Офіційні особи Федеральної резервної системи інтенсивно посилають яструбині сигнали, ризик цінової стійкості стає найбільшим чинником, що стримує зниження ставок

Федеральний резерв США (ФРС) офіційний Мусалем сьогодні ввечері виступив із заявою, знову підкресливши, що ризики тривалого зростання інфляції залишаються. Це не ізольований сигнал, а колективна позиція всередині ФРС щодо проблеми інфляції — у той же час ранок того ж дня голова Нью-Йоркського ФРС Вільямс вже заявив, що короткострокових підстав для зниження ставок наразі немає. На тлі нещодавнього оприлюднення даних CPI за грудень у США, інтенсивні виступи представників ФРС окреслюють чіткий політичний курс: проблема інфляційної клейкості ще далека від розв’язання, очікування зниження ставок потрібно суттєво переглянути.

Інфляційна клейкість — ключова турбота ФРС

Мусалем, який є членом FOMC до 2028 року та головою ФРС Сент-Луїса, своїми виступами відображає постійну обережність ФРС щодо проблеми інфляції. Заява «ризики тривалого зростання інфляції залишаються» здається короткою, але фактично вона відображає глибоку проблему: хоча інфляція знизилася з пікових рівнів 2022 року, темпи її сповільнення сповільнюються, частина секторів послуг демонструє стійкість, і побоювання щодо повторного зростання інфляції у ФРС не зменшуються.

У той же день висловлювання Вільямса, який є яструбом у політиці, підсилює цю думку. Він чітко зазначив, що «короткострокових підстав для зниження ставок наразі немає», що означає, що ФРС залишається обережною у визначенні моменту зниження ставок. Хоча формулювання обох офіційних осіб різняться, їхній висновок однаковий: проблема інфляції ще не вирішена, і ФРС не поспішає послаблювати політику.

Тиск на коригування очікувань щодо зниження ставок

Інтенсивні виступи офіційних осіб ФРС безпосередньо впливають на ринкові очікування. Раніше ринок очікував зниження ставок, але ці яструбські заяви безумовно охолодили ентузіазм. Коли проблема інфляційної клейкості стає консенсусом у ФРС, терміни зниження ставок доведеться значно відкласти. Це чинить тиск на криптовалюти, золото та інші активи, чутливі до рівня ставок — затримка зниження ставок означає, що привабливість долара залишатиметься високою, а потік капіталу у валюту США може сповільнитися.

Перевірка ролі даних CPI у той же день

Варто зазначити, що дані CPI за грудень у США були оприлюднені сьогодні о 21:30. Ці дані безпосередньо впливають на переконливість виступів офіційних осіб ФРС. Якщо дані CPI залишатимуться стійкими (вищими за очікуванням у річному або місячному співвідношенні), то виступи Мусалема і Вільямса як яструбів отримають підтвердження даними, і ринок ще більше укріпить уявлення про ризики тривалої інфляції; навпаки, якщо дані CPI будуть кращими за очікування, ринок може переоцінити яструбські заяви офіційних осіб.

Висновок

Заяви Мусалема посилюють занепокоєння ФРС щодо інфляційної клейкості і у поєднанні з висловлюваннями Вільямса формують політичний курс утримання обережності у короткостроковій перспективі. Ризики інфляції залишаються, і це вже є консенсусом серед офіційних осіб. Для ринку це означає, що очікування зниження ставок потрібно суттєво знизити, а долар, ймовірно, продовжить залишатися підтриманим. Надалі важливо стежити за заявами інших офіційних осіб ФРС і за тенденцією даних CPI — ці фактори безпосередньо визначатимуть ринкові очікування щодо часу зниження ставок.