Пастка високих дивідендів: чому Realty Income може бути кращим вибором, ніж інвестиція в AGNC

Коли більше не завжди означає краще

Для інвесторів, орієнтованих на доходи, спокусливість подвійних дивідендних доходів може бути нездоланною. AGNC Investment має вражаючий дохід у 13%, тоді як Realty Income поступається з 5,6%. Зовні, вибір AGNC здається очевидним шляхом до максимальної грошової потоку. Однак глибше дослідження показує, чому ця традиційна мудрість може зірвати плани щодо доходу від пенсії.

Обидві компанії працюють як REITs(, але їхні базові механізми розповідають зовсім різні історії про стабільність і ризик.

Realty Income: Передбачувана основа

Realty Income функціонує за принципово іншим моделлю, ніж її іпотечні колеги. Компанія володіє понад 15 500 об’єктами з одним орендарем по всьому світу, застосовуючи структуру чистої орендної угоди, де орендарі беруть на себе більшість операційних витрат. Це диверсифікація по тисячах активів значно зменшує ідентифікаційний ризик у порівнянні з експозицією на один об’єкт.

Географічний розподіл також важливий. Об’єкти розташовані у США та Європі, з експозицією за межами роздрібної торгівлі у промисловість, казино та виноградники. Такий портфель забезпечує природне хеджування проти секторальних сповзань.

Мабуть, найпоказовішою є історія дивідендів: 30 послідовних років зростання, у середньому 4,2% щороку. Хоча це здається скромним, цей темп відповідає історичним темпам інфляції, зберігаючи купівельну спроможність протягом десятиліть. У поєднанні з доходом у 5,6% — значно вище за 1,1% S&P 500 і типовий середній показник REIT у 3,9% — Realty Income функціонує як машина для складного доходу.

Балансова вартість інвестиційного рівня додатково підсилює стабільність, дозволяючи компанії витримувати ринковий стрес без скорочення дивідендів.

AGNC Investment: Маскує волатильність доходу

AGNC Investment прагне до загального доходу як до головної мети, керуючи портфелем іпотечних цінних паперів, а не фізичними об’єктами. Це має велике значення для інвесторів, що шукають дивідендний дохід.

Історична діаграма показує проблему яскраво. Хоча загальні доходи слідкують за індексом S&P 500, виплати дивідендів поступово знижуються протягом кількох років. Це виявляє фатальну помилку у гонитві за ультра-високими доходами: якщо виплати потрібно витрачати на пенсію, зменшення грошових потоків означає менше капіталу та менший майбутній дохід.

Бізнес-модель AGNC за своєю природою створює волатильність. Іпотечні REITs постійно перебувають у коливаннях ринку житла, процентних ставок і оцінки облігацій. Скорочення дивідендів — це не виняток, а норма. Доходність у 13% компенсує інвесторам цю структурну нестабільність, але лише за умови реінвестування дивідендів. Пенсіонер, що витрачає ці гроші, стикається з погіршенням результатів із року в рік.

Важлива різниця для шукачів доходу

Вибір залежить від інвестиційних цілей, а не лише від відсотка доходу. Інвестори, що прагнуть загального доходу, можуть терпіти волатильність AGNC у обмін на можливості реінвестування. Ті, хто будує надійні джерела доходу, потребують передбачуваності, яку AGNC не може гарантувати.

Послідовність Realty Income має свою ціну — нижчий початковий дохід, але купівельна спроможність зростає через зростання дивідендів і захист від інфляції. Ця нудна стабільність — 30-річний досвід, диверсифікований портфель, інвестиційний рейтинг — стає її особливістю, а не обмеженням.

Емоційний фактор у інвестуванні

Багато інвесторів психологічно борються з цим компромісом. Експлозія емоцій від 13% доходу викликає реакції, що затуляють раціональний аналіз. Структура іпотечних цінних паперів AGNC посилює цю спокусу, оскільки іпотечні REITs займають унікальну нішу, пропонуючи ультра-високі виплати.

Проте емоційні рішення часто суперечать заявленим цілям. Інвестор, що потребує $30 000 щороку, стикається з дилемою: волатильні виплати AGNC можуть принести $13 000 у один рік і $8 000 у наступний, змушуючи коригувати бюджет. Виплата у $5 600 від Realty Income зростає передбачувано, забезпечуючи стабільність бюджету.

Правильний вибір

Для більшості інвесторів, що будують пенсійний дохід, підхід Realty Income вирішує реальну проблему — створення стабільного грошового потоку, що не руйнує капітал з часом.

AGNC Investment має легітимність для портфелів із загальним доходом, де відбувається реінвестування, але позиціонувати її як рішення для доходу — ігнорувати фундаментальну різницю між її волатильністю та потребою у стабільності доходу.

Найвищий дохід рідко дає найкращий результат.