Що сигналізує рекордний кешовий резерв Баффета $325 мільярдів про ринок

Воррен Баффет не робить кроки випадково. Коли мільярдер-генеральний директор Berkshire Hathaway накопичує приголомшливу суму готівки — $325,2 мільярда станом на третій квартал 2024 року, що значно зросла порівняно з $276,9 мільярда всього три місяці тому — інвестиційний світ звертає увагу. Але що насправді говорить нам це масове накопичення готівки про ринкові умови та де саме мають розміщуватися окремі інвестори?

Питання оцінки: чому Баффет не купує

За своєю суттю, фондові ринки функціонують за простим принципом: ви купуєте, коли ціни низькі відносно вартості, і продаєте або тримаєте, коли вони високі. Зараз ринок досягає рекордних максимумів як за абсолютними рівнями цін, так і за мультиплікаторами оцінки. Баффет, який створив легендарний послужний список перевищення індексу S&P 500, послідовно стверджує, що якісні інвестиції слід купувати за розумними цінами.

Наслідок тут очевидний: наразі не так багато компаній, що торгуються за привабливими оцінками. Баффет не зберігає готівку через песимізм — він просто чекає. Історія показує, що він буде готовий активно вкладати капітал, якщо корекція ринку або ведмежий тренд знову створять можливості для ціноутворення.

Податкова стратегія і реалізація капітальних прибутків

Масивні прибутки Баффета на деяких позиціях додають ще один рівень до цієї історії накопичення готівки. Візьмемо Apple: Баффет почав купувати акції приблизно по $20-25 за акцію з 2016 року. До початку 2025 року Apple торгувалася біля $243 — приблизно 10-кратна віддача на його найраніших покупках. Помножте цей успіх на десятки активів, і Berkshire Hathaway має величезні вбудовані прибутки.

Ось податковий аспект: Баффет відкрито висловлював переконання, що уряд США з часом вирішить фіскальні дефіцити шляхом підвищення податків, а не скорочення витрат. Реалізуючи капітальні прибутки зараз, перед потенційним підвищенням податкових ставок, Баффет фіксує прибутки за нинішніми ставками. Це раціональне податкове планування у масштабах.

Фактор покритих опціонів

Один із часто недооцінюваних елементів стратегії Баффета — покриті опціони. Коли Баффет пише покриті колли на свої позиції, він отримує миттєву готівкову премію від іншого інвестора в обмін на право купити його акції за заздалегідь визначеною ціною. Якщо ринок зростає і ці акції викликають опціон, його готівкові резерви зростають.

У зростаючому ринковому середовищі покриті колли можуть генерувати значні грошові потоки, оскільки акції передаються і позиції ліквідуються з прибутком. Це механічне продаження, доповнене цілеспрямованим фіксуванням прибутків, пояснює значну частину накопичення готівки.

Що це означає для вашого портфеля

Ось що важливо для щоденних інвесторів: не слід сліпо копіювати професійні кроки. Трейди Баффета відбуваються з причин, які можуть не застосовуватися до вашої ситуації — оптимізація податків, хеджувальні стратегії або ребалансування портфеля не обов’язково є сигналами на зниження щодо конкретних акцій.

Тим не менш, коли один із найвидатніших інвесторів історії стає обережним щодо ширшого ринку, варто враховувати це у своїх рішеннях. Масивна позиція у готівці Баффета свідчить про те, що він вважає поточні оцінки розтягнутими і зберігає резерви для майбутніх можливостей. Для роздрібних інвесторів це може означати пом’якшення агресивності, часткове фіксування прибутків і терпіння до кращих точок входу.

Найвідомший інвестор світу не ідеально таймує ринок — ніхто не робить цього. Але він посилає чітке повідомлення: іноді найкраще інвестиційне рішення — почекати.