Оптимізм Мусалема та дилема зниження процентних ставок Федеральної резервної системи: чи зможе економічна стійкість сприяти зміні політики

ФРС Сент-Луїс, голова Федерального резерву Муссалем, нещодавно заявив, що підприємства дотримуються обережно-оптимістичних очікувань щодо економічних перспектив, споживання демонструє стійкість, а ринок праці вже “відновився до норми”. Ці висловлювання посилають чіткий сигнал: економіка США не є слабкою, що безпосередньо впливає на недавні очікування ринку щодо зниження ставок.

Три опори оптимізму

Заяви Муссалема охоплюють три ключові аспекти, кожен з яких вказує на позитивні сторони економіки:

• Підвищення ділової впевненості: обережно-оптимістичне ставлення підприємств до майбутнього свідчить, що, незважаючи на невизначеність, бізнес-сектор все ще очікує зростання
• Тривала стійкість споживання: як найбільший двигун економіки США, стабільне споживання означає, що домогосподарства продовжують підтримувати зростання
• Нормалізація ринку праці: повернення до нормального стану після перегріву знімає тиск інфляції і забезпечує стабільність зайнятості

Разом ці три пункти формують цілісне аргументування того, що “економіка не погана”.

Внутрішні розбіжності у ФРС

Проблема у тому, що оптимізм Муссалема не є єдиною думкою. За останніми даними, голова Нью-Йоркського ФРС Вільямс раніше заявив, що за поточних умов немає підстав для зниження ставок у короткостроковій перспективі — це чіткий сигнал “яструбової” позиції.

Обидва — важливі члени FOMC, але їхні позиції відображають реальну дилему ФРС: економіка не настільки слабка, щоб терміново знижувати ставки, і не настільки сильна, щоб їх підвищувати.

Важливість даних CPI

Заяви Муссалема співпали з публікацією даних CPI за грудень в США. Цей момент не випадковий — дані CPI безпосередньо вплинуть на ринкові очікування щодо політики ФРС.

За інформацією, у цей день також виступали кілька офіційних осіб ФРС, зокрема Вільямс, Бостік, Балькін. Така “збірна” промова чиновників зазвичай свідчить про те, що ФРС готує громадську думку до майбутніх змін у політиці.

Страхи крипторинку

З точки зору криптоактивів, оптимізм Муссалема фактично є “поганими новинами”. Адже:

• Відтермінування зниження ставок: сильна економіка означає, що у ФРС немає нагальної потреби знижувати ставки, що послаблює очікування “значного зниження у 2026 році”
• Можливе збереження долара у силі: високі ставки і сильні дані підтримують зростання долара, що зазвичай тисне на ціну біткойна та інших нефіатних активів
• Тиск на ризикові активи: крипторинок, як ризиковий актив, за умов збереження жорсткої політики ФРС стикається з постійним тиском

Підсумки

Оптимізм Муссалема щодо економіки відображає реальність: стійкість американської економіки сильніша, ніж очікувалося. Але ця сила створює дилему для політики — вона не підтверджує необхідність зниження ставок і не дає підстав для їх подальшого підвищення. ФРС іде по тонкому канату, а крипторинок очікує, коли цей канат зірветься. Ключовим стане питання, чи знову зростуть інфляційні дані, що змусить ФРС змінити свою позицію “очікування”.