Чи подає американський фондовий ринок попереджувальні сигнали на історичних піках оцінки?

Американські цінні папери увійшли в незвідану територію. Поточні показники оцінки ринку акцій тепер перевищують рівні, зафіксовані під час технологічного буму 1999 року та навіть передкризового ралі 1929 року, що відзначає найвищі рівні цін на акції, зафіксовані в сучасній історії ринків. Ліва NASDAQ Composite сам по собі піднялася більш ніж на 40% з початку квітня, слідуючи хвилі оптимізму, пов’язаній із розширенням хмарної інфраструктури та розвитком штучного інтелекту.

Коли оцінки досягають історичних екстремумів

Таке безпрецедентне ціноутворення рідко трапляється без наслідків. Два найвідоміші епізоди ринку дають тривожні уроки: Велика депресія передувала краху 1929 року, тоді як технологічний бум кінця 1990-х завершився падінням NASDAQ на 78% від його максимуму у березні 2000 року протягом трьох послідовних років спаду.

Сучасна ситуація піднімає важливе питання: чи ми спостерігаємо за ще одним спекулятивним бульбашкою, або економіка справді перейшла у новий стан, коли технологічно обґрунтовані фундаментальні показники виправдовують ці мультиплікатори?

Питання концентрації

Одна з яскравих особливостей, що відрізняє поточну динаміку ринку від попередніх циклів. Декілька мегакап-технологічних компаній накопичили надмірні ваги у індексах, концентруючи ринкову динаміку у спосіб, що перевищує історичні прецеденти. Їхній перевищуючий результат у порівнянні з меншими компаніями та інвестиціями, орієнтованими на цінність, перевищує те, що ми спостерігали у кінці 1990-х, що свідчить або про виправдану домінанту, або про підвищений ризик.

Прибутки чи ейфорія?

Захисники поточних оцінок вказують на зростання прибутків як на ключовий фактор. На відміну від багатьох улюбленців епохи доткомів, які спалювали інвесторський капітал без прибутків, сьогодні домінуючі компанії демонструють реальне зростання чистого прибутку та операційної сутності. Чи стане ця різниця достатнім захистом від повернення до середніх значень — залишається головним питанням для інвесторів, які формують свої портфелі в умовах, коли рівень цін на акції досяг найвищих мультиплікаторів у історії.