Південнокорейські біржі колективно виступають проти нових правил щодо акціонерного капіталу, ескалація конфлікту між політикою та індустрією

Південнокорейські криптовалютні біржі стикаються з політичним кризовим моментом. Нещодавно Асоціація цифрових активів Південної Кореї (DAXA), яка представляє п’ять найбільших бірж країни, відкрито виступила проти запропонованої урядом політики обмеження частки у статутному капіталі. Ця політика передбачає обмеження частки основних акціонерів бірж у розмірі від 15% до 20%, але галузь попереджає, що це може серйозно зашкодити розвитку сектору цифрових активів у Південній Кореї та навіть спонукати користувачів і капітал до переказу на закордонні платформи.

Конфлікт між намірами політики та реальністю галузі

Політичний контекст

Пропозиція щодо обмеження частки у статутному капіталі є важливою частиною проекту Закону про основи цифрових активів, який ініційовано Комісією фінансових послуг (FSC) Південної Кореї і очікується, що буде офіційно опублікований у першому кварталі 2026 року. Цей закон має на меті створити всебічну регуляторну рамку для цифрових активів, включаючи норми щодо стабільних монет і ETF на спотових криптовалютах.

З точки зору регулювання, мета обмеження частки акціонерів — запобігти надмірному контролю з боку окремих акціонерів над біржами, що теоретично має зменшити ризики та захистити інтереси користувачів. Однак DAXA має зовсім іншу точку зору.

Основні аргументи DAXA проти

У заяві асоціація назвала три головні побоювання:

• Проблема відповідальності за довіреність: розподіл акцій може послабити зобов’язання основних акціонерів щодо відповідальності за активи користувачів, що особливо важливо для криптовалютних бірж, оскільки безпека активів користувачів безпосередньо впливає на інвесторські права
• Зниження глобальної конкурентоспроможності: цифрові активи мають трансграничний характер, і якщо внутрішні інвестиції обмежені, південнокорейські біржі можуть втратити здатність конкурувати з глобальними платформами, що може призвести до міграції користувачів за кордон
• Ризики нестабільності ринку: зміни у структурі акціонерного капіталу можуть порушити існуючу систему управління та стабільність ринку

Інакше кажучи, DAXA вважає, що політики-розробники ігнорують реальність: у глобалізованому ринку криптовалют, якщо біржі в Південній Кореї будуть обмежені, користувачі і капітал не залишаться в країні, а напряму переходитимуть за кордон.

Чутливий момент: політика і реорганізація галузі

Ця конфронтація ускладнюється ще й тим, що минулого листопада провідна південнокорейська біржа оголосила про злиття з Naver Financial, дочірньою компанією IT-гіганта Naver. Одночасно, інвестиційна група Mirae Asset Group також веде переговори про купівлю Korbit.

Ці структурні зміни вже змінюють ландшафт південнокорейських бірж. У цей чутливий період раптове введення обмежень на частки у статутному капіталі без сумніву збільшить невизначеність і може вплинути на хід цих реорганізацій.

Дилема галузі

З точки зору ринку, якщо політика щодо обмеження частки у статутному капіталі буде остаточно прийнята, це може спричинити кілька ланцюгових реакцій:

1. Існуючі біржі змушені будуть коригувати структуру капіталу, що може включати розмивання частки або зміну акціонерів
2. Інвесторська довіра може постраждати, що спонукатиме частину капіталу переїхати за кордон
3. Фінансування стартапів і нових бірж може погіршитися, що знизить підприємницький дух
4. Міжнародна конкурентоспроможність сектору цифрових активів Південної Кореї ще більше знизиться

Заява DAXA демонструє, що південнокорейські криптовалютні біржі активно надають зворотний зв’язок щодо формування політики. Вони закликають регуляторів підтримувати розвиток галузі і при цьому враховувати світові стандарти, щоб не порушувати права власності і принципи ринкової економіки.

Невизначеність майбутнього

Закон про основи цифрових активів очікується бути офіційно опублікованим у першому кварталі цього року, що означає, що остаточне рішення щодо обмеження частки у статутному капіталі має бути прийняте найближчим часом. Чи зможе опір DAXA вплинути на формування політики — наразі важко сказати.

Але одне ясно: уряд Південної Кореї при розробці регуляторної рамки для цифрових активів має знайти баланс між захистом прав користувачів і підтримкою розвитку галузі. Надмірне втручання може призвести до відтоку капіталу і користувачів, що шкодить довгостроковому розвитку сектору цифрових активів у країні.

Висновок

Пропозиція щодо обмеження частки у статутному капіталі відображає спільні виклики регуляторів у всьому світі: як захистити інвесторів і водночас не заважати інноваціям у галузі. Колективна позиція DAXA свідчить, що південнокорейські біржі вже усвідомили, що надто суворі внутрішні політики можуть навпаки послабити, а не зміцнити стійкість ринку.

Цей діалог між політикою і галуззю триватиме ще кілька тижнів, і чи зможе остаточна регуляторна рамка збалансувати обидві сторони — безпосередньо вплине на розвиток сектору цифрових активів у Південній Кореї.