Боротьба за власність між південнокорейськими криптовалютними біржами та урядом: чи обмеження у 15% на володіння знищить індустрію?

韩国 фінансовий регуляторний комітет (FSC) та галузева асоціація стикнулися з принциповими розбіжностями щодо питань власності на біржі. FSC планує обмежити частку великих акціонерів криптовалютних бірж у межах 15%-20%, намагаючись запобігти ризикам управління через розподіл власності, але ця ініціатива отримала різкий опір від Об’єднання цифрових активів Кореї (DAXA). Результат цієї політичної боротьби безпосередньо вплине на майбутнє криптоіндустрії в Кореї.

Політичні позиції та галузеві погляди

Логіка FSC досить проста: концентрація власності призводить до ризиків управління. Такі побоювання не є новими у фінансовій сфері — контроль у руках кількох великих акціонерів може бути використаний для прийняття рішень, що шкодять іншим акціонерам або користувачам. Обмежуючи частку великих акціонерів, FSC прагне створити більш розподілену структуру власності для підвищення стабільності корпоративного управління.

Основні аргументи DAXA проти

DAXA зосереджується на кількох аспектах, чому це обмеження є “шкодою”, а не “захистом”:

• Проблеми міжнародної конкурентоспроможності: цифрові активи вільно циркулюють по всьому світу, і якщо внутрішні біржі не зможуть залучати постійні інвестиції, це безпосередньо знизить їх конкурентоспроможність
• Ризики відтоку капіталу: обмеження володіння завадить подальшим інвестиціям великих акціонерів і спонукатиме капітал до витоку за кордон, що є значною втратою для внутрішньої індустрії
• Парадокс захисту користувачів: DAXA зазначає, що розподіл власності навпаки послабить відповідальність великих акціонерів за управління активами користувачів, що суперечить початковій меті захисту користувачів
• Порушення основ індустрії: штучна зміна структури власності приватних компаній розглядається як безпосередня шкода для основ нових галузей

Столкнення двох логік

Ця суперечка в основі відображає різне сприйняття ризиків. FSC зосереджений на “ризиках концентрації влади”, тоді як DAXA наголошує на “ризиках розвитку галузі”. У певному сенсі обидві сторони мають рацію. Історія знає випадки зловживань великими акціонерами, але надмірна децентралізація може призвести до низької ефективності прийняття рішень і розмиття відповідальності.

Основний контекст криптовалютної політики в Кореї

Обмеження володіння є одним із заходів у рамках розгляду “Основного закону про цифрові активи”, ухвалення якого очікується у першому кварталі 2026 року. Це означає, що до остаточного рішення залишається менше трьох місяців. У цей період голоси галузі, такі як DAXA, ще мають шанс вплинути на кінцеву політику.

Можливі сценарії впливу

Якщо обмеження володіння буде закріплено у законі, моделі фінансування та розвитку бірж у Кореї зазнають кардинальних змін. Це може спричинити:

• Примусове зменшення частки великих акціонерів або пошук ними іноземних інвестиційних каналів
• Зростання труднощів у залученні фінансування для бірж, що може вплинути на технологічне оновлення та заходи з управління ризиками
• Витіснення внутрішніх високоякісних бірж міжнародними платформами

Навпаки, якщо опір DAXA буде враховано, Корея збережеться з відносно м’якою політикою щодо власності, але питання управління ризиками, яке турбує FSC, доведеться вирішувати іншими способами.

Висновки

Головна суперечка полягає не у “регулюванні чи ні”, а у “методах регулювання”. FSC прагне запобігти ризикам через розподіл власності, тоді як DAXA вважає, що це шкодить конкурентоспроможності галузі. Обидві позиції мають вагомі підстави, і ключовим є те, як уряд Кореї зважить “запобігання ризикам” і “розвиток галузі”. Результат законодавчого процесу першого кварталу визначить майбутній напрямок управління власністю у криптоіндустрії Кореї. Це також може слугувати прикладом для інших регуляторів — як захистити інвесторів і користувачів, не пригнічуючи при цьому інноваційний потенціал галузі.