стріт щодо акцій AI

Ось що зараз дивує багатьох роздрібних інвесторів: Palantir Technologies виросла на 135% минулого року, але Уолл-стріт залишається дивно холодною щодо цієї акції. Тим часом, компанія з корпоративного програмного забезпечення, про яку мало хто знає — SAP — отримує неймовірну підтримку аналітиків із цільовими цінами, що свідчать про 40% потенційного зростання. Причина не в зростанні чи інноваціях. Вона простіша і жорсткіша: оцінка.

Ця суперечність підкреслює фундаментальний конфлікт у сучасному ринку, керованому AI. Зростання сам по собі не гарантує зростання ціни акцій. Іноді, ціна, яку ви платите, важливіша за саму історію зростання.

Чому Palantir стикається з скепсисом, незважаючи на блискуче зростання

Почнемо з того, що робить Palantir правильно. Генеральний директор Алекс Карп нещодавно повідомив акціонерам, що зростання доходів компанії — «іншого світу» — і цифри це підтверджують. Palantir має показник Rule of 40 у 114%, що є дійсно винятковим. Компанія укладає нові контракти як у державному, так і у комерційному секторі з вражаючою швидкістю.

Чому ж лише 4 з 25 аналітиків, що висловлюються щодо цієї акції, рекомендують купувати?

Перспективне співвідношення ціни до прибутку становить 181.7x. Дайте це усвідомити. Серед усіх 500 компаній у S&P 500 лише Tesla торгується за більш високим множником. Для порівняння, ви фактично платите $182 у ціні акцій за кожен $1 річного прибутку, який генерує компанія.

Аналітики не критикують бізнес-модель або траєкторію зростання Palantir. Їхня стурбованість проста — за поточних цін навіть видатне зростання вже враховане у ціну. PEG-коефіцієнт компанії (ціна до прибутку до зростання) близький до 2.9, що зазвичай вважається непривабливим з точки зору оцінки.

Можливість SAP, про яку аналітики мовчать

Тепер повернемося до SAP, німецького гіганта корпоративного програмного забезпечення. Він активно інвестує в AI — інтегрує агентний AI у свою основну платформу та керує суверенним хмарним AI для Європейського Союзу. Але він викликає набагато менший інтерес у роздрібних інвесторів, ніж Palantir.

Ось що змінило ставлення аналітиків: перспективне співвідношення прибутку SAP становить лише 28.5x. Що важливо, його PEG-коефіцієнт точно дорівнює 1.0 — типовий індикатор того, що зростання адекватно враховане у ціну, а не перебільшене.

З 15 аналітиків, опитаних S&P Global, 12 оцінили SAP як купівлю або сильну купівлю. Консенсусна цільова ціна на 12 місяців передбачає приблизно 40% потенційного зростання від поточних рівнів.

Різниця у тому, що SAP торгується там, де очікуване зростання виправдовує ціну. Palantir торгується там, де воно ще не виправдане — але ще ні.

Справжній аргумент: коли зростання виправдовує премію?

Генеральний директор Palantir Карп різко заперечить цю аналізу. У листопаді 2025 року він фактично сказав скептикам, що вони бачать ліс за деревами, стверджуючи, що сторонні важко зрозуміти як геополітичне значення роботи його компанії, так і її справжню фінансову цінність.

Можливо, він має рацію. Історія зростання Palantir справді вражає. Але обережність Уолл-стріт, ймовірно, відображає практичну істину: навіть виняткові компанії з високим зростанням з часом потребують корекції оцінки. Коли акція торгується майже за 182x перспективний прибуток, можливі розчарування обмежені.

SAP, навпаки, залишає простір для позитивних сюрпризів без необхідності досягати швидкості втечі.

Тест 2026 року

Аналітики Уолл-стріт прогнозують, що імпульс Palantir у 2026 році зупиниться — не тому, що зростання зникне, а тому, що оцінки, можливо, нарешті стануть важливими. Консенсусна цільова ціна для Palantir відображає лише низьке однозначне потенційне зростання, що свідчить про те, що більшість аналітиків вважає цю акцію справедливою або дорогою за поточних рівнів.

Що стосується SAP, то перспектива інша. Аналітики вважають, що поєднання інвестицій у AI, розумна оцінка та досвід у виконанні роблять цю компанію потенційним лідером. Прогноз у 40% потенційного зростання передбачає, що акція може стабільно зростати, коли зростання відповідатиме очікуванням.

Жоден із прогнозів не є гарантією. Р surprises на ринку трапляються. Але базова логіка залишається правильною: дорогі акції потребують ідеального виконання для отримання прибутку, тоді як розумно оцінені акції просто повинні працювати відповідно до очікувань.

Урок, який зараз навчає Уолл-стріт, полягає в тому, що у світі, наповненому хайпом навколо AI, іноді нудна математика оцінки важливіша за захоплюючу історію зростання.