За лаштунками зниження NASDAQ на 0.5%: американські акції демонструють найекстремальніше розходження за 20 років, капітал переорієнтовується

NASDAQ100 індекс під час торгів знизився на 0.5%, досягши мінімуму. Ця цифра здається незначною, але в контексті всього ринку США вона передає важливий сигнал: ринок переживає структурне переформатування. У той же час індекси S&P 500 і Dow Jones встановили нові рекорди, і за цим “хтось росте, хтось падає” ховається найекстремальніше за 20 років розходження у оцінках американського ринку.

Явна диференціація секторів на ринку США

За останніми новинами, ринок США вчора демонстрував тенденцію до відкриття з подальшим зростанням. Індекс Dow піднявся на 0.17%, S&P 500 — на 0.16%, обидва встановили історичні рекорди, але NASDAQ100 не зміг підтримати цей ріст. Така диференціація не випадкова і відображає переорієнтацію ринкових коштів.

Великі технологічні компанії більше не домінують

Раніше NASDAQ зростав на 1.0%, демонструючи сильний показник, але останнє падіння свідчить про охолодження інтересу до великих технологічних компаній. Walmart різко виріс через очікування включення до NASDAQ100, тоді як Google, Apple та інші великі технологічні гіганти, хоча й демонструють зростання всупереч ринковій тенденції, вже не можуть підтримувати весь індекс так, як раніше. Причина — у питаннях оцінки.

Оцінковий бульбашка досягла небезпечних рівнів

За аналізом Goldman Sachs, поточна ціна NASDAQ100 становить 28-кратний прогнозований показник прибутку, а S&P 500 — 22-кратний, обидва перевищують історичний 75-й перцентиль. Такі рівні оцінки зустрічалися лише у двох періодах: у 2000 році під час інтернет-бульбашки та у 2021 році під час пандемії.

Ще більш тривожною є диференціація у оцінках:

Різниця у P/E у 5 разів досягла історичного максимуму. Вага у ринковій капіталізації S&P 500 і рівнева версія за останні 10 років зросли приблизно на 9% у прибутках на акцію, але P/E вагової версії розширився на 40%, до 22.4, тоді як рівнева — лише на 6%, до 17.0. Це означає, що ринкова віддача майже цілком залежить від кількох великих технологічних компаній, що робить ринок дуже вузьким.

Кошти перетікають у малі та середні компанії

Ще один прояв диференціації — зміни у потоках капіталу. За словами Garrett Jin, який нібито є “інсайдерським велетнем” на платформі X, NASDAQ100 відстає у порівнянні з Russell 2000, який постійно оновлює рекорди. Це свідчить про активізацію ризикової поведінки інвесторів і перехід коштів у середній і малий капітал.

Як високоризикові активи з високим бета-коефіцієнтом, Bitcoin і Ethereum вважаються потенційними наступними отримувачами потоків капіталу. Це відображає думки учасників ринку щодо розширення ризикової толерантності.

Потенційні сигнали ризику

Стратеги Goldman Sachs визнають, що високі оцінки важко ігнорувати, оскільки вони збільшують потенційний спад ринку у разі невиконання прибуткових очікувань. Хоча аналітики прогнозують зростання прибутків S&P 500 на 15.3% у 2026 році, ці оптимістичні очікування вже закладені у ціни.

Інвестиційна компанія Oppenheimer зазначає, що дисбаланс між ринковою капіталізацією та рівною вагою “є нестійким” і у 2026 році може стати сигналом до переходу до більш широкого ринкового лідерства. Це означає, що у майбутньому домінуватимуть не лише великі технологічні компанії, а й більш диверсифікований ринок.

Висновки

Незначне падіння NASDAQ здається незначним, але воно відображає глибокі зміни у ринку США: бульбашка у оцінках великих технологічних компаній вже дуже велика, кошти починають перетікати у середній і малий капітал, а сигнали розширення ризикової поведінки стають все більш очевидними. Така диференціація може передвіщати переформатування ринку США у 2026 році. Для інвесторів, що слідкують за макроекономічними активами, це — важливий момент для уважного спостереження.