Ризики регулювання криптовалют у США зростають, оскільки новий лист Ripple SEC наполягає на питанні юрисдикції щодо XRP та токенів

Як Конгрес і регулятори конфліктують щодо цифрових активів, новий лист Ripple до SEC у Вашингтоні підкреслює, як класифікація XRP може сформувати наступну фазу нагляду за криптовалютами у США.

Ripple закликає SEC відокремити статус токена від пропозицій цінних паперів

У новій заявці щодо структури ринку до Crypto Task Force SEC Ripple наполягає на тому, щоб агентство чітко окреслило юридичну межу між пропозицією цінних паперів і базовим токеном, який пізніше торгується на вторинних ринках. Це формулювання може стати вирішальним для XRP та інших криптовалют у міру загострення дискусій щодо розкриття інформації та юрисдикції.

Лист, датований 9 січня 2026 року і оприлюднений після його подання, підписаний головним юрисконсультом Стюартом Олдероті, генеральним радником Саміром Дондом і заступником генерального радника Деборою МакКрімон. Більше того, Ripple явно позиціонує цей документ як внесок у поточне регулювання або інтерпретаційне керівництво Комісії, а не як одноразову адвокаційну ініціативу.

Ripple пов’язує свої аргументи із паралельними законодавчими зусиллями на Капітолійському пагорбі, сигналізуючи, що політика агентства та законодавство тепер йдуть на зіткнення. Компанія цитує раніше подані документи від 21 березня 2025 року та 27 травня 2025 року, а також посилається на Закон CLARITY 2025 року та проєкти дискусійних документів Сенату, як докази того, що рішення щодо класифікації матимуть наслідки для «юрисдикції, розкриття інформації та обробки на вторинних ринках».

Від децентралізації до юридичних прав як основного тесту

Головна теза Ripple полягає в тому, що регулятори повинні припинити покладатися на «децентралізацію» як юридичний орієнтир. Компанія називає децентралізацію «не двійковим станом» і стверджує, що вона створює «нестерпну невизначеність», що призводить до «хибних негативних» і «хибних позитивних» результатів, коли агентства намагаються застосувати її у правозастосуванні та регулюванні.

Однією з головних проблем Ripple є те, що криптоактив може бути безстроково затриманий у режимі цінних паперів просто тому, що емітент або пов’язана структура все ще має значний запас або продовжує сприяти розвитку екосистеми. Ця проблема має очевидні паралелі з ситуацією Ripple: компанія все ще контролює велику частку XRP у ескроу, тоді як розробницький підрозділ RippleX залишається ключовим учасником у розвитку XRP Ledger.

Замість метрик децентралізації Ripple закликає SEC базувати свою юрисдикцію на «юридичних правах і обов’язках», зосереджуючись на виконуваних обіцянках, а не на ринкових наративах про поточні зусилля. Однак компанія попереджає, що регуляторні теорії, засновані на «зусиллях інших», ризикують звести багатофакторний аналіз цінних паперів за моделлю Хоуї до одного пружного елемента, що занадто широко охоплює цифровий актив.

Обмежена за часом юрисдикція та наслідки для вторинних ринків

Найважливішою частиною подання є пропозиція Ripple, щоб юрисдикція SEC була прив’язана до «тривалості зобов’язання», а не постійно до самого активу. Іншими словами, Комісія повинна регулювати обіцянку, а не токен, після завершення або виконання будь-яких відповідних зобов’язань.

У ключовому фрагменті, спрямованому на вторинні ринки, компанія пише: «Юрисдикція Комісії повинна відстежувати тривалість зобов’язання; регулюючи ‘обіцянку’, поки вона існує, але звільняючи ‘актив’, коли ця обіцянка виконується або припиняється. Вирішальним фактором є юридичні права власника, а не їхні економічні сподівання. Без цієї яскравої межі визначення цінних паперів і меж юрисдикції SEC стають аморфними і необмеженими.»

Це формулювання стосується суті позиції XRP після судового позову і піднімає ширші питання: чи може торгівля токеном на вторинних ринках залишатися під контролем законодавства про цінні папери довго після початкових розподілів, маркетингових кампаній або заяв про епоху розвитку? Лист SEC від Ripple наполягає, що активна торгівля на вторинних ринках не повинна автоматично ставати окремим юрисдикційним засобом для SEC.

Крім того, Ripple порівнює швидкісну торгівлю криптовалютами із спотовими товарами, такими як золото і срібло, а також із вторинною торгівлею споживчого обладнання. Аналогія має показати, що міцні, ліквідні ринки активу не перетворюють цей актив автоматично на цінний папір, що потребує постійного нагляду Комісії.

Ризики залучення капіталу, прівіті та запасів емітента

Компанія також приділяє значну увагу межі між справжнім залученням капіталу та рутинною торгівлею. Ripple стверджує, що privity залучення капіталу має функціонувати як яскрава межа, що відрізняє первинні розподіли, коли інвестори безпосередньо співпрацюють з емітентом, від торгівлі на біржах, де контрагенти здебільшого невідомі, а емітент виступає лише як ще один учасник ринку.

У цьому контексті лист попереджає, що трактування кожної продажу, пов’язаної з емітентом, як безперервного залучення капіталу, призведе до «перевернутих результатів» у галузі. Ripple використовує фрази «Zombie Promise» і «Operational Paralysis» для опису сценаріїв, коли запаси токенів, що належать емітенту, стають регуляторними зобов’язаннями, з великими навантаженнями з дотримання вимог щодо управління казначейськими операціями та продажами токенів.

Однак ці аргументи не є чисто егоїстичними. Підсвічуючи запаси токенів емітента та операції з казначейством, Ripple узгоджує свої занепокоєння з іншими проектами токенів, які запускалися з великими резервами або за підтримки фондів, багато з яких тепер стикаються з подібними питаннями щодо того, коли їхні продажі переходять у сферу цінних паперів.

Цільові розкриття замість повної корпоративної реєстрації

Щодо розкриття інформації, Ripple підтримує режим «задовольняє цільовим потребам» у ситуаціях, коли закон про цінні папери справді застосовний. Замість того, щоб змушувати емітентів проходити «повну корпоративну реєстрацію, розроблену для традиційних акцій», компанія закликає SEC налаштувати вимоги до інформації відповідно до конкретних обіцянок, зроблених покупцям, і будь-яких подальших форм контролю або прийняття рішень, що впливають на власників токенів.

Однак компанія не виступає за відсутність розкриття. Ripple явно підтримує розкриття, що відповідає цільовому призначенню, коли інвестори отримують визначені юридичні права або коли центральні актори продовжують мати значущий контроль над параметрами протоколу або запасами токенів. Важливий аспект, на думку компанії, полягає в тому, що зобов’язання мають бути прив’язані до зобов’язань емітента, а не до цифрового активу як об’єкта, що називається цінним папером назавжди.

Для власників XRP і учасників ринку ці позиції дають чіткий напрямок щодо регуляторного статусу XRP. Ripple виступає за таку рамку, де зобов’язання і тригери звітування пов’язані з конкретними зобов’язаннями або структурами контролю, тоді як щоденна торгівля токеном виходитиме за межі юрисдикції цінних паперів, коли ці зобов’язання закінчаться.

Таймінг законодавства і ширша боротьба за структуру ринку криптовалют

Таймінг подання підкреслює високі політичні ставки. Ripple датував лист 9 січня 2026 року, менш ніж за тиждень до запланованого 15 січня засідання Комітету банків Сенату США щодо комплексного законопроекту про ринок цифрових активів. Це засідання має сформувати, як саме мовна класифікація, межі юрисдикції та концепції розкриття інформації будуть закріплені у законодавчому тексті.

На тлі кілька проєктів закону про структуру ринку криптовалют 2025 року та конкуренції між пропозиціями Сенату щодо структури ринку криптовалют, федеральні агентства отримали сигнал, що Конгрес може незабаром переглянути свою повноваження. Останні дії Ripple намагаються вплинути на те, де саме проходитимуть межі між регулюванням цінних паперів, контролем за товарами та індивідуальними рамками для платіжних і утилітарних токенів.

Крім того, учасники галузі бачать у майбутньому законодавстві про структуру ринку криптовалют тест на здатність законодавців узгодити торгівлю, зберігання та зобов’язання щодо розкриття інформації без пригнічення інновацій. Акцент Ripple на обмеженій юрисдикції за часом і чітких правил для вторинних ринків має сформувати цей компроміс, особливо щодо токенів, що переходять від інструментів початкового фінансування до широко розповсюджених мережевих активів.

Ринкова реакція та перспективи XRP

Хоча сам лист спрямований на політиків, а не трейдерів, ринки вже спостерігають за натяками щодо того, як змінюватимуться правила у США. На момент публікації XRP торгувався за $2.05, що відображає ринок, який все ще враховує регуляторний ризик і потенційний зростання завдяки більш чіткому статусу у США та інших ключових юрисдикціях.

Однак технічний аналіз показує, що опір залишається сильним. Аналітики зазначають, що XRP нещодавно був відхилений на рівні 0.382 Fib на 1-тижневому графіку, згідно з даними XRPUSDT на TradingView.com. Це відхилення може зменшити короткостроковий бичачий імпульс, навіть якщо юридичні та політичні події створюють довгостроковий наратив навколо обробки на вторинних ринках.

У підсумку, подання Ripple у січні 2026 року до SEC намагається переосмислити, як зобов’язання, а не токени, закріплюють юрисдикцію цінних паперів. Підкреслюючи юридичні права, обмежений за часом нагляд і адаптовані розкриття, компанія сподівається забезпечити стійку основу для XRP і ширшого криптовалютного ринку, оскільки законодавці та регулятори США завершують свою стратегію.